Englund

One day the bust will be the big one, but for now the pullback in AI-related stocks has been almost completely offset by gains elsewhere The S&P 500 is only 1.6% below its record, and the equal-weighted version—a measure of the average of all stocks in the index—hit a new high this past week. The post-financial-crisis era of easy money has led to repeated booms and busts in small, and sometimes not-so-small, parts of the market in the past 15 years.  Jag tycker det är skriande uppenbart att räntan världen över är för låg och att en större del av stimulanserna borde ske via finanspolitiken. Rolf Englund blogg 5 december 2009 My best guess on the reason for all these bubbles is a mix of easy money, the gambling instinct and hopes for new technology. These are the standard ingredients of bubbles from canals and railroads to the Great British Bicycle Bubble.  But they’ve been on steroids since the 2007-09 financial crisis. Where the money comes from varies—in the 2010s it was...

Whose Legacy Was Dimmed by the Financial Crisis.  The ‘maestro’ rivaled the U.S. president for global influence. But his faith in financial markets’ ability to police themselves became an Achilles’ heel. Former colleagues and Nobel Laureate Milton Friedman hailed Greenspan as the greatest central banker of all time when he finished 18½ years as Federal Reserve chairman in 2006.  Just two years later, the financial crisis triggered an austere reappraisal of his record. His view that markets could effectively police themselves became a driving force of regulatory policy in the 1990s and early 2000s. His perceived inclination to stem market panic earned a moniker, the “Greenspan put”—as if the Fed itself was a put option that insured investors against losses.  The Fed cushioned markets after the stock-market crash of 1987 and the 1998 failure of Long-Term Capital Management and played a key role arranging a bailout that followed the Mexican debt crisis of 1994. Greenspan del...

  The AI bubble is 17 times the size of the dot-com frenzy — and four times subprime, this analyst. Artificially low interest rates have stimulated investment into AI that has hit scaling limits, says research firm. Decidedly from the pessimistic camp. It’s a take from independent research firm the MacroStrategy Partnership, which advises 220 institutional clients, in a note written by analysts including Julien Garran, who previously led UBS’s commodities strategy team. You have to go way back to 19th century Swedish economist Knut Wicksell. Wicksell’s insight was that capital was efficiently allocated when the cost of debt to the average corporate borrower was two percentage points above nominal GDP. Only now is that positive after a decade of Fed quantitative easing pushed corporate bond spreads low. LLMs, he argues, already are at the scaling limits. “We don’t know exactly when LLMs might hit diminishing returns hard, because we don’t have a measure of the statistical complexity...

  How might policymakers alter their 2% inflation targets without getting attacked by the bond vigilantes for playing fast and loose with their mandates?  Too little attention was paid at the start of the decade to the likely hangover from a heady cocktail of cutting interest rates close to zero and increased bond buying via quantitative easing — at the same time as governments delivered a bucketload of fiscal stimulus. Marcus Ashworth Bloomberg September 29, 2025 https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2025-09-29/how-to-improve-inflation-targets-without-inciting-the-bond-vigilantes Should policy be permanently locked into a target that now looks wrong out of fear that changing it will make policymakers look weak? The Fed could adopt a policy of strategic hypocrisy, insisting that its target hasn’t changed while in practice allowing inflation close to 3 percent for several years; then, once it has become clear that such a policy won’t allow runaway inflation, finally change...

  Hellre för högt underskott i statsbudgeten  än  för låg ränta Both things have their risks, but if you want to stimulate the economy, it's  Better to have a too high government deficit    than  a too low interest rate

 – Kanske, RPT Kanske,  är det så att den tid som föregick pandemin med extremt låga räntor under tio år är undantaget, säger Klas Eklund. Klas Eklund påpekar att fallande inflation inte betyder fallande priser, utan långsammare prisökningar. SvD 16 augusti 2025 https://www.svd.se/a/4B2XXq/social-norm-kan-fa-lagkonjunkturen-att-droja-sig-kvar Annika Winsth: Jag tror att hushållen måste vänja sig vid att i en lågkonjunktur som vi är i nu är 2 procent en normal ränta. Stefan Ingves, tidigare riksbankschef, tycker att det läggs för mycket fokus på styrräntan. – Det blir väldigt mycket fokus på här och nu. Det som är viktigare på längre sikt är att se till att järnvägen funkar, att tågen går i tid och att elnätet funkar. https://www.svt.se/nyheter/ekonomi/sa-kan-rantan-bli-i-host Se Ekonomibyråns senaste avsnitt Vart tar räntan vägen? https://www.svtplay.se/video/eDmYd9N/ekonomibyran/vart-ska-rantan Inflationen i USA sjunker, vilket gläder ekonomer. Prisnivån stiger, vilket bekymr...

Gordon Brown has described his failure to rally the nation round the “necessary fiscal stimulus” following the financial crisis as one of the biggest regrets of his time in office. In a new book set to be published next week, the former Labour prime minister expressed dismay over his inability to convince the public that progressive policies “were the right and fairest way to respond” to the global recession. “Taming globalisation and redirecting it to meet the interests of working people has been, and still is, the defining political challenge of our era.” FT 30 October 2017 https://englundmacro.blogspot.com/2017/11/gordon-brown-his-failure-to-rally.html Amazon.com: Gordon Brown: books, biography, latest update The US economy grew throughout, yet nobody found a way to redeploy the people impoverished by globalization.  That wasn’t inevitable, and can’t be fixed by blocking off imports.  The government might have intervened to stop inequality reaching this point, most logicall...

   Men nivåerna är trots uppgången 1-1,5 procentenheter lägre än dem som gällde hösten 2023. Viktor Munkhammar DI 14 januari 2025   https://www.di.se/nyheter/global-turbulens-gor-bolanen-dyrare/ RE: Det är således inte dagens räntor som är höga utan de tidigare räntorna som var absurt låga Hur riksbanken får räntan att bli som riksbanken vill. Det räcker inte med att beslutet fattas. Sedan börjar det mer eller mindre roliga. Riksbankschefen tittar in i handlarrummet och säger att nu skall räntan ner med 0.25 procent. Jaha, säger handlarna och börjar köpa papper av olika slag, däribland bostadsobligationer. Riksbanken köper; då stiger priset på obligationerna och den effektiva räntan sjunker. Nackdelen är att då får marknaden pengar och riksbanken liksom deras kollegor världen över blir sittande med en tjock, tjock bunt av värdepapper. Dessa sjunker i pris när räntorna senare stiger, vilket ledde till att riksbankens egna kapital förbrukades och förbyttes i underskott...

  for so long following the 2008 financial crisis. Nobel-prize winning economist Joseph Stiglitz says Joseph Stiglitz MarketWatch 6 September 2024 https://www.marketwatch.com/story/nobel-prize-winning-economist-joseph-stiglitz-says-fed-should-deliver-big-rate-cut-no-matter-what-jobs-data-show-b704c694 Joseph Stiglitz https://englundmacro.blogspot.com/search/label/Stiglitz Jag tycker det är skriande uppenbart att räntan världen över är för låg och att  en större del av stimulanserna borde ske via finanspolitiken. Rolf Englund blogg 5 december 2009 https://englundmacro.blogspot.com/2014/08/skriande-uppenbart.html

Anna Hammer, investeringschef på Länsförsäkringar: ”Vi kan inte tänka att vi sänker räntan och därför inte behöver göra något med finanspolitiken, utan snarare tvärtom.” DI 18 augusti 2024 Skuggdirektionen: Sänk räntan och öka takten Den har 5 705 kr/mån i avgift Utropspriset per kvadratmeter är 99 900 kr/m² https://www.booli.se/annons/5429688 Årsredovisning 2023  Brf Fyrtornet Dalénum https://media.fastighetsbyran.se/Fil/7658915 Ekonomernas vädjan: Fyra sänkningar i år Tre av fyra ekonomer vill att Riksbanken sänker räntan på vartenda av bankens resterande penningpolitiska möten i år.  Det skulle innebära totalt fyra sänkningar, från dagens 3,75 procent till 2,75 procent eller lägre. Andreas Wallström, prognoschef på Swedbank, tillhör dem som vill se flest sänkningar.  Andreas Wallström tycker att banken bör ta i ännu mer. Han vill att Riksbanken beslutar att sänka räntan med en halv procentenhet, en så kallad dubbelsänkning, redan på bankens måndagsmöte. En ekonom vill ...

One of the least-recognized consequences of the low-rate regime is the way it undermined social cohesion by facilitating what may well be the largest wealth transfer in history, from the middle class to the highly affluent who own stocks, bonds and real estate.  Low rates might have made mortgages more affordable, but supply constraints translated cheap borrowing into higher home prices, punishing the aspiring young. Chairman Powell said recently that the Fed is convinced inflation is headed back to 2%—which means the central bank is likely to cut interest rates soon. This would be a mistake.  The most inappropriate thing imaginable for the central bank to do would be cutting its rates now. By obvious measurements, the economy is all right. Even with short-term rates stuck at roughly 5%, where they approximate something like a historical norm, America is essentially at full employment.  The economy is growing, but not so fast as to raise further inflation alarms. The stoc...

Låga räntor under lång tid har tryckt upp aktie- och bostadspriserna och gjort många svenskar förmögna. SEB  redovisar utvecklingen för hushållens tillgångar och skulder.  Den senaste rapporten visar att nettoförmögenheten uppgår till 21.965 miljarder kronor. Hushållens tillgångar kan delas upp i fastigheter och bostäder som står för drygt 40 procent,  samt aktier och fonder som tillsammans motsvarar knappt 40 procent.  Resterande, cirka 5.300 miljarder kronor, är placerat i räntebärande tillgångar. Hans Bolander DI 4 maj 2024 https://www.di.se/nyheter/sa-rika-ar-svenskarna/ Kommentar RE: Om jag har räknat rätt blir 21 965 000 000, dividerat med antalet hushåll, 5 miljoner, i genomsnitt 4.393 miljoner per hushåll.  Det är netto, efter att lånen räknats bort. Många har mer. Många har mindre. Jag tycker det är skriande uppenbart att räntan världen över är för låg och att en större del av stimulanserna borde ske via finanspolitiken. Det skrev jag på min blogg först...

... införa marknadshyror, slopa ränteavdragen och slå ihop Riksbanken och Finansinspektionen.  Som Riksbankschef flög Stefan Ingves regelbundet till den Europeiska centralbanken, ECB, i Frankfurt. Men eftersom Sverige inte har euro fick han sitta utanför dörren. .... – Om man inte är med i euron då är man de facto bara en halv medlem i EU, säger han  Euron är en förutsättning för att svenska representanter ska få vara med i Europeiska centralbankens styrelse  DN/TT 18 februari 2024 https://www.dn.se/ekonomi/ingves-byt-ut-kronan-mot-euron/ ... Stefan Ingves är annars van vid att vara inne i värmen. Han har haft flera tunga internationella poster, bland annat som ordförande för Baselkommittén, som tar fram globala regler för banker. Nu är hans karantän över och då tar 70-åringen bladet från munnen. Ett av hans argument för euron är just att Sverige skulle få sitta med vid förhandlingsbordet. – Om man är en liten, öppen ekonomi och granne med en stor elefant som fattar beslu...

Och då främst för att stötta kommunerna och regionerna, som har det tufft. Inflationen har drivit upp kostnaderna medan den försvagade arbetsmarknaden pressar skatteintäkterna. Inflationen har sjunkit kraftigt. Konjunkturen är fortsatt svag. Argumenten för att under dessa omständigheter hålla välfärden på svältkur är svaga.  DN 2 februari 2024 https://www.dn.se/ledare/riksbanken-vantar-men-finansministern-behover-agera-redan-nu/ Jag tycker det är skriande uppenbart att räntan världen över är för låg och att en större del av stimulanserna borde ske via finanspolitiken. Rolf Englund blogg 5 december 2009 https://englundmacro.blogspot.com/2014/08/skriande-uppenbart.html Den Österrikiska skolan, med Hayek i spetsen, brukar hävda att krisen måste ha sin gång.  Man skulle kanske kunna förklara deras synsätt med Ensamma Mamman contra villaägarna.  Om uppgången före kraschen skedde genom våldsamt stegrade barnbidrag skulle de ha lett till att ensamma mamman skyndade till Lindex o...

  DI 1 februari 2024 https://www.di.se/live/riksbanken-oppnar-for-rantesankning-under-forsta-halvaret/

Många, däribland jag själv, har starkt kritiserat världens centralbanker och i Sverige Stefan Ingves. Ett välformulerat exempel finns här: - Ett första steg från Riksbankens ledning vore att klart erkänna att det expansiva penningpolitiska experimentet med ultralåg styrränta var ett stort misstag, skrev Fredrik NG Andersson och Lars Jonung i DI 5 september 2023. https://englundmacro.blogspot.com/2023/09/den-svaga-kronan-beror-pa-riksbanken.html Båda är ekonomer som med rätta har högt anseende. Till mitt försvar vill jag anföra att jag inte hakat på ett befintligt drev. Mitt första inlägg om detta gjordes redan 2009. - Jag tycker det är skriande uppenbart att räntan världen över är för låg och att en större del av stimulanserna borde ske via finanspolitiken. Rolf Englund blogg 5 december   2009 https://englundmacro.blogspot.com/2014/08/skriande-uppenbart.html Jag har länge varit mycket självbelåten över detta inlägg.  Men, men, men ... som vi alla vet, och vad som framgår av ne...

Till sist uppfattas det av många som normalt – fast det inte är det. Hans Sjögren, professor i ekonomisk historia, DN 16 Juli 2023 https://englundmacro.blogspot.com/2023/07/under-den-andra-halvan-av-1980-talet.html Jag tycker det är skriande uppenbart att räntan världen över är för låg och att en större del av stimulanserna borde ske via finanspolitiken. Rolf Englund blogg 5 december 2009 https://englundmacro.blogspot.com/2014/08/skriande-uppenbart.html

A naive (ok, maybe not so naive) question.  Given how hard it appears to slow down the US economy through monetary policy, maybe fiscal policy could help? Olivier Blanchard Twitter 6 maj 2023 https://twitter.com/ojblanchard1/status/1654860341795344391?s=66&t=oS7N6VprnRX7ivs6-7do-A A number of economists are proposing a more expansionary fiscal policy based on debt financing, most noteworthy Olivier Blanchard in his presidential address at the ASSA meeting 2019 (Blanchard (2019). https://englundmacro.blogspot.com/2021/09/fiscal-policy-is-no-free-lunch-lessons.html Public Debt and Low Interest Rates Olivier Blanchard AMERICAN ECONOMIC REVIEW  APRIL 2019  https://www.aeaweb.org/articles?id=10.1257/aer.109.4.1197 I think it is blatantly obvious that the interest rate worldwide is too low and that a greater part of the stimulus should take place via fiscal policy. Jag tycker det är skriande uppenbart att räntan världen över är för låg och att en större del av stimulan...

Det handlar om hemproducerade risker, som enligt Winsth härrör från alla år med allt för låg styrränta och stödköp som tryckt ned marknadsräntor trots goda tider. Detta har eldat på skuldsättningen bland både hushåll och företag och blåst upp priserna på bostadsmarknaden. ”Det gör att svenska hushåll är väldigt räntekänsliga”, säger hon. DI(TT 25 Januari 2023 https://www.di.se/nyheter/riksbanken-sagas-risken-ar-att-man-knacker-bostadsmarknaden/ Det skulle innebära en listränta på 5,30 procent för den rörliga 3-månadersräntan i juni, vilket är fem punkter mer än bankens senaste prognos som kom strax före julhelgen. Räntan ligger då på en nivå som banken inte haft sedan hösten 2008. Utgår man från Nordeas snittränta från december skulle den i så fall hamna på 4,43 procent. ”Den yngre generationen och många som är aktiva i bostadsmarknaden har aldrig varit i närheten av de här räntorna. Den rörliga räntan som höjdes i november har heller inte fått full effekt i plånböckerna. Det får den f...

 Han kommer från ett toppjobb vid Internationella valutafonden IMF. Innan dess har han bland annat hunnit med att vara vice riksbankschef och generaldirektör för bankstödsnämnden. Efter finanskrisen uppstår en konflikt i Riksbankens direktion om hur snabbt räntan ska sänkas för att stimulera ekonomin. Ingves är på sidan som vill skynda långsamt.  Konflikten blir offentlig sommaren 2012 när vice riksbankschef Lars EO Svensson går ut och anklagar sina kolleger för att föra en politik som i onödan driver upp arbetslösheten. Även om Lars EO Svensson har lämnat får han till slut gehör för sin linje om sänkt ränta. I juli 2014 sänker Riksbanken räntan med 50 punkter från 0,75 procent till 0,25 – mot chefens vilja. Enligt protokollet har Ingves förordat en mindre sänkning, på 25 punkter, men blivit nedröstad. Det är första gången i Riksbankens historia som den övriga i direktionen kör över sin chef. Ingves gör sitt bästa för att tona ner oenigheten. Att det blev 50 och inte 25 punkte...