Englund

Så här i efterhand kan det, i synnerhet för de som är födda på 70- och 80-talen, eller än senare, framstå som obegripligt att socialdemokraterna och LO i början och mitten på 1970-talet lade fram förslag som skulle ha lett till att Sverige blivit socialistiskt, nästan som Östtyskland, om ungdomarna vet vad det var. https://englundmacro.blogspot.com/2016/04/tobisson-lontagarfonderna-och-tidsandan.html

  En ny världsordning är här, och den ser mycket ut som merkantilism När det globala finansiella systemet plötsligt kollapsade 2008, verkade det uppenbart att det hade sopat bort ett helt sätt att organisera världen. Om kapitalismen skulle överleva skulle den behöva vändas upp och ner. Och så bevisar det. Och ändå, 16 år och fem presidentval efter att Lehman Brothers kollapsade, dyker alternativet fortfarande upp. De två nyckelögonblicken av ekonomisk kris under 1900-talet var den stora kraschen 1929 och Richard Nixons slut på guldmyntfoten 1971. Den version av kapitalismen som satte fart på den förgyllda tidsåldern och det rytande 20-talet gick plötsligt under i oktober 1929. Den ersattes av en modell som skulle kallas keynesianism Till en början litade Herbert Hoovers administration på kapitalistisk kreativ förstörelse. De lät banker misslyckas, i hopp om att systemet skulle rensas, medan Amerika tog en katastrofal vändning mot protektionism med Smoot-Hawley-tullarna. Franklin D....

  Svensk text här En ny ekonomisk ordning — ekonomisk nationalism med egenintresserade statliga ingripanden Google translate When the global financial system suddenly collapsed in 2008, it seemed obvious that it had swept away an entire way of organizing the world.  If capitalism were to survive, it would need to be turned upside down. And so it is proving. And yet 16 years and five presidential elections after Lehman Brothers collapsed, the alternative is still emerging. The two key moments of economic crisis in the 20th century were the Great Crash of 1929, and Richard Nixon’s ending of the gold standard in 1971.  The version of capitalism that fueled the Gilded Age and the Roaring ‘20s perished suddenly in October 1929. It was replaced by a model which would be labeled Keynesianism  Initially, Herbert Hoover’s administration trusted capitalist creative destruction. They let banks fail, hoping the system would be cleansed, while America took a disastrous turn towar...

och uppgick till 258.000 personer. Analytiker hade räknat med 230.000  DI 10 oktober 2024 https://www.di.se/live/nyanmalda-arbetslosa-i-usa-steg-mer-an-vantat-forra-veckan/ Högre inflation än väntat i USA Kärninflatione 3,3 procent. Förväntningarna 3,2 procent. https://www.di.se/live/hogre-inflation-an-vantat-i-usa-4/ Dubbla besvikelser tar ut varandra Viktor Munkhammar 10 oktober 2024 https://www.di.se/analys/dubbla-besvikelser-tar-ut-varandra/ “Stagflation” remains a word not uttered in the polite company of the financial world. Tillbaka till Wall Street och Stockholm 10 oktober 2024 https://englundmacro.blogspot.com/2024/10/wall-street-och-stockholm-10-oktober.html

“While no one wants to say the ‘R’ word anymore, risks of stagflation and a nonconsensus Fed hike have been the topics of conversation recently.  The path to ~1 cut from multiple cuts fully priced in at the start of the year has been long and winding, though equity markets have largely digested the ‘higher for longer’ narrative.  We don’t think they can escape scot-free if stagflation risks actually come to fruition, though not our base case,”  Steve Goldstein 2 May 2024 https://www.marketwatch.com/story/powell-says-he-doesnt-see-stag-or-flation-ubs-has-a-playbook-if-hes-wrong-9d06450d “Stagflation” remains a word not uttered in the polite company of the financial world. https://englundmacro.blogspot.com/2024/04/somewhat-elevated-unlike-monetary.html

For the first time in nearly 60 years, the US government is attempting to effect fiscal stimulus to both increase social well-being and stave off geopolitical threats.  That episode ended in high inflation.  This time the guns-and-butter policy is global. And so, it makes sense to think inflation, and therefore interest rates, will remain somewhat elevated. Here’s the thing. Unlike monetary policy, which acts with long and variable lags because its transmission to the economy is uncertain, fiscal policy works straight away.  Fed and other central banks have a decision to make. Do they try and get back to 2% by making monetary so restrictive it sends us into a recession or do they accept a higher level of inflation? What that means — with the Fed’s target fed funds rate stuck at 5.33% and 10-year yields more than three-quarters percentage-points lower — is that long-term interest rates have to rise over time.  But higher rates generally mean more financial distress to...

That’s because of a startling inflection in US profits, and amazing market momentum CPI print for February came in hotter than expected, yet the stock market wasn’t bothered. The US stock market has quite a head of steam, and once it has momentum is hard to stop. When the herd is running like this, nobody wants to get in the way Remember that when momentum finally reverses, it does so in a big way. John Authers 14 March 2024 https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2024-03-14/why-us-stocks-don-t-care-if-the-fed-takes-time-cutting-rates America’s economy has escaped a hard landing   Calling it a soft landing may in fact be an understatement, for what is most striking about the American economy at present is not its deceleration but its continued momentum.  It is not just economists who are upbeat. America’s stockmarkets keep hitting new records. Corporate earnings are set to rise strongly this year. Ordinary folk, too, are growing more optimistic. The Economist 14 March ...

  Methods of estimating so-called R-star are in the spotlight — unfortunately, none are good On August 25, Federal Reserve chair Jay Powell summarised the mood when he said “we are navigating by the stars under cloudy skies”. The object everyone is searching for is the neutral rate of interest, or R-star for short.  It is the (real) rate that neither buoys nor depresses the economy once temporary shocks have faded away.  Central bankers believe that they can neither influence it nor observe it.  Unfortunately, it - by  Richmond Fed - suffers from statistical error bands the size of a bus.  Although the median estimate is 2.3 per cent, the lower bound is 1.4 per cent and upper bound is 3.6 per cent. That is about as useful as being told that one’s Friday night pizza will arrive anytime between 6pm and 11pm.  What if R-star is indeed slow-moving, but the pandemic has revealed that we overestimated its fall during the 2010s? What if the expectations of ce...

 Och när den lägsta statsskulden på 50 år i kombination med eftersatta reformer och investeringar ropar högt på en mer offensiv finanspolitik? Till att börja med pekar regeringens egna prognoser, i linje med andra prognosmakare, mot att arbetslösheten 2024 närmar sig 8,3 procent. Borträknat pandemichocken innebär det den högsta arbetslösheten på tio år.  Dessutom väntas den börja sjunka igen först 2026.  Halvvägs in i 2024, om inte förr, väntas inflationen också ha kommit ned till omkring målnivån 2 procent. Det bedömer såväl KI som Riksbanken och exempelvis storbanken SEB. Nils Åkesson DI 20 September 2023 https://www.di.se/nyheter/kampen-mot-inflationen-overskuggar-allt/ Stagflation.  Statsministern    ”Det var mer krisartat under finanskrisen men det är mycket mer komplexa problem nu. För första gången på en generation har vi nu hög inflation, stigande räntor och låg tillväxt samtidigt. Och de som har varit med om det förut tar det på mycket stort allvar...

Statsministern håller med om att situationen är besvärlig. ”Det var mer krisartat under finanskrisen men det är mycket mer komplexa problem nu. För första gången på en generation har vi nu hög inflation, stigande räntor och låg tillväxt samtidigt. Och de som har varit med om det förut tar det på mycket stort allvar” , säger han. Ulf Kristersson intervjuad DI 19 September 2023 https://www.di.se/nyheter/det-ar-mycket-mer-komplexa-problem-nu/ Elisabeth Svantesson: Sverige går in i en lågkonjunktur det här året och nästa år RE: Och inflation har vi ju. Det måste betyda att det råder stagflation. “Stagflation” remains a word not uttered in the polite company of the financial world.    Englund blogg 24 augusti 2023 https://englundmacro.blogspot.com/2023/08/elisabeth-svantesson-sverige-gar-in-i.html

With euro money supply turning negative, the risks now are that the ECB has blundered straight into a stagflationary trap. The memory of 2011 still resonates when the Jean-Claude Trichet-led ECB raised rates twice, ignoring the ramifications from the global financial crisis, and precipitating a deep downturn in the euro economy. Marcus Ashworth Bloomberg 14 september 2023 https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2023-09-14/christine-lagarde-s-ecb-hasn-t-read-the-stagflation-memo ECB höjde styrräntorna med 25 punkter till 4,00 procent https://englundmacro.blogspot.com/2023/09/ecb-hojde-styrrantorna-med-25-punkter.html

 The news flow has been dismal enough for investors to resume focus on worries that haunted finance chiefs in 2022, asking if the threat of stagflation is once again stalking the continent. “The euro area is stuck in stagflation, and we’re not going to come out of it any time soon,” said Karsten Junius, chief economist at Bank J Safra Sarasin in Zurich.  Euro zone policymakers will be first to cast a judgment on the where the threats lie, with a decision on Sept. 14 The July decision of the ECB, according to minutes of that meeting. “The concern was also raised that the economy might be entering a phase of stagflation, in contrast to a more benign scenario,” according to the account. Gilles Moec, chief economist at AXA Investment Managers, told Bloomberg Television   “But right now there is no impact whatsoever on inflation, and this is the big issue we have. We have more slowdown than in the US — with more inflation.” Bloomberg 31 August 2023 https://www.bloomberg.c...

SvD/TT 24 augusti 2023   Budgeten: Regeringen satsar 40 miljarder | SvD RE: Och inflation har vi ju. Det måste betyda att det råder stagflation. “Stagflation” remains a word not uttered in the polite company of the financial world.   Stagflation (internetional.se) Englund blogg 24 augusti 2023 Inlägg med etikett Stagflation https://englundmacro.blogspot.com/search/label/Stagflation

  ”Vi vet att räntepolitiken slår med upp till två års eftersläpning på inflationen. Trots det utgår  hela diskussionen om vad Riksbanken ska göra härnäst utifrån de  senaste siffrorna. D et där är nästan en lite fördummande diskussion. Man ska ha det lite längre tidsperspektivet”, säger Calmfors och tillägger: ”Det är klart att man ska titta på aktuella siffror. Men någon tiondels procent hit eller dit kan inte vara avgörande för hur man ska tänka för politiken framöver.” ”Det borde vara världens säkraste  bet  att utgå från att krona kommer att stiga igen. Det finns inga fundamentala faktorer som kan motivera att kursen ska vara så låg som den är nu.” Affärsvärlden 15 augusti 2023 Professor Calmfors: Sverige är på väg mot stagflation (affarsvarlden.se) Nja. Det skulle kunna va ra så att den stora invandringen, andelen utrikesfödda  är enligt en definition 26  procent, kan vara en så kallad asymetrisk chock. väl så stor som angrepp av barkborrar, som ...

Bank of America’s research investment committee use the S word, if not outright commit to it.  “BofA Research forecasts no recession, but slow growth, sticky inflation, and higher interest rates and bond yields; the overripe whiff of stagflation. The bank says most portfolios still own too many assets priced for a world of 2% inflation, growth and interest rates. They give several reasons for what they call a 5% world. It will be painful for the $70 trillion of tech, growth and debt assets priced for the stable macro regime, they say.  Steve Goldstein MarketWatch 10 August 2023  https://www.marketwatch.com/story/stagflation-has-disappeared-from-the-lexicon-these-analysts-are-bringing-it-back-709b6765

Ungdomarna har inte upplevt en riktig konjunkturcykel brukar jag stöna. Utvecklingen ser ut så här: Svart= Recesion. Vitt Huspriser. Man kan indela det i två perioder  1970 till 1985 då jag var i åldern 30-45 år  och perioden 1985 till  nu som ni kanske tagit intryck av Men kanske ni har rätt, om This Time Is Different This Time Is Different: Eight Centuries of Financial Folly by Carmen M. Reinhart | Goodreads Yellen: ‘I don’t expect a recession’ MarketWatch 17 July 2023  https://www.marketwatch.com/story/i-dont-expect-a-recession-yellen-says-u-s-economy-on-good-path-9427a9a Ja, vad skall hon säga?

 Now, in the wake of the pandemic and $4.6 trillion in federal relief and stimulus spending, which was enabled by the Powell Fed expanding its balance sheet to monetarize much of the resulting new debt, year-over-year inflation was 9.1% in June 2022.  The Fed responded by raising the federal funds rates to 5.1% by May of this year — far-below peak inflation. Although home buyers, businesses and equity investors might want lower interest rates, those currently are not terribly high when measured against expected inflation. As a result, home sales and prices are in a rebound, interest-rate-sensitive tech stocks are leading a stronger U.S. stock market, and wages, according to the Atlanta Fed, are rising at 6% annually. In the months ahead, we could see temporary dips in inflation thanks to rents, but over the next few years inflation in the range of 4% is likely.  With U.S. economic growth running at less than 2%, that’s stagflation.   Peter Morici MarketWatch 11 ...

 De senaste lågkonjunkturerna har i stället varit regelrätta kriser som it-bubblan vid millennieskiftet och spekulationsbubblan inom amerikanska bostäder som ledde till finanskrisen 2008. Det har lett till en urblåsning på börsen som sedan har kunnat ta fart igen, enligt Erik Lundkvist. ”Det finns en förväntansbild om att det ska komma snabba lösningar. Det sker en kris och sedan kör man på igen. Men det vi har sett nu är ingen skulddriven överhettning utan en inkomstdriven överhettning”, säger han. DI 14 juni 2023 https://www.di.se/nyheter/expertens-borsvarning-det-tar-brutalt-lang-tid-att-spela-ut/

Someone in their 50s who’s been working for three decades will have experienced only two recessions, plus the very brief Covid-19 implosion that was an exception to every rule. This generation is not experienced in dealing with downturns, and that could have its own unpredictable effects.  This chart shows all the recessions recognized by the National Bureau of Economic Research since 1900: John Authers Bloomberg 13 juni 2023  https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2023-06-13/fed-and-inflation-consider-how-many-recessions-you-ve-lived-through RE: Stagflation 70's "Many of today's investors were still in diapers (blöjbarn) during the great stagflation of the 1970s. Those who weren't will never forget the darkest period in modern financial market history." Stagflation (internetional.se)

 SvT 5 maj 2023 https://www.svt.se/nyheter/inrikes/ekonomernas-mardrom-vad-ar-stagflation Två av bolagen som rusar tvåsiffrigt är SBB och Storskogen Båda av samma anledning, menar Molly Guggenheimer, strateg på Danske Bank. ”De är högt belånade och har haft strypt finansiering. Nu befinner vi oss inte längre i en period med en känsla av evigt stigande räntor”, säger hon. DI 1 november 2022 https://englundmacro.blogspot.com/2022/11/tva-av-bolagen-som-rusar-tvasiffrigt-ar.html It's Complicated. - No, It's Stagflation. https://englundmacro.blogspot.com/2023/03/its-complicated-no-its-stagflation.html