Englund

Det tillkom i kris.  Per Molander, vid tiden en opolitisk tjänsteman på finansdepartementet, brukar skrivas som upphovsman  Jens Henriksson – den radikale skåningen bland Perssons alla brittiskt influerade blairiter – har sagt att han formulerade överskottsmålet med Ingemar Hansson hängande över axeln.  En gång på ett mingel ställde jag frågan om upphov till Leif Pagrotsky som genast tillkallade Lars Heikensten och Inga-Britt Ahlenius och sedan blev jag stående där i en timme. Poängen var i alla fall att ramverket fjättrade politiken.  Reglerna infördes 1996. Och sedan blev de kvar. Det är en annan sak svenskar är bra på, att hålla fast vid konsensus.  2023 Ett år när Calmfors och Kalays kom överens. Och regeringens kristdemokrater följde efter, trendkänsliga som de är. Gammal konsensus ut, ny konsensus in. Ring, klocka, ring. Torbjörn Nilsson SvD 1 januari 2023 https://www.svd.se/a/y6q9AE/nilsson-fnisset-i-starta-pressarna-borjan-pa-en-revolution "Om man har en...

Det driver det för en supermakt generande skådespel om skuldtaket som nu pågår i USA. Den som har en sedelpress går inte i konkurs, allraminst om sedelpressen trycker dollar. Nu håller den svenska motsvarigheten, Överskottsmålet, på att förpassas till de sälla jaktmarkerna. Men det skall ersättas av ett balansmål. Statsskulden får inte öka, annat än när det är nödvändigt, ett kryphål kommer säkert att finnas. Men varför skall man vara rädd för statsskulden om man har en sedelpress, vilket man har om man har en egen valuta? De som inte är rädda är anhängare av MMT. The euro is in essence a foreign currency for a crisis-hit eurozone member Englund: The euro is in essence a foreign currency for a crisis-hit eurozone member (englundmac Om man har en sedelpress går man inte i konkurs Ett vanligt land, som Sverige, som inte är med i någon valutaunion, har skulder, privata och offentliga. En del skulder är i kronor, andra är i utländsk valuta. En viktig skillnad är att den del av statsskulden...

 An obvious danger arises in the one respect in which the world economy looks more fragile than 40 years ago: the size of the debt stock, especially the stock denominated in foreign currencies.  Crucially, that is not only true of emerging and developing countries.  The euro, too, is in essence a foreign currency for a crisis-hit eurozone member. I worked as an economist at the World Bank in the 1970s. What I remember most about that period was the pervasive uncertainty: we did not have any idea what would happen next. Many mistakes were made, some out of over-optimism and others out of panic. Martin Wolf FT 14 June 2022 https://www.ft.com/content/d5d68068-d3d7-4948-a13d-b36e8c2b8339 Det tråkiga för länder som är med i EMU, som t ex Grekland, Spanien, Italien, Irland och Portugal är att hela deras statsskuld, liksom alla privata skulder, är i euros, vilket för dem är en utländsk valuta, i meningen att landets centralbank inte kan framställa mer av den med viljekraft. Om m...

 ”Under perioden vi kommer ifrån hade vi en ganska stram finanspolitik på många håll och en väldigt expansiv penningpolitik. Resultatet blev en förhållandevis svag tillväxt, milt negativa realräntor och en inflation under målet. Vill man nå fler i ekonomin, vill man åstadkomma större offentliga investeringar får man jobba med andra medel.” Viktor Munkhammar DI 17 juni 2021   https://www.di.se/analys/experterna-pagar-ett-regimskifte-i-ekonomiska-politiken/ Inställningen till statliga skulder och underskott har ändrats markant det senaste decenniet... 2021-08-07 https://englundmacro.blogspot.com/2021/08/installningen-till-statliga-skulder-och.html Jag tycker det är skriande uppenbart att räntan världen över är för låg och att en större del av stimulanserna borde ske via finanspolitiken. Rolf Englund blogg 5 december 2009 https://englundmacro.blogspot.com/2014/08/skriande-uppenbart.html Om man har en sedelpress går man inte i konkurs Rolf Englund blogg 1 november 2011 https:...

Debt will grow to almost 160% of GDP this year Bloomberg 15 April 2021 https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-04-15/italy-targeting-11-8-budget-deficit-to-keep-economy-afloat Och Italien har ingen egen valuta och således ingen egen sedelpress.  -- But the question remains: how will member states pay back the debt in the end?  The answer is simple, said Guntram Wolff, head of the Bruegel economic research institute in Brussels. "The decisive factor with high debt is always the growth rate," he said. "If you achieve higher growth, the debt problem actually takes care of itself.   Meanwhile, debts continue to balloon across the bloc.  Greece is heading for a debt ratio of 200%, while in Italy it's close to 180%.  If this had happened before the COVID crisis, alarm bells would be ringing. But this time, experts  like Wolff and Ferber aren't too worried about Greece, the perpetual headache of the last crisis. Both believe the country has sufficiently restr...

Youtube 2020 at 11:05 https://www.youtube.com/watch?v=dPW1tbMOAA4 "Om man har en sedelpress går man inte i konkurs". Rolf Englund 2011 https://englundmacro.blogspot.com/2020/04/om-man-har-en-sedelpress-gar-man-inte-i.html

Too many suffered too much for too long, while those responsible avoided justice. Ray Dalio, founder of the world’s largest hedge fund Bridgewater  As Dalio would have predicted, problems were harshest in economies that do not control the currency in which they borrow  As for the solution, he is gloriously laconic: “In the end, policymakers always print.”  John Authers FT 21 September 2018 Om man har en sedelpress går man inte i konkurs Englund blog 4 november 2011

If you like the euro, why not just call for a global gold standard? Argentina and Korea at least had the option of breaking their pegs to the dollar and printing money to support their banks. Similarly, countries bound by the gold standard always had the option of de-linking and re-pegging.  There is no comparably straightforward way to exit the strictures of the euro. So, for those who believe the euro was a good idea at the time and remains a good idea for prospective members, why would you oppose restoring the classical gold standard? Why should the benefits of integration and price stability be limited to Europe? Matthew C Klein, FT Alphaville 21 April 2017 Om man har en sedelpress går man inte i konkurs, skrev jag den  4 november 2011

Lord Mervyn King, former governor of the Bank of England.  His book is called The End of Alchemy. Central banks would still act as lenders of last resort. But they would no longer be forced to lend against virtually any asset, since that very possibility must create moral hazard. They would agree the terms on which they would lend against assets in a crisis, including relevant haircuts, in advance. In spring 2015, the value of the collateral of UK banks at the BoE was £314bn and of bank reserves was £317bn. This makes total liquid assets of £631bn.  That is to be compared with deposits of £1.82tn.   Martin Wolf, FT 31 May 2016 Mervyn King at IntCom Moral Hazard

According to the latest figures from the International Monetary Fund, the Greek government owes almost 180 per cent of the country’s yearly output and this debt is denominated in a currency the Greek government can’t print . Creditors rarely get all their money back in those sorts of situations, so they’re demanding high interest rates to compensate for the risk of large losses. Many borrowers, especially governments and businesses, rarely expect to repay all their debt at once when it comes due, instead preferring to roll over maturing debts into new ones.  This isn’t usually a problem, since investors generally want to own some fixed income and would whine about asset shortages if all debts were repaid, but it makes these borrowers vulnerable to changes in investor opinion.  Matthew C Klein, FT Alphaville 13 May 2016 

“Reagan proved that deficits don’t matter,” Vice President Dick Cheney said when the Bush administration sought a second round of tax cuts in 2003.  Trump later explained that he was merely referring to buying back existing debt at a discount if interest rates went higher, lowering the nominal value.  This is something the U.S. does routinely. But Trump went further when he told CNN on Monday, “This is the United States government… you never have to default because you print the money.” Trump’s statement sounds a lot like Modern Monetary Theory (MMT), a tenet of economists who believe in de-emphasizing the need for deficit reduction because the U.S. controls its own currency. Balanced budgets, to MMTers, take money out of the hands of ordinary Americans who can put it to more productive use through job creation and consumer spending.  The deficit only matters once you reach full employment, when overheated consumer demand can lead to inflation.  But we’r...

Trump: People say I want to default on debt - these people are crazy. First of all you never have to default because you print the money  "If interest rates go up, we can buyback debt at a discount if we are liquid enough as a country.  People say I want to default on debt - these people are crazy. First of all you never have to default because you print the money I hate to tell you, so there is never a default.  It was reported in the NYT that I want to default on debt - you know I am the king of debt, I love debt, but debt is tricky and its dangerous.  But let me just tell you: if interest rates go up and bonds go down, you can buy debt - that's what I'm talking about." Read more here Englund 2011-11-04 Om man har en sedelpress går man inte i konkurs Vi kan mycket väl bevittna världshistoriens största och kanske farligaste bubbla. Räntorna är de lägsta på åtminstone 5 000 år.  Detta betyder att priset på obligationer är de högsta ...

http://englundmacro.blogspot.se/2011/11/om-man-har-en-sedelpress-gar-man-inte-i.html

Om man, som Grekland, och alla andra euroländer, inte har en egen valuta och en egen sedelpress är det inte bara utlandslånen, utan alla skulder och banktillgodahavanden, som är i utländsk valuta.  Det var det jag kom på i november 2011 . Den som har sina euro i en grekisk bank kommer att förlora en del av sina besparingar när Grekland ersätter euron med Ny-Drachmer och lagen föreskriver att banktillgodohavandena skall omvandlas till den nya valutan. Det finns därför all anledning att i tid knappa över pengarna till t ex Deutsche Bank. Då måste banken låna hos ECB och dess  Emergency Liquidity Assistance (ELA). Härför har ECB redan avsatt 65 miljarder euro - 617 miljarder SEK. Det kan låta mycket men de grekiska bankernas inlåning, som kan tas ut av insättarna i praktiken omedelbart uppgår till 244 miljarder euro - 2.318 miljarder SEK. Tänk som eurons tillskyndare har ställt till det. Läs mer om bank-run .

- If there is not an agreement within two weeks to extend the current bailout then Greece will not be eligible for a €7bn loan and, shortly after, will run out of money. BBC 12 February 2015 Detta skulle inte kunna hända USA, England eller Sverige, eftersom vi har en egen sedelpress. Den svenska regeringen kan alltid betala sin skulder /denominerade i kr/. Men Grekland har sina skulder i euro och sedelpressen står i Frankfurt och kontrolleras av ECB. Jag inbillar mig gärna att jag var en av de första som på nätet observerade att "Om man har en sedelpress går man inte i konkurs".  Det var varit det till synes självklara budskapet på denna blog ett antal gånger, första gången i november 2011. Sedan kom även BBC och Soros på det.

Does George Soros know something we don’t about the S&P 500? Soros Fund Management increased a bear-call bet on the S&P 500 in a huge way.  The fund lifted a put position — a bet the market will go lower — to its biggest size yet, making a 605% leap over the previous quarter. MarketWatch 15 August 2014

Ian Davidson, the Labour chair of the committee, said there would definitely be no union: “No ifs, no buts, no fudges, no deals”. That had been firmly stated by the leadership of the UK’s three main political parties. “The Scottish government tries to give the impression that a currency union is still a possibility. It is not. This parrot is dead.”  Financial Times 21 July 2014

Vad är det som får oss att lita på bankernas insättningsgaranti? Det är ju en statsgaranti... Varför är det bra?  Därför att staten har en riksbank med en sedelpress (nuförtiden räcker det med en dataskärm för att skapa några behövliga miljoner eller miljarder). Den grekiska staten har ingen sedelpress. Det har inte de andra euroländerna heller. Frankrike, Spanien, Italien m fl har ingen sedelpress. Hur kan man då lita på dessa länders bankgaranti? Det kan man inte. Därav planerna på att skapa En Europeisk Bankgaranti. Hittills har man bara nått halvvägs. Eurointelligence:  Wolfgang Schauble applauds the agreements on the grounds that "the mutualised liability of participating member states remained ruled out" We would like to highlight why a backstop is critically important. A backstop is what transforms a fund that can deal with a single bank into one that can backstop multiple banks at the same time.  A backstop is what renders such a fund ...

Det enda marknaderna bryr sig om är om dessa länders obligationer kommer att inlösas på förfallodagen, eller ej. Att dessa länders räntor nu har sjunkit är således inte något tecken på att marknaderna tror att dessa länders ekonomier är på rätt väg. Det som gjort att räntorna gått ner är att marknaderna nu tror att ECB kommer att förse dessa länder med nya lån om det skulle behövas så att de kan lösa in sina obligationer på förfallodagen. Skuldländerna har således fått om inte en egen sedelpress så i alla fall tillgång till ECBs sedelpress. Det är det som marknaden gillar. Mer om EMU här

EZ banking union Non-EZ countries are revolting because they are dragged into this business. They are right. They have their own central banks that can act as lender in last resort and therefore have no need for ECB intervention. The commission is making a grave mistake when it proposed an EU solution for a EZ problem. Charles Wyplosz, Vox, 17 September 2012