Englund

Inlägg

De normala cyklerna för investeringar, finans och ekonomi verkar nästan oanvändbara.

De överväldigas av två enorma chocker: pengarna som strömmar in på att förverkliga artificiell intelligens, och slaget mot den globala oljeförsörjningen från kriget i Iran. Det förra överväger på något sätt fortfarande det senare och lämnar amerikanska aktier nära rekordnivåer. Genom att avfyra förnyade missilattacker idag signalerar Iran att de fortfarande har kapacitet att orsaka smärta och inte kommer att tvingas till kapitulation. USA står i allt högre grad inför valet mellan ett långt krig som de inte vill utkämpa, eller en dålig, pinsam överenskommelse. Med mellanårsvalet som väntar sätter det press på USA att ingå en överenskommelse. Logiken pekar på en resolution som det kärnkraftsavtal som president Barack Obama gjorde (känt som JCPOA) som Trump medvetet drog sig ur 2018. Han är förståeligt nog ovillig att acceptera ett sådant resultat. Optimismen kommer från AI… Euforin är tillbaka till den första upphetsningen kring ChatGPT 2022 – förutom att den här gången gör vinstern...

Anthropic $1.5 Billion Joint Venture Blackstone, Hellman & Friedman, Goldman Sachs

The Joint Venture is expected to act as a consulting arm for Anthropic and help teach businesses—including the private-equity firms’ portfolio companies—how to incorporate AI across their operations. Wall Street Journal May 4, 2026 https://www.wsj.com/business/deals/anthropic-nears-1-5-billion-joint-venture-with-wall-street-firms-8f5448ee Hellman & Friedman https://hf.com/

A bond bubble could be far more dangerous than an equity bubble, Great Moderation, Secular Stagnation

Despite high nominal yields on 10-year US Treasury bonds, the yield after expected inflation is around 2%, indicating that the market is not worried about debt. From Great Moderation to Great Stagflation https://englundmacro.blogspot.com/2023/01/secular-stagnation-not-secular.html A bond bubble could be more dangerous than an equity bubble, as a drop in bond prices would reprice risk throughout the economy, causing disruptions and potentially leading to liquidity issues for banks and corporations. There is a popular notion that bond traders can see the future, that they know what inflation will be or if a recession is coming. But bond markets are often wrong. And they may be wrong now because bond yields are low relative to the risks the economy faces. Allison Schrager Bloomberg May 4, 2026 https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2026-05-04/overpriced-bonds-are-a-bigger-threat-than-overpriced-stocks QE 10 år med nollränta Weak growth argues for a cut in interest rat...

Buybacks ‘Ultimate Dip-Buyers’ - $665 billion in the four months through April

Corporate America announced plans to buy back $665 billion worth of shares in S&P 500 Index companies in the four months through April, the most ever to start a year. Authorized repurchases are estimated to reach $1.55 trillion in 2026, a figure that would eclipse last year’s record, indicating confidence in corporate fundamentals. Corporate buybacks provide a steady source of demand regardless of price, helping to cushion any potential market pullbacks, and may contribute to lessening the impact of the war in Iran on earnings. “The unprecedented level of commitments from Corporate America to continue buying their own stock indicates the confidence they have in their earnings, revenue, and cash flow.” Stock buybacks have been a dominant source of demand for US equities since the aftermath of the financial crisis. They reduce the supply of outstanding stock, boosting profits for each remaining share as a result. The practice isn’t without its critics, who argue that a share buyback ...

In AI We Trust: Why Spending Is So Buoyant

“Don’t bet against the American consumer.” It’s a maxim investors ignore at their peril. There have of course been times that household spending slumped, but almost always later than when one would have guessed from reading the headlines. That resilience is on display again. Despite a war, rising gasoline prices and a 74-year low in consumer sentiment, registers kept ringing the past couple of months. This spending is happening alongside the slowest income growth in years, though. As a result, Americans’ personal saving rate is down to a level not seen since inflationary 2022. Spencer Jakab Wall Street Journal 4 May 2026 https://www.wsj.com/finance/stocks/in-ai-we-trust-why-spending-is-so-buoyant-1e741081

4 maj, US 30 5 procent, Berkshire Hathaway $397 billion in cash, Pannkakan

Iran har attackerat amerikanskt krigsfartyg – plötsligt börsfall https://www.di.se/live/iran-har-attackerat-amerikanskt-krigsfartyg-plotsligt-borsfall/ Ingen fara Dip-buy-bara https://englundmacro.blogspot.com/2026/04/23-april-hormuz-stagflation.html Wall Street pros used to dismiss retail investors as “dumb money”; Buy the Dip https://englundmacro.blogspot.com/2026/05/wall-street-pros-used-to-dismiss-retail.html Oil prices are surging on an Iranian media report that a U.S. Navy vessel was struck by missiles, hours after President Trump announced a plan to guide commercial ships out of the Strait of Hormuz. A U.S. Central Command spokesperson denied the report. https://www.wsj.com/livecoverage/stock-market-today-dow-sp-500-nasdaq-05-04-2026 The Fight for the Strait of Hormuz Is Under Way After weeks of drift and wishful thinking, the United States appears to have begun the effort to reopen one of the world’s most critical shipping lanes. Intense Iranian retaliation on Monday, including...

Lotta Dinkelspiel: Marknaden för private credit skakar

Då öppnar Donald Trump för ännu mer kapital till sektorn. Nyss beskrevs den amerikanska kreditjätten Blue Owl som Wall Streets hetaste firma, men i dag pekas bolaget ut som ett möjligt embryo till nästa stora finanskris. Blue Owl är en fondförvaltare som lånar ut pengar till företag utanför banksystemet och obligationsmarknaden. På engelska kallas detta private credit och marknaden domineras av riskkapitalaktörer och kapitalförvaltningsjättar som Blackstone, Apollo, KKR och Ares. Lotta Dinkelspiel Fokus 2026-04-08 https://www.fokus.se/utrikes/kreditboomen-kan-utlosa-nasta-finanskris/ Lotta Dinkelspiel https://lotta.dinkelspiel.com/#about

Europe ‘naive’ in clinging to old economic model

According to the Belgian central bank governor. EU policymakers are still pursuing goals such as open markets and limited state aid that no longer reflect a geopolitical reality shaped by Donald Trump’s America First and Beijing’s dirigiste policies. Financial Times 4 maj 2026 https://www.ft.com/content/1c256ede-d7b6-4737-88f3-442cbf3351e5?syn-25a6b1a6=1 RE: Många tror, eller låtsas tro, att USA, även efter Trump, kommer att fortsätta Trumps politik.

Wall Street pros used to dismiss retail investors as “dumb money”; Buy the Dip

— amateurs who knew no better than to chase the latest hot trade. But lately, the little guys have made impressive gains by “buying the dip”, and have arguably emerged as the single most influential set of investors in the stock market. Awed by the way the retail crowd just buys its way through negative headlines, some pros have stopped sneering and started to follow their lead. Ruchir Sharma Financial Times 4 maj 2026 https://www.ft.com/content/ee8a0604-84cb-44da-bb33-f36818944581?syn-25a6b1a6=1

Per Lindvall: Bankvinster, Gota, Nordea, Urban Bäckström och Överskottsmålet

Sveriges ekonomi höll på att koka över av en alltför snabb kreditexpansion under slutet av 1980-talet. På några år hade Sveriges penningmarknad vuxit till världens tredje största räknat i utestående volym. Vi på Nordisk Rating hade till uppgift att sätta kreditbetyg på dem som ville låna pengar på denna marknad. Vi hade flera av den tidens snabbväxande och sedermera ökända finansbolag på vår betygslista: Gamlestaden, Independent och Finansor. Vi hade även finansbolaget Nyckeln, som tillsammans med fastighetsbolaget Allhus var de första dominobrickorna som föll i den svenska finanskrisen. Bankerna var inte delaktiga som låntagare just på penningmarknaden, med ett undantag: Gota AB, som var moderbolag till Gotabanken, som i sin tur hade köpt upp ett antal medelstora svenska banker, som Götabanken och dåvarande Nordbanken. Gota AB kunde inte fullgöra sina åtaganden och dess banker togs över av staten och blev Nordea, liksom ett antal andra banker. Riksbanken under dåvarande riksbanks...

The bursting of the Birkin bubble; What Hermes Can Learn From Rolex and Ferrari

A Birkin bag on display in Germany. Photographer: Yen Duong/Bloomberg The Hermes resale market has contributed to the bursting of the Birkin bubble, with some Birkin and Kelly bags changing hands for less than a few years ago. Hermes can seize back the narrative by introducing its own authorized resale program, enabling it to exert greater control over its leather goods on the secondary market. You can’t buy Hermes’ most desirable bags — the Kelly, Birkin and Constance — in a store. Because demand typically outstrips supply, customers must instead join a waitlist. Consequently, used models that are immediately available in the resale market typically cost more than their new counterparts. An authorized resale program, similar to Rolex's "Certified Pre-Owned" program, could help Hermes crack down on "flippers" who secure a bag by getting to the top of the Hermes wait list — only to immediately sell it on for a profit. Andrea Felsted Bloomberg May 1, 2026 http...

Vårt amerikanska elnät är för gammalt och vår elförsörjning för liten.

I takt med att vi ansluter fler saker till nätet kommer det att utsättas för exempellös belastning. Praktiskt taget alla ekonomiska mål som amerikanska politiker kan tänkas sträva efter – att få ekonomin att växa, återuppliva tillverkningssektorn, bekämpa klimatförändringarna eller helt enkelt göra livet mer överkomligt – kommer att kräva stora uppgraderingar av elsystemet. På senare tid har amerikaner blivit fixerade vid explosionen av datacenter och energibehovet hos artificiell intelligens. Det är faktiskt en liten del av ett mycket större problem. Vårt nät är för gammalt och vår elförsörjning för liten. New York Times 27 april 2026 https://www.nytimes.com/interactive/2026/04/27/opinion/electricity-power-grid-infrastructure.html As we plug more things into the grid, it will come under unprecedented strain. Virtually every economic goal that American politicians might strive for — growing the economy, reinvigorating the manufacturing sector, fighting clim...

Hur privata kreditfonder håller skulder borta från sina balansräkningar, Jfr Europeiska investeringsbanken

Börsnoterade kreditfonder har mer hävstång än de brukade ha, ofta på sätt som inte syns. När en börsnoterad privat kreditfond handlas till en stor rabatt i förhållande till sitt substansvärde är det en signal om att marknaden inte litar på fondens balansräkning. Det är ofta av goda skäl. För ett decennium sedan begränsades hävstången hos BDC:er genom federal lag så att de i allmänhet kunde låna 100 dollar för varje 100 dollar i eget kapital. Kongressen ändrade lagen 2018, efter påtryckningar från branschen, och fördubblade skuldsättningsgränsen till två gånger eget kapital. BDC:er är fortfarande inte särskilt belånade jämfört med banker. Men BDC:er har också specialiserade redovisningsregler som låter dem arbeta runt hävstångstaken. Reglerna avskräcker eller förbjuder ofta BDC:er från att konsolidera företag de har investerat i, även om de innehar majoritetsandelar eller 100 % ägande. Det betyder att BDC:erna inte redovisar tillgångarna och skulderna i sina portföljbolag i sina eg...

Stiff upper lip, EIB, 6.500 miljarder kronor.

USA höjer tullarna på europeiska fordon från 15 till 25 procent i nästa vecka. Europeiska investeringsbankens USA-chef Markus Berndt bedömer att de negativa effekterna lär bli begränsade, Markus Berndt är USA-chef för Europeiska investeringsbanken, EIB, som ägs av EU:s medlemsstater och är en av världens största multilaterala långivare, med en balansomslutning på omkring 600 miljarder euro, motsvarande cirka 6.500 miljarder kronor. DI 2 maj 2026 https://www.di.se/nyheter/banktoppen-europa-klarar-av-hojda-biltullar/ Ursula von der Leyen drömmer - en el-Trabant BYD Is Winning the Global Race to Make Cheaper EVs. The Chinese company is flooding markets with its cars—while the US is doing everything it can to keep the booming brand out. In October, the EU slapped a 17% tariff on BYD’s EV imports https://englundmacro.blogspot.com/2026/01/ursula-von-der-leyen-drommer-en-el.html Bilindustrin med 13,8 miljoner anställda Stellantis, med bilmärken som Fiat, Peugeot, Citroën, Opel och Chrysl...

1 maj.USA-börserna stärktes mestadels; Super-El Niño

US warns Europe of delays to arms shipments as Iran war drains stocks https://www.ft.com/content/f87a8b04-e683-4e0e-8c66-647d23bfc2ff?syn-25a6b1a6=1 USA-börserna stärktes mestadels på fredagen och avslutade handelsveckan på nya rekordnivåer. https://www.di.se/nyheter/dubbla-indexrekord-pa-wall-street-apple-rapportlyfte/ WMO varnar: Super-El Niño kan drabba världen i år – Temperaturerna beräknas vara över de normala nästan överallt redan i maj-juli. Signalen är särskilt stark i Centralamerika, Europa och norra Afrika, säger Wilfran Moufouma Okia, chef för klimatprognoser på WMO. El Niño är ett av våra mest kraftfulla väderfenomen som inträffar med några års mellanrum i Stilla havet, när passadvindarna avtar och får temperaturen i havet att stiga minst en halv grad över det normala. SvT 1 maj 2026 https://www.svt.se/nyheter/vetenskap/wmo-varnar-super-el-nino-kan-drabba-varlden-i-ar Extrem hetta i Asien 42 grader eller högre. El Niño april 24, 2024 Extr...

Ambrose även på svenska. Trump’s blockade of Iranian shipping has zero chance, $180 by the summer

Trumps blockad av iransk sjöfart har noll chans, 180 dollar till sommaren 1 maj 2026 Donald Trumps blockad av iransk sjöfart har noll chans att tvinga den militär-klerikala regimen att kapitulera innan smärtan blir outhärdlig för världsekonomin och i slutändan även för Amerika. Vi är på väg mot 180 dollar till sommaren, men de globala priserna kan stiga mycket kraftigt om Trump inför exportrestriktioner på amerikansk råolja, diesel och flygbränsle, som just nu in på världsmarknaderna och driver upp priserna i Amerika. Till min förvåning har inte ens den keynesianska turbo-boosten av tyska militärutgifter hindrat en krasch i det tyska Ifo-affärsklimatindexet till 84,4 lägre än det var vid den globala finanskrisens bottennivå. Frankrike befann sig redan i en långsam svacka före kriget och har inga ammunition kvar för cykliska åtgärder, en åkomma som delas med Storbritannien. "Lågkonjunkturen är här. Risken för en social explosion i Frankrike är mycket hög men risken ökar även för eu...

Även på svenska - Service workers cannot readily be substituted by cheaper alternatives in the Far East; Two Phillips Curves

Översättning gjord av Copilot: Servicearbetare kan inte lätt ersättas av billigare alternativ i Fjärran Östern; Två Phillipskurvor 1 maj 2026 Lång period med låg inflation. Men kanske var lite eller inget av detta centralbankernas verk. År 2020, precis när pandemin tog fart, väckte ekonomerna Charles Goodhart och Manoj Pradhan debatt genom att publicera The Great Demographic Reversal, som hävdade att ett åldrande samhälle också skulle vara ett inflationsinriktat samhälle. Nu har de gett ut en uppföljare. Deras argument framgår tydligt av titeln: Den obundna centralbanken: Demografi, finanspolitisk instabilitet och en erosion av centralbankens förmåga att bekämpa inflation. Invandringspolitiken förvärrar problemet. Ett regelbundet flöde av invandrare till USA och Västeuropa hjälpte till att stoppa detta problem och hålla lönetrycket nere, samtidigt som det skapade sociala problem. Det är klokt att anta att detta är över. Detta hände tydligt under 1950- och 1960-talen, och de keynesiansk...

On paper, the war in Iran should not be much of a contest; fyra fregatter; Gripen E, Ai om Gripen

The United States spends around $1 trillion a year on its military, more than 100 times as much as Iran. Iran has taken control of the Strait of Hormuz, and its missiles and drones still threaten America’s allies in the region. While President Trump seems eager for a negotiated truce, Iran’s leaders do not. Mr. Trump’s recklessness in conducting the war is one reason. But the problem is bigger than any single commander in chief. The United States has left itself unprepared for modern war. America has spent hundreds of billions of dollars on ships and planes that are good at defeating competitors’ ships and planes but ineffective against cheaper, mass-produced weapons. New York Times editorial 30 April 2026 https://www.nytimes.com/2026/04/30/opinion/iran-us-military-challenges.html Saab aktien värderas till 47 gånger årets väntade vinst och till 90 gånger det väntade fria kassaflödet 2027. Franska Dassault - inte Saab - tar indisk order. Saabs vd Micael Joha...

The Economist: Europe’s unpopular leaders are paralysing the EU

National leaders of its 27 member states act as the bloc’s chief conjurors /“Conjurors” trollkonstnärer eller magiker – personer som utför tricks och illusioner, särskilt på en scen eller inför publik/ selling the illusion to voters back home that every compromise hashed out at some interminable summit in Brussels marks yet another victory for Poles, Spaniards or whoever. Alas, such tricks become harder to pull off when voters stop trusting the magicians. The EU runs on the borrowed authority of its national leaders—and currently they have precious little. Call it the coalition of the weakened. The Economist 29 april 2026 https://www.economist.com/europe/2026/04/29/europes-unpopular-leaders-are-paralysing-the-eu

The Economist: Oil markets are still in La La land

Prices have risen sharply. Unfortunately, they still have further to go. The oil-futures market, in which speculators bet on where the oil price is going, says prices will fall every month for the rest of the year, ending 2026 at about $88. That implies most of this shock will soon be reversed. If so, traders must believe three things are true: that America and Iran will soon strike a peace deal; that their agreement will reopen Hormuz; and that, soon after the strait is clear, petrol and jet fuel will once again be plentiful. Markets have a poor record of pricing geopolitical risk. And with oil, they struggle to assess the complexities of the physical trade. Europe’s governments will also have to change gear. So far they have focused on supporting consumer demand. They may have to deal with demand destruction —and, given the possibility of shortages of diesel and jet fuel, plan to protect food-delivery and vital services. The Economist 3...

How Revolut became a verb

Revolut employees will don their black ties on Thursday night and head to the City of London’s Mansion House to toast the $75bn fintech securing a full banking licence. Revolut would push for an initial public offering, even if it was at least two years away. “We’re a bank, and for a bank, it’s super important to have trust. Public companies are trusted more compared to private companies,” Revolut was targeting a $200bn valuation when an IPO eventually happens. The personal incentives for Storonsky are just as high: a valuation this large would unlock a reward package that would value his stake at $78bn. While big UK banks generate most of their money through deposits and lending, Revolut instead made 76 per cent of its revenues last year through fees on services such as cryptocurrency trading, foreign-exchange trading or subscriptions to its premium services that give users perks. Financial Times 30 April 2026 https://www.ft.com/content/1e20b3a5-74d0-4cdc-8e01-7c75ad55338a?syn-25...