Englund

Det tråkiga för länder som är med i EMU är att hela deras statsskuld, liksom alla privata skulder, är i euros, vilket för dem är en utländsk valuta, i meningen att landets centralbank inte kan framställa mer av den med viljekraft. Ett vanligt land, som Sverige, som inte är med i någon valutaunion, har skulder, privata och offentliga. En del skulder är i kronor, andra är i utländsk valuta. En viktig skillnad är att den del av statsskulden som är denominerad, som det heter, i svenska kronor alltid kan betalas. Nuförtiden behövs det inte ens en sedelpress. Det räcker med att någon på riksbanken skriver in ett belopp och trycker på enter. Värre är det med skulder i utländsk valuta. De lån som är denominerade i euro måste betalas med euros. Riksbanken kan inte klicka fram euros, inte ens om Riksbanken efter ett EMU-inträde blir en underavdelning av ECB. Det tråkiga för länder som är med i EMU, som t ex Grekland, Spanien, Italien, Irland och Portugal är att hela deras statsskuld, liksom alla...

A circular funding model is accelerating the AI boom, but also amplifying imbalances — reviving memories of the global financial crisis. Investors and economists asking whether the artificial intelligence boom is being financed in the same unstable way that unraveled in the 2007-08 subprime crisis, and what happens if the promised profits are slow to arrive. An AI boom creating massive demand for high-end chips and new pools of savings in places that make them like South Korea and Taiwan which are flowing to fund American tech companies and their $9 trillion AI build out. In an October paper, economist Stijn Van Nieuwerburgh of the Columbia Business School calculated that by 2032 the cumulative investment in AI-related infrastructure would reach nearly $9 trillion, which would see it significantly outstrip the 19th century railroad boom as the largest capital expenditure spree in US history as a share of GDP. Debts and obligations to finance that are piling up. Amazon.com Inc., Microso...

The ECB cannot rescue France until its debt crisis is absolutely dire. When France joined the euro – or more accurately snookered Germany into giving up the Deutsche Mark, thinking it could subjugate the almighty Bundesbank by that means – it gave up its sovereign economic defences.  It no longer has a central bank at its command, acting as lender-of-last-resort in the national interest. Its debt is denominated in a currency that it does not control. It cannot print its own money, bail itself out or inflate away its debt burden unilaterally.  Nor can France devalue to boost exports and cushion the contractionary shock of the coming fiscal reckoning. The raging debate among insiders is over how long the European Central Bank (ECB) will wait before stepping in to rescue Paris and suppressing another festering eurozone crisis. “There can be absolutely no suspense on how this ends,” says Robin Brooks, the former chief economist at the Institute of International Finance and now at ...

  Polish KKP leader Grzegorz Braun.  Four Polish rightwing parties have a combined  48 per cent support in the poll In the space of 12 months, four of the five biggest EU member states will go to the ballot box. The bloc may never be the same. The common trends are striking. There is a broad electoral shift to the right and a growing readiness among centre-right parties to share power with far-right rivals, spelling the end of so-called firewall policies of non-co-operation. One could even include Germany in this cycle. There are no national elections in the country this year. But three regional ones in April could spell the end for Chancellor Friedrich Merz, who appears to be living on borrowed time. The economy is generally weak, living standards are being squeezed, public finances are under severe strain and public policy problems seem intractable. Financial Times 13 October 2026 https://www.ft.com/content/ec433e1f-bdb4-4a1c-868e-e1c7c4121f45?syn-25a6b1a6=1

Börsfallen tilltar i spåren av AI-traden. De globala börsfallen fördjupades när förnyad oro kring AI-trenden fick investerare att lämna en av årets hetaste marknadssektorer. Amerikanska statsobligationer steg i värde till följd av ökad efterfrågan på säkra tillgångar. MSCI:s index för aktier i Asien-Stillahavsområdet sjönk med 1,7 procent och var på väg mot sin lägsta stängningsnivå sedan augusti. Sydkoreanska Kospi-indexet – en viktig indikator för AI-sektorn – rasade med 6,5 procent då oro för kinesisk konkurrens fick investerare att lämna tekniksektorn. Både SK Hynix Inc. och Samsung Electronics Co. föll med omkring 8 procent i Seoul, samtidigt som teknikaktier även pressades i Tokyo och Taipei. Terminer för amerikanska och europeiska aktieindex backade, vilket tydde på fortsatt press på de globala börserna. Nedgångarna i Asien följde på en utförsäljning på Wall Street som pressade ned Nasdaq 100-indexet till månadslägsta och fick ett amerikanskt index för halvledarbolag att nå sin ...

Årets Ekonomipris går till forskare som visat vikten av transparens och förutsägbarhet i kampen mot inflation eller lågkonjunktur. Betoningen på förväntningar hos hushåll och företag går stick i stäv med den senaste kursändringen hos USA:s centralbank Fed. Genialt. https://www.kva.se/priser/ekonomipriset/mikrofundament-ger-makroinsikter/ I samband med oljekriserna på 1970-talet verkade det som att de keynesianska modellerna som styrt när och hur åtgärderna skulle sättas in inte längre fungerade. Stimulanserna minskade inte arbetslösheten utan ledde till okontrollerad inflation. Västvärlden upplevde ett decennium av låg tillväxt, hög arbetslöshet och hög inflation.  https://www.kva.se/nyheter/ekonomipriset-2026/ Efter 20 minuter var den mysiga stämningen bruten. Michael Woodford, en av årets två Ekonomipristagare, gick direkt i närkamp mot världens tyngsta centralbankschef, Fedchefen Kevin Warsh. Nils Åkesson DI 12 oktober 2026  https://www.di.se/analys/ekonomipriset-penningpol...

  Kevin Warsh said he would dial back the Federal Reserve’s tendency to telegraph its interest-rate decisions ahead of time, arguing that so-called forward guidance can make policy makers slow to pivot when economic conditions change. https://englundmacro.blogspot.com/2026/05/ending-forward-guidance-centralbanker.html Chairman Kevin Warsh August 28, 2026 At “Financial Innovation: Implications for Payments and Policy,” an economic policy symposium sponsored by the Federal Reserve Bank of Kansas City, Jackson Hole, Wyoming. Here is a quick overview of what I'll cover in my remarks this morning. You can call it an outline . . . you can call it a trail map . . . just don't call it forward guidance. https://englundmacro.blogspot.com/2026/08/28-augusti-google-i-timra-liechtenstein.html Fed chair pick Kevin Warsh spent over a decade working for Stanley Druckenmiller, who also mentored Scott Bessent, the Treasury Secretary. Stanley Druckenmiller, the former hedge fund manager said Fed ...

Nils Lundgren skrev redan 1994: Min slutsats är att EU inte idag, och med största sannolikhet inte på många år, kanske årtionden, kan antas uppfylla rimliga krav på att bli ett välfungerande valutaområde.  Det är också viktigt att begrunda på vilket sätt det då kan komma att fungera.  Om det är genom hög internationell rörlighet för arbetskraften, så måste vi skapa ett Europa där stora grupper måste vara beredda att lämna sitt land för att Europa skall kunna ha en gemensam valuta. Om det är genom möjlighet till stora transfereringar och kraftfull regionalpolitik, så måste vi skapa ett Europa där stora delar av våra skatter och transfereringar kanaliseras via Bryssel och Strasbourg. https://englundmacro.blogspot.com/2010/02/krugman-nils-lundgren-och-europas.html Nils Lundgren om EMU och teorin för optimala valutaområden https://www.nejtillemu.com/nilslundgren.htm#optimaltvalutaomrade Carl B Hamilton, Birgitta Ohlsson, Urban Bäckström och många andra ställde upp helhjärtat, anin...

Den 6 oktober stängde S&P 500 för första gången på över 7.800 punkter, upp drygt 14 procent sedan årsskiftet. Den som bara ser den siffran kan tro att den amerikanska ekonomin mår utmärkt. Conference Boards mått på konsumenternas förtroende föll under september till den lägsta nivån sedan 2014. Kriget mellan USA och Iran har drivit upp energipriserna, inflationen ligger på 3,4 procent och Fed höjde i september styrräntan för första gången sedan 2023. Den 10-åriga statsobligationsräntan har stigit till den högsta nivån sedan 2002 och bolåneräntan till över 7 procent. Det är inte är börsen som går bra, utan ett fåtal aktier. Hela uppgången kan förklaras av 32 aktier. De återstående omkring 470 bolagen har sammantaget inte bidragit med någonting. Robert Andersson DI 12 oktober 2026 https://www.di.se/analys/da-rasar-allt-32-aktier-bar-upp-wall-street /  Mestadels rött i USA indexen avslutade dagen åt olika håll samtidigt som oljepriset stigit under måndagen. https://www.di.se/live/...

Valutaunionen är ett stort vågspel. Det kan visserligen hända att en gemensam valuta skulle tvinga fram den anpassning som krävs för att den ska fungera:  en samordnad finanspolitik, flexibla arbetsmarknader, och överföringar av människor och resurser mellan länderna. Men tänk om det inte fungerar. Gunnar Wetterberg DN Debatt 1995-07-18 https://englundmacro.blogspot.com/2024/09/gunnar-wetterberg-krona-pa-ratt-kurs.html

Henrik Landerholm, 63, förklarar varför han söker jobbet som Sveriges Natoambassadör i Bryssel.  – Min hustru tjänstgör numera vid EU-kommissionen, så jag har därtill starka familjeskäl att söka mig till Bryssel, uppger Henrik Landerholm. Hustrun Henrike Herz, 45, arbetar sedan september 2026 som nationell expert vid Europeiska kommissionen i Bryssel. Hon har tidigare tjänstgjort vid det tyska federala ministeriet för ekonomiskt samarbete och utveckling i Berlin. Landerholm berör också den utdragna rättsprocessen kring den så kallade Gällöfstahändelsen från mars 2023 då han glömde kvar hemliga handlingar i ett säkerhetsskåp på kursgården utanför Upplands-Bro.  Han avgick i januari 2025 och friades i tingsrätten från åtalet om vårdslöshet med hemlig uppgift. Åklagarsidan har dock överklagat, och Svea hovrätt meddelar sin dom måndagen den 19 oktober klockan 11.00.  Landerholm har genomgående förnekat brott. Expressen 9 okt 2026   https://www.expressen.se/nyheter/p...

 Nvidias intäkter är andras kostnader. Grönt veckoavslut på Wall Street Den amerikanska tioåriga marknadsräntan och oljepriserna visade små rörelser. I stället var förhoppningar en stark rapportsäsong som lyfte indexen till nära nya rekordnivåer. https://www.di.se/live/gront-veckoavslut-pa-wall-street/ Kraftig fredagsuppgång räddade veckans tapp Bakom det muntra börshumöret låg bland annat Donald Trumps besked på torsdagen om att han inte kommer att attackera Iran före det amerikanska mellanårsvalet i november. https://www.di.se/live/kraftig-fredagsuppgang-raddade-veckans-tapp/ Magyar besegrade Viktor Orbán i valet, med löfte om att föra in landet i eurosamarbetet.   Målet är att uppfylla kriterierna till 2030, bland annat genom att minska budgetunderskottet till 3 procent av BNP från årets beräknade underskott på 7,5 procent. DI 9 Oktober 2026 https://www.di.se/live/ungerns-vag-till-euron-ska-eliminera-slosaktiga-utgifter/ Hungarians Sweep Away Orban, unlocks $20 billion in E...

  Marine Le Pen, the leader of the hard-Right populist party National Rally.  Tuesday she was miles from the streets. Instead, she was briefing journalists on how, as president, she would cut €140bn from the French budget and halve the country’s colossal debt pile. But Le Pen’s newfound appetite for balancing the budget is not shared by the electorate, who will choose a new president next April.  The “spread” between French and German bond yields to levels that have prompted fears of a wider eurozone crisis. “If France fails, the whole of Europe fails,” says Desmond Lachman, of the American Enterprise Institute.  Some big Japanese holders of French bonds have already headed for the exit. If the exodus can’t be stopped, the ECB may have to start buying French bonds to stem the soaring yields and head off a bloc-wide crisis. “We’re not talking about Greece. We’re talking about a big country that’s got a huge amount of debt. So it means that the ECB is going to have to ...

  The term premium, or the extra payout that investors demand in return for the risks of owning 10-year Treasuries instead of just rolling over short-dated securities for the same amount of time. How exactly to measure it varies. So do the explanations for its moves. What’s not in question is that during the past few weeks it spiked to levels not seen in over a decade and drove the latest leg of the bond selloff that’s sent US Treasury yields to a 24-year high. That term premium is essentially protection against unpredictable turns, ranging from geopolitical shocks to government fiscal crises, that could hit the market before long-term bonds come due. Bloomberg 9 October 2026 https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-09/wall-street-sees-an-ominous-sign-in-bond-market-s-latest-selloff

Two decades ago, I discovered the signalling power of credit default swaps. When the price of derivatives rises, this shows that investors are worrying that borrowers will go bust. Back then, one hint of the trouble to come was that CDS prices for mortgage bonds and banks rose — despite the cheer in equity markets. That was a proverbial canary in the coal mine. Is the same thing happening again today? Quite possibly.  This week US equity markets hit record highs amid fresh evidence of US economic strength.  But even as AI hype drives an equity rally, CDS prices for AI-linked borrowers such as Meta, Google and Microsoft have quietly risen, with a particularly marked jump for Oracle. Investors should be asking at least five questions now to assess whether trouble lies ahead. Don’t get me wrong: I am not arguing that these questions portend an immediate equity slump.  Exuberance can last a long time — as we learnt two decades ago.  But the air in the markets is getting ...

  Ålandsbankens aktiestrateg Lars Söderfjell förklarar marknadens förlorade tålamod med räntorna och oljepriserna med ett känt investerarcitat. ”’It doesn’t matter until it does’ I dag torsdag stiger priset på Brent- och WTI-oljan till 104 respektive 91 dollar per fat, i spåren av nya attacker från Houthirebellerna i Jemen och uppgifter om att USA ska eskalera sina attacker mot Iran. ”Än så länge tycker vi att ränteuppgången är hanterlig, men om någonting skulle hända med företagsvinsterna finns inte skyddsnätet där”, säger Lars Söderfjell. DI 8 oktober 2026 https://www.di.se/nyheter/dubbelsmall-pressar-borsen-skyddsnatet-kan-brista/ Houthis https://englundmacro.blogspot.com/2026/10/houthis.html Smällar dånar i Saudiarabiens huvudstad Riyad, efter en rad attacker mot flygplatser i landet. DI/TT 8 October 2026 https://englundmacro.blogspot.com/2026/10/8-oktobere-franrike.html 28 augusti. https://englundmacro.blogspot.com/2026/08/28-augusti-google-i-timra-liechtenstein.html

Wall Street stängde på rött – trots dämpad ränta Investerarhumöret överskuggades av uppgifterna om att Open AI:s årliga intäkter visat sig vara cirka 20 miljarder dollar lägre än det belopp som tidigare signalerats. https://www.di.se/live/wall-street-stangde-pa-rott-trots-dampad-ranta/ Maros Sefcovic ska under sitt besök i Kina föra samtal med landets handelsminister Wang Wentao.  På agendan står bland annat hantering av EU:s handelsunderskott med Kina – som beräknas uppgå till över en miljard dollar per dag.  En annan fråga är möjliga begränsningar för EU:s import av kinesiska hybridbilar. DI/TT 8 October 2026 https://www.di.se/live/eu-ohallbart-underskott-i-handeln-med-kina/ Germany Doubles 2026 Growth Outlook  GDP is expected to expand by 1.3% in 2026  and 1.1% in 2027. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-08/germany-doubles-2026-growth-outlook-as-manufacturing-rallies Anfall mot Saudiarabien Smällar dånar i Saudiarabiens huvudstad Riyad, efter en rad a...