Leta i den här bloggen

2021-05-14

The once-a-decade headline would be a given: “Interest rates go negative.”

The fall in interest rates over the past 40 years is the story that, along with its brother in arms, money printing, explains all other financial stories. 

Merryn Somerset Webb FT 14 May 2021

https://www.ft.com/content/3be9697a-d13b-4e5f-b960-14f587f8c820





The elephant in the room is the bloated stock of money sitting in bank accounts

The excess savings of US households have reached $2.3 trillion. 

The New York Fed said people have been using a third of their unspent holdings to pay off debt. But that does not mean they will continue to do so. They may go on a spree instead as the country reopens.

Interest rates are zero and the Fed is still buying $120bn of bonds each month, directly financing part of Washington’s "war economy" debt issuance. 

It is persisting even though the broad M3 money supply has grown at 24pc over the last year. 

Ambrose Evans-Pritchard Telegraph 13 May 2021

https://www.telegraph.co.uk/business/2021/05/13/markets-losing-faith-federal-reservescredibility/


2021-05-13

House prices soared even as the world suffered its worst slump since the Great Depression.

From New Zealand to the United States, Germany, China and Peru, the same phenomenon has taken hold: home prices are skyrocketing, and many buyers are panicking.

https://edition.cnn.com/2021/05/13/business/global-real-estate-prices/index.html


Americans expect home prices to rise — but most people think it’s a good time to buy a home anyway

Gallup’s survey found that 71% of Americans believe that home prices are going to increase over the next year in their local market. This is the highest reading since Gallup began tracking this data point, though it is not statistically different from 2005’s measure of 70%.

MarketWatch May 11, 2021

https://www.marketwatch.com/story/the-vast-majority-of-americans-expect-home-prices-to-rise-but-most-people-think-its-a-good-time-to-buy-a-home-anyway-11620683759





Why the English are complacent and the French apocalyptic

 In the 2017 election, a divided pessimist vote let Emmanuel Macron’s small optimists’ party into power. 

Yet each strand of the French spectrum still nurtures its pet apocalyptic scenario: neoliberal hegemony for the left, Islamist takeover for the far right, climate apocalypse for greens, end of national grandeur for Gaullists and Présidente Le Pen for Macronists.

Simon Kuper FT 13 May 2021


https://www.ft.com/content/f11a1c21-4744-4b7d-afdb-f361c1d3a319

Strandpromenaden nära båten mot Nybroplan med Pizza

 









FILM OM LIDINGÖ FÖR DEMENSDRABBADE

Han som gjort filmen heter Erik Kotschack

Min pappa hade några gånger äran att spela tennis med hans pappa, grundare av Radio Nord

https://www.lidingonyheter.se/film-om-lidingo-for-demensdrabbade/


https://www.traditionstv.se/#Filmer-dinstad


Swedbanks chefsstrateg

 



Mattias Isaksson, chefsstrateg på Swedbank räknar med volatila börser både i USA och Sverige den närmaste tiden.

SVD 13 maj 2021



2021-05-12

Wall Street onsdag


 

Cathie Wood’s ARK Innovation ETF

 falls to new low for the year, off nearly 35% from recent high

More than $1.1 billion of fund flows have left Ark Innovation this month. Ark Invest — including its five core ETFs — has lost about nearly $2 billion in investor dollars in MayCNBC 10 May 2021

CNBC 10 May 2021

https://www.cnbc.com/2021/05/10/cathie-woods-ark-innovation-etf-falls-to-new-low-for-the-year.html


 

‘I have no doubt, none whatsoever

‘I have no doubt, none whatsoever, that we are in a raging mania in all assets. 

I also have no doubt that I don’t have a clue when that’s going to end.’

— Stanley Druckenmiller

MarketWatch 11 May 2021




The consumer price index soared 0.8% in April to match the biggest monthly increase since 2009, the government said Wednesday. 

Economists polled by Dow Jones and The Wall Street Journal had forecast a milder 0.2% advance. MarketWatch 12 May 2021





Fed’s financial stability report

“Should risk appetite decline from elevated levels, a range of asset prices could be vulnerable to large and sudden declines, which can lead to broader stress to the financial system,” 

the central bank said in its semiannual Financial Stability Report


WSJ 6 May 2021

https://www.wsj.com/articles/covid-19-still-among-major-risks-to-financial-stability-fed-says-11620331219


Financial Stability Report

https://www.federalreserve.gov/publications/files/financial-stability-report-20210506.pdf

Clinging to an emergency policy after the emergency has passed

Fed policy has enabled financial-market excesses. 

Today’s high stock-market valuations, the crypto craze, and the frenzy over special-purpose acquisition companies, or SPACs, are just a few examples of the response to the Fed’s aggressive policies

Christian Broda and Stanley Druckenmiller WSJ May 10, 2021


https://www.wsj.com/articles/the-fed-is-playing-with-fire-11620684980


SPACs, also known as blank-check companies, have issued roughly $100 billion of stock this year, a record, to buy private companies and take them public. 

https://englundmacro.blogspot.com/2021/04/wesc-fortsatter-rusa-nu-vart-kring.html

US corporations announce record repurchase plans

US companies announced $484bn in share buybacks in the first four months of this year, the highest such total in at least two decades

FT 12 May 2021

https://www.ft.com/content/d7adb226-e9a6-4cd8-9049-35d55c211ca4


The agency problem, originally identified by Adam Smith, whereby agents (executives) managed companies in their own interest rather than that of their principals (shareholders).

https://englundmacro.blogspot.com/2020/04/wave-of-corporate-defaults-owes-much-to.html


TIPS are the single best source of inflation protection, but

Unfortunately they are expensive, with 10-year TIPS paying 0.9% below inflation. 

Inflation needs to rise at least that much over the decade just to maintain purchasing power. If inflation fears pick up, TIPS prices are likely to rise as more people buy them. 

WSJ 11 May 2021

https://www.wsj.com/articles/if-inflation-is-coming-here-is-what-to-do-about-it-11620694235


Inflation might be the way out of the debt crisis


For this entire house of cards not to crumble, growth and inflation need to be restored. 



2021-05-11

Fed QE really will cause inflation this time

 It may soon be time to ask whether the US is in the foothills of an inflationary wage-price spiral, compounding the commodity price spiral that has been underway for several months. 

One might equally ask whether it is tenable for the US Federal Reserve to keep purchasing $120bn of bonds each month after the output gap has already closed, and at a time when the federal government is running a post-pandemic “war economy” deficit of 13pc of GDP. 

The current picture is nothing like the early phase of QE a decade ago when massive monetary expansion was required to offset the contraction of money caused by the banking crisis. Today US banks are again in rude good health and the transmission channels are working.

Ambrose Evans-Pritchard Telegraph 11 May 2021

https://www.telegraph.co.uk/business/2021/05/11/fed-qe-really-will-cause-inflation-time/



Kursutvecklingen fram till sommaren avgörs om börsoron även når räntemarknaden. 

Om så sker är risken stor att den rekyl vi nu ser ändrar skepnad till en varaktig och mer rejäl börsnedgång.    

Ulf Petersson DI 11 maj 2021

https://www.di.se/analys/da-blir-raset-pa-riktigt/



Nasdaq nu fem procent under All Time High

 


Kom ihåg att förra IT-kraschen höll på i nästan tre år - och det tog 15 år för index att återhämta sig





Jag är ändå fortsatt positiv till börsen och den kan mycket väl stiga mer

 


– Det har varit väldigt lätt att tjäna pengar på börsen och det senaste året har varit exceptionellt. Men jag är ändå fortsatt positiv till börsen och den kan mycket väl stiga mer, säger Maria Landeborn strateg och sparekonom på Danske Bank.

Även Shoka Åhrman, sparekonom på SPP, tror på en stigande aktiekurser framöver. Börsen drivs på av låga räntor, ekonomier som öppnar upp efter coronakrisen och centralbanker som fortsätter med olika stödåtgärder.

SvD 11 maj 2021

https://www.svd.se/radet-i-borshysterin-undvik-att-bli-girig


2021-05-10

Volatilt, as they say, on Wall Street today May 10, 2021



Vid utgången av april uppgick svenskarnas samlade fondförmögenhet till 6 047 miljarder

SvD/TT 10 maj 2021

The SNP can have its referendum – if it agrees the terms of a divorce first

Scotland should agree to take on a share of the UK’s total outstanding national debt, including state and public sector pensions which are often conveniently hidden from the calculations, on a per capita basis. 

The SNP would have to stop pretending it could simply use the pound as before. An independent Scotland could, of course, join the euro, or launch its own currency, or shadow sterling.

But it couldn’t expect to have any form of quantitative easing in sterling to meet its budget deficits.

Matthew Lynn Telegraph 10 May 2021

https://www.telegraph.co.uk/business/2021/05/10/snp-can-have-referendum-agrees-terms-divorce-first/?li_source=LI&li_medium=liftigniter-onward-journey

Hittills i år har svenska fastighetsbolag lånat 4,8 miljarder euro

Motsvarande nästan 50 miljarder kronor på den så kallade eurobondmarknaden, där bolag ger ut obligationer i annan valuta än den inhemska,

Nordiska bolag och primärt då svenska stod förra året och hittills i år för ungefär 30 procent av alla fastighetsobligationer på eurobondmarknaden”, säger Philip Asp.

DI 10 maj 2021

https://www.di.se/nyheter/svenska-fastighetsbolag-storspelare-pa-obligationsmarknaden/


Erik Thedéen, Finansinspektionrn: Den kommersiella fastighetssektorn – nya sårbarheter kräver handling

Fi 2021-05-07 

https://www.fi.se/sv/publicerat/tal-och-debatt/2021/erik-thedeen-den-kommersiella-fastighetssektorn--nya-sarbarheter-kraver-handling/


Erik Thedéen: Den svenska marknaden för företagsobligationer måste bli bättre på att bära och omfördela risk.

https://www.fi.se/sv/publicerat/tal-och-debatt/2021/erik-thedeen-sverige-behover-en-battre-marknad-for-foretagsobligationer/


Utlandslån

https://englundmacro.blogspot.com/search?q=utlandslån


Bankernas utlandslån

https://www.internetional.se/banks.htm#1702wbe



12bn flowing into exchange traded funds that invest in Treasury inflation-protected securities

Will the surge in consumer prices this year be a temporary blip or the start of a much more prolonged period of higher inflation?

That is the debate raging on Wall Street — and among Washington policymakers 

FT 10 May 2021

https://www.ft.com/content/18b0e560-01ab-42fc-ab3e-b0287065d840


Five-year "breakevens" measuring inflation expectations have jumped to 2.71pc, the highest since the pre-Lehman boom. Yet the Fed is continuing to buy $120bn of bonds each month

https://englundmacro.blogspot.com/2021/05/five-year-breakevens-measuring.html



2021-05-09

Carl Bildt, Carl Tham och om hur Ola Ullsten blev statsminister

Dick Harrison skriver i dag den 9 maj i SvD

En avgörande kursändring kom på våren 1981.

Överenskommelsen nåddes på natten till den 24 april, som raskt döptes till ”Den underbara natten”. Moderaternas partiledare, tillika ekonomiminister, Gösta Bohman valde att hoppa av från regeringen 

Men inget av detta förklarar hur de båda andra borgerliga partierna kunde förhandla fram ett avtal med den socialistiska huvudfienden över huvudet på sin ekonomiminister och därmed lägga grunden till den egna regeringens fall.

https://www.svd.se/heliga-kor-sallsynta-i-svensk-politik

Ola Ullsten blev regeringschef sen Thorbjörn Fälldin efter två år lämnade den borgerliga trepartiregeringen. De flesta (RE: Däribland Carl Bildt, som jag vill minnas hade ätit middag med Carl Tham). räknade nog med att de två återstående regeringspartierna – Moderaterna och Folkpartiet – skulle bilda regering tillsammans. 

Men Ola Ullsten ville inte regera med moderatledaren.

Och tack vare att Socialdemokraterna la ner sina röster så kunde Ullsten tillträda.

KG Bergström Expressen 28 maj 2018

https://www.expressen.se/kronikorer/k-g-bergstrom/ola-ullsten-var-tveklost-socialdemokraternas-favorit/


Om detta skrev Bengt Gustafson på DN Debatt 2002-09-29

Moderaternas informationschef 1973-1976, informationssekreterare i ekonomidepartementet 1976-1978, moderaternas informationschef 1980-1981.

Folkpartiets samrådsgrupp leddes av Carl Tham. Tham grundlurade dock sin kollega under regeringskrisen hösten 1978, då han förespeglade Bildt att folkpartisterna hade intresse av att bilda ny regering med moderaterna. 

Det hade de inte alls. Planerna på en ren folkpartiregering var klara, innan Thorbjörn Fälldin inlämnade sin avskedsansökan.

https://www.internetional.se/bgombildt.htm#ingentors



I dag är det Europadagen; vår nya Internationaldag.

I dag, den 9 maj, inleds också den stora europeiska framtidskonferensen. 

Framtidskonferenser kan man med fog vara rätt kritisk mot, för trots storstilade ord om medborgardeltagande och att nå ut till ”den tysta majoriteten” blir det lätt flummigt och ett forum för redan invigda.

Lisa Irenius SvD 9 maj 2021

https://www.svd.se/skandalen-sager-nagot-viktigt-om-vilka-vi-ar


College of Europe, en europeisk masterutbildning som jag /Lisa Irenius/ gick i början av 2000-talet. Det meddelades att den planerade återträffen skjuts upp ytterligare, som så mycket annat på grund av corona. 

Det fick mig att tänka på den återträff jag var på 2015, en lite märklig men intressant tillställning, och som jag då skrev om i SvD. Då var många av mina tidigare kurskamrater, som numera jobbar i Bryssel, desillusionerade vad gäller EU:s framtid, efter flyktingkrisen och eurokrisen. 

https://www.svd.se/pa-atertraffen-ar-illusionerna-forlorade


EU-fadern Jean Monnet

http://www.nejtillemu.com/monnet.htm


Unionens motto ska vara "Förenat i mångfalden".
Unionens valuta ska vara euron.

Den 9 maj ska högtidlighållas i hela unionen som Europadagen till minne av 
Robert Schumans förklaring som inledde det europeiska integrationsprojektet.

http://www.nejtillemu.com/symboler.htm


Margot Wallström och Prinsen






Operation Pedestal – was to resupply the starving British-held island of Malta

 by escorting a single oil tanker and 13 fast cargo ships through Axis-controlled waters. 

On 11 August, the first day of the convoy, when “freak ASDIC [sonar] conditions” enabled a German U-boat with an undistinguished commander to sink the carrier HMS Eagle with 16 Hurricane fighters and 136 men. 

Syfret accelerated the westward retreat of the fleet, leaving the surviving merchant ships to continue their journey with a reduced escort of cruisers and destroyers and, crucially, no air cover. 

Telegraph 9 May 2021

https://www.telegraph.co.uk/books/what-to-read/churchill-threw-thenavy-malta-1942-worth/


Pedestal on Youtube

https://www.youtube.com/watch?v=0inR2jRW_P8


https://www.youtube.com/watch?v=2A6-oon8sGs



2021-05-08

Ur arkivet: Wolodarski och Tysklands framgång med Ådalsmetoden

Tyskland lyckades således genomföra vad ekonomerna kallar en interndevalvering.

 Jag har tidigare på denna blog, Greklands interndevalvering och Ådalshändelserna dömt ut interndevalvering som en möjlig väg ur krisen.

 Hur kunde då Tyskland lyckas med det som i dag framstår som omöjligt för länderna i Sydeuropa?

 



Jemima Kelly, Cryptocurrencies and all that (Bitcoins, Tulips, South Sea Company)

Success of the ‘joke’ currency shows that we shouldn’t take cryptocurrencies too seriously

Jemima Kelly 11 May 2021

https://www.ft.com/content/2c3dd96c-b1b1-42fd-ab46-8b4791bf1270


Oh no, now Deloitte with the crypto nonsense

By the time we read the introduction, we trusting Alphavillains were feeling downright cynical

Now we don’t want to suggest this report has been written by a bunch of crypto bros, but has this report been written by a bunch of crypto bros? 

Jemima Kelly FT Alphaville 7 May 2021

https://www.ft.com/content/8d35a908-9d49-4992-9980-54f314bf5193

 

Jemima writes for FT Alphaville. She was previously a reporter at Reuters, where she mainly wrote about the foreign exchange market, cryptocurrencies and fintech. She has also written for The Economist.


Dogecoin really is man’s best friend

Remember when people used to analyse markets like they were a Really Serious Thing with serious fundamental factors driving them?

Jemima Kelly FT Alphaville 5 May 2021

https://www.ft.com/content/f654556a-12c6-46cc-9e89-3c7fb99f1a57


Excellent about Bitcoins, Tulips, England’s South Sea Company and France’s Mississippi Company

https://englundmacro.blogspot.com/2021/05/excellent-about-bitvoins-tulips.html


2021-05-07

Five-year "breakevens" measuring inflation expectations have jumped to 2.71pc, the highest since the pre-Lehman boom.

Yet the Fed is continuing to buy $120bn of bonds each month.

Agustin Carstens, the managing director of the BIS, said: “The households at the lowest end of the income spectrum are the least able to hedge against it: their income is usually fixed in nominal terms and their savings held in cash or bank accounts. The best contribution monetary policy can make to an equitable society is to try to keep the economy on an even keel by fulfilling its mandates of stable prices and sustainable economic activity."

Rates may have to go to 3pc, 4pc, or 5pc, and that changes all the assumptions about fiscal sustainability,” said Tim Congdon from the Institute of International Monetary Research.

Current equity multiples are a function of near-zero funding costs. As soon as rates rise in earnest - or even threaten to do so - Wall Street will look forbiddingly overvalued.

Ambrose Evans-Pritchard Telegraph 7 May 2021

https://www.telegraph.co.uk/business/2021/05/07/us-inflation-fears-mount-fed-monetises-joe-bidens-deficits/






Cryptocurrencies “have no intrinsic value”

Pople who invest in them should be prepared to lose all their money, Bank of England (BOE) Governor Andrew Bailey said

CNBC 7 May 2021

https://www.cnbc.com/2021/05/07/bank-of-englands-bailey-crypto-investors-risk-losing-all-their-money.html


Med över 3 MSEK i skillnad på snittvillan i Stor-Stockholm och riket i stort kan man i princip bli skuldfri om man flyttar från storstan.

Den svenska medelvillan nu kostar 4.1 MSEK och har stigit 19% i pris på tolv månader.

Det motsvarar 1796:- SEK om dagen. 

I exempelvis Stockholm har prisökningen varit det dubbla utslaget per dag.

Cornocupia 7 maj 2021




Most countries with large run-ups in household debt during the last decade—China, South Korea, Thailand, Canada and Sweden—were places where banks didn’t suffer in 2008. 
 
Husehold borrowing climbed continually over the following decade.

WSJ 7 May 2021









Excellent about Bitcoins. Tulips, England’s South Sea Company and France’s Mississippi Company

Shell companies called special-purpose acquisition companies—also known as SPACs, which list on a stock exchange and then buy target companies—have raised more than $100 billion this year

In the 2008-2009 financial crisis that nearly took down the entire U.S. financial system was a boom in collateralized debt obligations (bundles of risky mortgages) and credit default swaps (insurance deals on risky mortgages.) 

What stands out about financial innovation during bubbles is that new instruments become devices for speculation and excess. The problem might be when investment in the vehicle is fueled by a surge in borrowing. “Leverage is the killer,” Willem Buiter said.


WSJ 7 May 2021



Willem Buiter, helicopter money and Article 123 of the Lisbon Treaty

A Stock Market Cycle

 


Services Trade Surplus, the American Dream Not-Come-True, Falls to 9-Year Low, Total Trade Deficit Explodes to Worst Ever


U.S. dollar is cheaper compared to major currencies from its most important foreign buyer markets. 

Over the last 12 months, it has fallen more than 16% compared to the Mexican peso, nearly 16% compared to the Australian dollar, roughly 12% versus the Canadian dollar, and 9% compared to the Euro, British pound and Chinese yuan

https://www.mansionglobal.com/articles/a-weak-dollar-will-help-foreigners-snatch-up-u-s-property-more-cheaply-but-there-is-more-to-a-good-deal-than-currency-227206



Back when globalization by Corporate America was still a good thing, anxieties about the ballooning trade deficit in goods were medicated away with promises that exports of services – such as software, movies, and Wall Street efforts to financialize everything – would boom and balance out the trade. 

We’d buy cheap goods made in other countries, and they’d buy our expensive services, and it would all balance out. That was the rationale. 

Few economic rationales have failed more spectacularly.

Wolf Richter 4 May 2021


https://wolfstreet.com/2021/05/04/it-just-keeps-getting-worse-services-trade-surplus-the-american-dream-not-come-true-falls-to-9-year-low-total-trade-deficit-explodes-to-worst-ever/


Stupiditetspaktens död

Skuldtaket på 60 procent av BNP inte längre är rimligt. Att statsskulden ska vara högst 60 procent är en central del av de så kallade Maastricht-kriterierna och en grundbult i EU:s finanspolitiska regelverk. En annan central komponent, att budgetunderskottet ska vara högst 3 procent av BNP, vill Klaus Regling dock behålla.

Regling är chef för ESM, the European Stability Mechanism. ESM skapades under namnet EFSF 2010 och är euroområdets räddningsfond för medlemsländer som inte längre kan låna på den vanliga kapitalmarknaden.

Under tiden kan det vara värt att påminna om att ESO, en oberoende expertgrupp som sorterar under det svenska finansdepartementet, nyligen föreslog att det svenska skuldankaret tvärtom ska sänkas från 35 till 25 procent av BNP.

Viktor Munkhammar DI 6 maj 2021

https://www.di.se/analys/grundbulten-lossas-i-pandemins-spar/


How the euro was saved. In the French seaside resort of Cannes

To the astonishment of almost everyone in the room, Angela Merkel began to cry.

http://www.nejtillemu.com/spricker.htm#part1


A big step towards fiscal federalism in Europe

When the euro was born everyone knew that sooner or later a crisis would occur.

It was also clear that the stability and growth pact was – as I have said before – “stupid”

When the euro was born everyone knew that sooner or later a crisis would occur. It was inevitable that, for a such a bold and unprecedented project, in some countries (even the most virtuous ones), mistakes would be made and unforeseeable events occur.

It was also clear that the stability and growth pact was – as I have said before – “stupid”, not because it was mistaken in its objectives, but because it was founded on purely mathematical parameters without any discretionary powers or political instruments to enforce it.

Germany and France were the first countries to violate it, although not in a destabilising way: their finance ministers decided to ignore the objections of the European Commission (possibly because they were “too big to fail”).

Due to political difficulties it was not possible to protect the euro. I was warning years ago that, through no one’s fault in particular, extraordinary events could occur that would force joint co-ordination of fiscal policies. Then the Greek crisis arrived

Romano Prodi FT May 20 2010

https://www.ft.com/content/3f74c1d8-6444-11df-8618-00144feab49a

RE: Alla insiktsfulla personer, kanske även Gunnar Hökmark, Har från början förstått att Stabilitetspaktens regler var orimliga. Varför skapade man ändå dessa regler?

För att lura det tyska folket att överge sin älskade D-Mark.

Federalisterna är totalt samvetslösa i sin kamp för att skapa en Superstat 

byggd på The Treaty of Rome.










Vi förstår inte inflationens drivkrafter

Ingela Nylund Watz, socialdemokrat:  En sak vi väl inte kan vara utan i dag är den raka frågan om riksbankens omfattande köp av bostads­obligationer har bidragit till att vi blåser upp en bostadsbubbla? 

– Vi såg risken för stigande svenska bostadsräntor, vi kunde inte sitta passiva, svarade Cecilia Skingsley, vice riksbankschef.

– I svåra tider har man svåra val att göra, sa Stefan Ingves själv till slut. Nu med facit i hand vet vi att bostadspriserna har stigit, men också att vi lyckades hålla räntorna låga.

Martin Flodén, vice riksbankschef sa rakt ut:

– Vi förstår inte inflationens drivkrafter fullt ut och vi förstår dem förmodligen sämre i dag än vi gjorde för 20 år sedan.

Migration och kriminalitet, klimat och sjukvård, det gick det prata om.

Ekonomi? Det blir en hearing i Sveriges riksdag där man konstaterar att man nog inte förstår vad som händer i världen.

Torbjörn Nilsson, SvD 6 maj2021

https://www.svd.se/forstar-inte-sager-en-riksbankschef--sen-gar-alla-hem-till-sitt


Stefan Ingves; världen ändrar sig hela tiden och då får man försöka förstå världen så gott det går

https://englundmacro.blogspot.com/2021/05/stefan-ingves-varlden-andrar-sig-hela.html

2021-05-06

Traditional dynamic stochastic general equilibrium model

Joe Biden’s experiment could revolutionise economic thinking

Traditional dynamic stochastic general equilibrium model to figure out the impact on the US and global economies. At the heart of this model is the idea that there is a single equilibrium around which the economy fluctuates.

Biden administration could reverse the Washington consensus preference for small deficits and market efficiency, in favour of a much bigger role for the state and policy. That would be an economic revolution. 

Megan Greene FT 6 May 2021

https://www.ft.com/content/4c7048ee-4336-43f9-9ecb-5718eccec5f1


Why financial policymakers are still fighting the last war

Megan Greene FT 23 november 2020

The writer is a senior fellow at Harvard Kennedy School 

https://englundmacro.blogspot.com/2020/11/why-financial-policymakers-are-still.html



2021-05-05

New York, London, Paris, Tokyo och Hongkong – alla de internationella storbörserna är slagna av Stockholm

Efter ytterligare en stark dag på onsdagen med en uppgång på 2,4 procent är Stockholmsbörsens breda index, OMXSPI, nu plus 18 procent sedan nyår. 

Mäter man från botten i mars förra året, efter coronakraschen, är uppgången nästan 80 procent.

De experter som SvD har talat med aktar sig för att vara alltför pessimistiska. 

Charlotta Faxén har inte ändrat viktningen bort från aktier i de fonder hon förvaltar.

Sven Hagströmer talar också om en hög börsvärdering men säger att han ständigt har båda händerna redo. Ena handen på ”säljknappen”. Den andra på ”köp”.

Och Mohammed Salih är fortsatt fullinvesterad i aktier även om han tror att Stockholmsbörsen är i slutfasen på den kraftiga uppgången.

SvD 5 maj 2021


https://www.svd.se/stockholmsborsen-bast-i-klassen--nu-vaxer-oron


Mikael Petersson, förvaltare av Coelis hedgefond Absolute European Equities 

”Vi är mitt i en vinstexplosion och har en extrem penningpolitik som leder till extremt inflöde av kapital så börsen kommer att nå högre under året. Men just nu är det mycket som tyder på att det är läge att ta en paus från marknaden. 

Jag tror att börsen kan gå ned 5–10 procent”, säger han. 

DI 6 maj 2021



Biden’s determination to overthrow the new oligarchy before it destroys American democracy

 is equally a moral quest, and perhaps he is right to go for broke given the staggering inequalities that have been allowed to fester and have left so many people open to manipulation by a demagogue. 

The real wages of non-supervisory workers peaked in 1973. 

The average chief executive of an S&P 500 company earns 357 times more, up from 20 times more half a century ago.

It was Eisenhower who pushed through the biggest public works project in US history: the interstate highway system.

America has always had a socialist soul.

Ambrose Evans-Pritchard Telegraph 5 May 2021

https://www.telegraph.co.uk/business/2021/05/05/joe-biden-right-america-has-always-had-socialist-soul/


US trade deficit widened to $74.4 billion in March

Imports rose 6.3% to $274.5 billion for the month

Exports rose 6.6% to $200 billion in March

https://www.wsj.com/articles/u-s-trade-deficit-widened-to-74-4-billion-in-march-11620132526


U.S. trade deficit — has returned to its all-time high during the Covid pandemic

https://englundmacro.blogspot.com/2021/04/us-trade-deficit-which-has-returned-to.html



In 2016, the UK electorate was asked whether or not we wished to leave or remain in the EU.

 Prime Minister David Cameron argued that the only sensible answer was Remain, but simply asking the question implied that either answer was reasonable.

https://www.ft.com/content/37a43606-79ac-4ac4-ab68-f1cd66822b94

Count Richard Coudenhove-Kalergi

 It is striking how many of the count’s ideas — a single currency, customs union, charter of human rights, common anthem and much more — have come to fruition as Europe’s integration has proceeded, by fits and starts, from 1950 to the present day. 

https://www.ft.com/content/4d84da25-6959-4d8c-88ee-e35bf66f3f6e



2021-05-04

Stefan Ingves; världen ändrar sig hela tiden och då får man försöka förstå världen så gott det går

Han konstaterade att för 20 år sedan pågick fortfarande ”the great moderation” Då var det såväl teoretiker som praktikers uppfattning att allt skulle vara väldigt välorganiserat och i någon mening systematiskt in i framtiden.

”Sedan kom den stora finanskrisen, och efter det har ingenting blivit riktigt som vi föreställt oss.

”Sådan är världen, världen ändrar sig hela tiden och då får man försöka förstå världen så gott det går. Man får lära om och grunna och grubbla vidare. Det är det vi lever med i dagsläget, och det har vi säkert framför oss också”, sade Stefan Ingves.

DI 4 maj 2021

https://www.di.se/live/stefan-ingves-om-inflationen-far-lara-om-grunna-och-grubbla/


The repo markets mystery reminds us that we are flying blind

https://englundmacro.blogspot.com/2019/09/the-repo-markets-mystery-reminds-us.html


The “Great Moderation” is the name often given to the period from the mid-1980s to 2007, when the Federal Reserve kept inflation and economic growth relatively stable… until it all collapsed in spectacular fashion in the global financial crisis of 2008.

https://englundmacro.blogspot.com/2020/02/has-great-moderation-returned-and-is.html


Plötsligt tvärt fall på världens börser

 

I Stockholm har storbolagsindex backat från strax under nollstrecket

 till minus 0,8 procent. 


DI 4 maj 2021

https://www.di.se/live/plotsligt-tvart-fall-pa-varldens-borser/


En bedömare menar i en kommentar till Di att nedgången legat i luften ett tag.

https://www.di.se/live/plotsligt-tvart-fall-pa-varldens-borser-legat-i-luften/


“So it could cause some very modest increases in interest rates to get that reallocation. But these are investments our economy needs to be competitive and to be productive.”

 

In a later appearance at The Wall Street Journal’s CEO Council on Tuesday afternoon, Yellen clarified her remarks, saying higher rates were “not something I’m predicting or recommending” and she did not think there was “going to be an inflationary problem”.


https://www.ft.com/content/049f4a79-abff-4a6c-a7c1-13409e8f63ae


How concerned should you be that the CAPE for the U.S. stock market is the highest in the world?

The cyclically adjusted price/earnings ratio (CAPE) made famous by Yale University finance professor (and Nobel laureate) Robert Shiller. 

The CAPE currently stands at 36.6 for the S&P 500. 

That’s higher than 98% of monthly readings since 1881, and more than double the 140-year average, suggesting an extremely overvalued market.

Mark Hulbert MarketWatch 3 May 2021

https://www.marketwatch.com/story/the-u-s-markets-cape-is-now-the-worlds-highest-and-this-gives-stock-investors-little-cover-11620004719


The cyclically adjusted price-to-earnings ratio made famous by Robert Shiller at over 22 times, this measure of earnings is still uncomfortably above the long-term average.

it is a handful of technology and consumer discretionary stocks that have lifted the overall valuation of the US market. The top 10 stocks in the S&P 500 trade at a forward price-to-earnings ratio of 31 times on average. 

When you strip out these stocks, the forward PE comes down to under 20 times.

/Chart showing this is also historically high/

FT 4 May 2021

https://www.ft.com/content/211ab2b8-7af6-40fe-96b2-04f7704dac73

  

2021-05-03

The additional premium investors are paid for buying the debt of the worst-rated companies in the US

has fallen to its lowest level in seven years, 

raising warnings that the brightening outlook for the American economy is leading to excessive risk taking.

FT 3 May 2021

https://www.ft.com/content/e35c8c4f-b931-4988-849a-e7ad88c21bf5

The US Federal Reserve these days seems to be acting more like a lawyer than an economist

According to an old saw, the difference between lawyers and many other professions is that the former can argue with 100 per cent conviction even when the foundation for their view is uncertain or low.

By contrast, many economists are either unsure, or outright worried about inflation being persistent. Indications of market froth are multiplying in an “everything rally.” 

The world’s most powerful central bank is publicly committed to having to wait for several months of actual upward inflation deviations before responding. 

Mohamed El-Erian FT 3 May 2021

https://www.ft.com/content/d4b53d27-59b8-4b16-b59b-ef2fe4c0289e



Växelkurs och betalningsbalans – ett samband som gått vilse?

Det finns inte en entydig bild av hur relationen mellan växelkursen och de reala och finansiella transaktioner som sker mellan länder fungerar i praktiken.

Det ena ger det andra

När ens aktier stiger kan man köpa en större och dyrare bostad.

När ens bostad stiger i pris kan man köpa mer aktier.

Och vice versa.



 

Huspriser i UK

 


Roger Bootle Telegraph 2 May 2021

https://www.telegraph.co.uk/business/2021/05/02/property-boom-will-hold-real-house-prices-could-easily-fall/

2021-05-01

... vi finner inte skäl att låta ett avståndstagande från Sovjetsystemet innebära något som helst godkännande av kapitalismen; Pierre Schori 1973

 

Pierre Schori i ledare i Tiden, nr. 4/1973

https://sv.wikiquote.org/wiki/Pierre_Schori

Rolf Englund; När pengarna verkligen är slut. /Kronkursförsvaret och Anders Isaksson

Den nationella manifestation som skedde över blockgränserna i höstas gjordes för att försvara en av politiker bestämd växelkurs. 


Det stämmer till eftertanke att den största politiska enigheten, sedan samlingsregeringens enighet om eftergifter mot Hitler-Tyskland, skedde kring en politik som var felaktig. Den eftertanken leder också till frågan om vad uttrycket “över blockgränserna” kan tänkas betyda i den nya världsordning i vilken vi nu lever – den postsocialistiska.


Om det inte längre finns någon socialism, annat än för tokstollar, så kan det inte finnas något socialistisk block och därmed ej heller något icke-socialistiskt block. 


Förmodligen kommer politiken, liksom det mesta annat i Sverige, att bli som i USA. Valet står mellan Pepsi och Coke, mellan demokrater och republikaner. Det gäller, kort sagt, att få fram Sveriges mest kompetenta regering, om vi nu inte redan har det.


Dessa tankar, liksom många, många andra tankar kan man få vid genomläsning av Anders Isakssons med rätta hyllade pamflett “När pengarna är slut – Välfärden efter välfärdsstaten”. 


Anders Isaksson är inte bara en skarpsynt iakttagare av det svenska samhället i sina betraktelser i Dagens Industri och Moderna Tider, där hans artiklar har fyllt en angelägen mentalhygienisk funktion under det senaste året, då man annars kunnat få försig att det var man själv som var galen.


Han är också en mycket seriös forskare som skrivit biografierna om Per Albin Hansson: “Vägen till folkhemmet” och“Revolutionären”.


Hans tes är att välfärdspolitiken inbjuder till utnyttjande. Vi anpassar oss till förmånerna, rationellt och förnuftigt ur den enskildes synvinkel men ekonomiskt förödande ur kollektivets. 


Socialdemokratin har visserligen drivit på och moderaterna spelat Kassandras roll, men det mesta har ändå beslutats i bred enighet,  skriver han. Han ger i sin lilla skrift, som man läser med även litterär njutning på någon timme, lika slagkraftiga som tragikomiska exempel på detta.


Anders Isaksson ar uppvuxen med socialdemokratin och var en kort tid också anställd hos Ingvar Carlsson under dennes tid som framtidsforskare. Ändå är det nog så att värderingarna hos denne intellektuelle gråsosse i de flesta fall ligger nära den patriarkaliska ämbetsmannahögerns, ett släkte som länge varit utrotningshotat och som väl nu nästan bara fortlever i form av Carl Bildt.


– När de bärande inslagen i vårt välfärdssystem utformades var de sociala normerna mycket homogena, de betonade plikt, hederlighet, skötsamhet och ansvar och utlovade framgång åt den som ansträngde sig, som studerade och förkovrade sig, skriver Isaksson och pekar

på överklassens motsvarande disciplin inom sig, en anda av patriarkaliskt ansvar, husmanskost till vardags och måttfullt leverne; noblesse oblige, kort sagt.


Nu är det, till förfäran för fyrtiotalister som Isaksson och mig, “grabbarna med ring i örat, plyschklädda amerikanska svans och svarta inkomster som tar hem stålarna, som lever flott och bekvämt”.


Vad bör då göras, nu när pengarna är slut? Ja, det är ju inte så gott att veta och man får därför ursäkta Anders Isaksson att hans botemedel inte är i klass med hans analys. 


Självfallet bör dumt utformade välfärdssystem rättas till. Men, och det är viktigt att inse, detta bör naturligtvis ske oberoende av det statsfinansiella läget. 


Det gagnar vare sig partitaktiken eller reformerna av dumt utformade system att gå ut med budskapet att “nu är det kris i statsfinanserna och därför skall vi minska anslagen till de långtidssjukskrivna”.


Om statsfinanserna behöver rättas till bör det helst ske separat från systemskiftena i övrigt. Som nuvarande ordförande i riksbanksfullmäktige, och därmed formellt ansvarig för ränta och växelkurs, Staffan Burenstam Linder, en gång sagt: “Det är bra, men svårt, att slå två flugor i en smäll”. 


Man bör därvid ha i åtanke att det råder skillnad mellan en hushållsbudget och samhällsekonomin, en ståndpunkt som Gösta Bohman fått lida mycken smälek för under anti-keynesianismens snart passerade höjdpunkt. 


När man skall bedöma om statsfinanserna leder till inflation, eller deflation, måste man också inse att effekterna på ekonomin blir helt olika om underskottet har uppstått genom en ökning av barnbidragen eller om underskottet, via räntor på statsskulden och stöd till banker, försvinner ner i kreditförlusternas svarta hål där penningmängdens ökning förintas och byts i en deflationistisk minskning.


Det är i kreditexpansionens rosiga tid som staten skall strama åt – inte när kreditförluster och nya kapitaltäckningsregler får bankerna att minska sina balansräkningars omfång.


Även om man inte håller med Anders Isaksson i allt är det lätt att instämma i hans slutord om att krisen i dag inte är en vanlig ekonomisk kris, “ingen lågkonjunktur som snart övergår i högkonjunktur så att allt blir som vanligt igen. Det är i första hand en systemkris, så djup att den faktiskt hotar att leda till en systemkollapsom ingenting görs.”



Svensk Tidskrift   31 december 1993




https://www.svensktidskrift.se/rolf-englund-nar-pengarna-verkligen-ar-slut/