Leta i den här bloggen

2020-10-31

Apple Loses $450 Billion in Value Since Record

Since becoming the first American company to surpass $2 trillion in market value in August and peaking last month, the iPhone maker has lost $450 billion, wiped out by a 19% slump.


Bloomberg 30 October 2020

Nice chart

https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-10-30/apple-loses-450-billion-in-value-since-record-on-iphone-woes



What If Stocks Don't Always Go Up?

The U.S. stock market could be headed for a lost decade. 


The Nikkei 225 index remains about 40% below its 1989 peak


“It’s exactly when past returns are most glorious that future prospects are most dismal,” investor John Hussman, another famously bearish investment manager wrote recently


He’s described today’s menu of choices for passive, long-term investors as “the worst in history.”


Bloomberg  31 October 2020


https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2020-10-31/personal-finance-what-if-stocks-don-t-always-go-up-advice-for-young-investors


Diskussionen om EU:s framtid pågår för fullt, men i Sverige är det tyst

Samtidigt som svenskarna har blivit mer positivt inställda märks en tilltagande politisk olust med EU, också i partier som brukade höra till hyllningskören. Det gäller inte minst Moderaterna.


Annika Ström Melin Dagens Nyheter 28 oktober 2020


https://www.dn.se/ledare/annika-strom-melin-sverige-maste-ge-sig-in-i-debatten-om-macrons-eu-ideer/

2020-10-30

Something is changing at Italy’s state bank

Whether he succeeds or not, the transformation of the state-backed lender and equity investor marks a watershed for the Italian economy with the return of the state as a major player in corporate life, reversing the privatizations that former European Central Bank President Mario Draghi pushed through in the 1990s as the head of the Treasury.


Bloomberg 30 October 2020


Nice pic of The Cassa Depositi e Prestiti SpA headquarters in Rome


https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-10-30/inside-italy-s-cdp-the-secret-banking-heavyweight-undoing-mario-draghi-s-legacy



2020-10-29

The existential test of Europe’s monetary union and political project is yet to come

Emergency support winds down in the most vulnerable countries and political tempers fray everywhere. 

The question is whether the EU’s confederate states will bite the constitutional bullet and fold their futures together in a genuine fiscal debt union backed by treaty change, or continue rolling out half-measures that never quite solve the problem.

Ambrose Evans-Pritchard Telegraph 28 October 2020

https://www.telegraph.co.uk/business/2020/10/28/double-dip-lockdowns-threaten-overwhelm-europes-economic-defences/





Conquistadores — greed, gold and guilt in a revisiting of colonialism

https://www.ft.com/content/1798a9b7-54d0-4a1b-948d-f03cc628cd80



An imperfect but essentially praiseworthy extension of European civilisation into far-flung parts of the world

This version of history is now under attack as never before.


Tony Barber FT 29 October 2020




2020-10-28

Incompetence is the real threat to democracy

The most famous quotes in praise of democracy do not make a principled case for it. If, as Winston Churchill claimed, it is the worst form of government bar all the others “that have been tried”, then verifiable outcomes are what matter.


If the idea takes hold that China has controlled the virus and avoided a recession, while the US remains beset by both, the signal to the rest of the globe will be unmistakable. Autocracy is the strong horse.


Democracy’s rival is no longer an unworkable Soviet dogma, but a pragmatic superpower that is only nominally communist.


FT 28 October 2020


https://www.ft.com/content/92ec21e7-2070-4105-b145-1063fa3c6b41


https://www.svd.se/konsten-att-lara-folket-hur-det-borde-rosta

How did rising coronavirus cases catch investors by surprise?


US stocks close down 3.5% as Covid concern mounts

FT 28 October 2020


https://www.ft.com/content/617f7ad3-6831-4e47-b66a-3efccd1972a6



But the pandemic never went away, and the threat of an autumn rebound in cases as cooler weather returned was long identified as a potential risk. 


That’s far from a black swan, an improbable and unforeseen event that has an enormous impact.


So why do investors seem surprised?


https://www.marketwatch.com/story/why-stock-market-traders-got-surprised-by-the-jump-in-covid-19-cases-11603905496


 

Wien the market is up, they say up. When the market is down it is volatile

Liable to change rapidly and unpredictably, especially for the worse.

Google’s English dictionary, provided by Oxford Languages.

2020-10-26

It’s been years since investors have been this fearful of a stock market crash, Nobel-winning economist warns

That’s Robert Shiller, a Nobel Prize-winning economist and Yale professor, urging a cautious approach to investing in the top-heavy stock market in an op-ed for the New York Times.


https://www.marketwatch.com/story/its-been-years-since-investors-have-been-this-fearful-of-a-stock-market-crash-nobel-prize-winning-economist-warns-11603685224

Consider a separate measure of stock valuations that I helped create — the Cyclically Adjusted Price Earnings (C.A.P.E.) ratio. This is a measure that enables the comparison of stock market valuations from different eras by averaging the earnings over 10 years, thus reducing some of the short-term fluctuations of each market cycle. 

It now stands at a level that was higher in only two periods, both of which were followed by stock market crashes: the 1920s, in the lead-up to the Great Depression; and early 2000, just before the bursting of the dot-com bubble.


https://www.nytimes.com/2020/10/23/business/people-fear-a-market-crash-more-than-they-have-in-years.html


2020-10-25

Who’s Afraid of Rules-Based Monetary Policy?

When I first developed the Taylor rule, which has been widely discussed for three decades now, I based it on an average inflation rate

A decade ago, I wrote a paper with John C. Williams, now the president of the Federal Reserve Bank of New York, titled “Simple and Robust Rules for Monetary Policy,” in which we emphasized the importance of rules-based policymaking

John B. Taylor Project Syndicate 16 October 2020

https://www.project-syndicate.org/commentary/fed-average-inflation-targeting-should-still-be-rules-based-by-john-taylor-5-2020-10

The Taylor Rule

https://www.internetional.se/taylor.html


2020-10-24

Polens ledare och starke man Józef Piłsudski bromsade den polska krigföringen 1919 så att inbördeskriget kunde vändas till de rödas fördel.

Ekvationen var enkel. Den bolsjevikiska regimen åtnjöt inte internationellt erkännande, vilket kunde göra överläggningar med västmakterna om den polska östgränsen betydligt lättare än i en situation där de vita segrat. Både röda och vita ryska ledare skulle enligt Piłsudski vilja komma åt det nya Polen, så det verkade även fördelaktigt att se till att åtminstone den ena sidan slogs ut.

Den polska östgränsen, utarbetad av de allierade, låg längs med floden Bug i öster och motsvarade i grova drag dagens gräns.

Bortsett från att ha stoppat världsrevolutionen att nå västerut har polsk-bolsjevikiska kriget gett upphov till en mängd mer eller mindre bestående processer. Till de senare hörde att de baltiska staterna och förmodligen även Finland fick ett andrum. 

Deras självständighet tolererades i det stora hela av Sovjetunionen, åtminstone tills ett tillfälle att ompröva den nya ordningen uppenbarade sig. Nu dröjde det tjugo år före den sovjetiska aggressionen mot dessa länder 1939–1940, som under denna tid hann etablera en tradition och praxis av självständighet.


https://www.axess.se/magasin/default.aspx?article=4655#.X5RaBy9yqi4

2020-10-22

The case against Modern Monetary Theory

As Stephanie Kelton notes in her book The Deficit Myth, governments with access to a printing press are “currency issuers” (exceptions include, most obviously, members of the eurozone). 


As such, all their spending could, in principle, be financed via the creation of cash. Taxes may serve other purposes — the redistribution of income and wealth, the discouragement of “sinful” behaviour — but, in the world of MMT, they serve no useful macroeconomic role.


The alternative of multiple business failures and mass unemployment is of no use to anyone. In the process, however, we are in effect borrowing from our collective economic futures. 


The political process will decide whether that bill comes in the form of higher taxes, more austerity, rising inflation or eventual default.  


Stephen King FT 22 October 2020


https://www.ft.com/content/bcb523c3-7448-4cd6-a2d2-69b8f13be8f3


 

The author is HSBC’s Senior Economic Adviser and author of ‘Grave New World’

2020-10-21

Djävulens advokater är demokratins räddare

I sin bok ”Postdemokrati” (2005) beskrev den brittiske statsvetaren Colin Crouch hur vi hade hamnat i ett postdemokratiskt tillstånd och vad detta innebar. 

I en ny bearbetad version av boken, ”Post-democracy after the crises” (Polity Press) återknyter han till sina resonemang i skuggan av de kriser som drabbat oss under 2000-talet. 

Samhället och särskilt demokratin behöver sina gycklare, de som vågar och orkar utmana, de behöver djävulens advokater som tvingar alla att skärpa till sig och förklara vad de egentligen menar. 

Men detta förutsätter också att det finns arenor, scener, miljöer och sammanhang där kritiken faktiskt tas på allvar. Har vi det i dag?

Torbjörn Elensky SvD 21 oktober 2020

djavulens-advokater-ar-demokratins-raddare


Heder, Sanning och rätt









We are in a debt trap

Our political process can’t reduce spending and/or raise taxes enough to balance the budget, so the debt grows and grows. 


As it does, paying the interest plus the accumulated debt load pulls more capital away from more productive uses. 


This depresses economic growth, thereby generating even more spending and debt.


This has to end, and I think it will do so in the event I’ve called The Great Reset.


John Mauldin 16 October 2020


https://www.mauldineconomics.com/frontlinethoughts/caught-in-a-debt-trap

Coronavirus likely to become as ‘endemic’

as the flu and a vaccine might not be able to stop it, top UK scientist says

CNBC OCT 20 2020 

https://www.cnbc.com/2020/10/20/covid-19-likely-to-become-as-endemic-as-flu.html


https://www.cnbc.com/2020/10/20/oecds-gurria-we-are-just-starting-to-walk-into-the-woods.html


The threat of long economic Covid looms

We know that many businesses have been hurt, as demand for their output collapsed or they were locked down. The second waves of the disease now crashing on to many economies will make this worse. As the IMF’s Global Financial Stability Report shows

In a crisis of this scale, there is only one entity able to act as both insurer and supporter of demand. Unfortunately, the capacity of governments to act varies hugely. 

But those with globally accepted currencies have enormous room for manoeuvre. 

Martin Wolf 20 October 2020

https://www.ft.com/content/f9a0c784-712e-4bf9-b994-55f8d63316d9

2020-10-20

SvT oroar sig för den amerikanska statsskulden: "Pengarna är slut"

 



Deltagarna i Ekonomibyrån synes inte ännu ha insett att 
en stat med egen valuta
inte går i konkurs för skulder i sin egen valuta.

De verkade också tro att statsskulden i egen valuta
i all synnerhet om den köpts av  centralbanken
belastar kommande generationer.

A profound shift is now taking place in economics as a result, of the sort that happens only once in a generation. Budget constraints have gone missing. That presents both danger and opportunity, The Economist den 23 juli 2020.




2020-10-18

Europe is on track to repeat its fiscal policy mistakes

Governments are planning to cut deficits at the wrong time

This European policy mistake-in-the-making bears many resemblances to the self-induced double-dip of 2011.

Shahin Vallée FT 18 October 2020

The writer, a former adviser to the president of the European Council and the French economy minister, is a senior fellow at the German Council on Foreign Relations

https://www.ft.com/content/30e0ca92-1bbf-445b-8ec2-427a2c08ec66

Collapsing loan prices in Manhattan developments could be a sign of trouble ahead for commercial mortgage-backed securities

WSJ 18 October 2020


2020-10-17

The week that austerity was officially buried

As the IMF and World Bank annual meetings wrap up in virtual form in Washington this weekend, many of the most senior figures at the top — and in the research departments — of these institutions have been singing a new tune on fiscal policy 

Long gone is the notion, supported by former UK chancellor George Osborne, that it was imperative to have a credible plan to reduce deficits in the public finances because that would give households the confidence to spend rather than save.

The question now is why has the thinking changed so radically. 

FT 16 October 2020

https://www.ft.com/content/0940e381-647a-4531-8787-e8c7dafbd885


Guldet, euron och budgetunderskottet

Englund blogg 16 October 2020

https://englundmacro.blogspot.com/2020/10/guldet-euron-och-budgetunderskottet.html


Räntan världen över är för låg och en större del av stimulanserna borde ske via finanspolitiken.  

Englund blogg 5 december 2009

https://englundmacro.blogspot.com/2014/08/skriande-uppenbart.html


2020-10-16

Guldet, euron och budgetunderskottet

 Detta läggs ut den 16 oktober 2020


Guldet, euron och budgetunderskottet

  • Most governments still deny that they can print money with impunity 

as advocated by modern monetary theory

but what matters is that they are doing it. 

Simon Kuper FT 4 June 2020


”Families across the country are tightening their belts and making tough decisions. 

The federal government should do the same.” 

President Obama, State Of The Union Address, 2010



I Kalle Ankas värld hade Farbror Joakim sina penningbingar med guldpengar. När han köpte något blev det mindre pengar kvar. Det är ett synsätt som många har svårt att frigöra sig ifrån. Detta har blivit särskilt aktuellt så här i coronatider. Har vi råd med alla dessa stödåtgärder, frågar sig många.  


"Om man har en sedelpress går man inte i konkurs", skrev jag på min blogg den 4 november 2011. Privatpersoner, företag eller och kommuner har inga sedelpressar.  Men om man är en stat – med en egen valuta – så har man har en sedelpress. Underskottet i statsfinanserna är då en rätt ointressant siffra.


Den svenska staten har via Riksbanken en, numera alltmer digital, sedelpress. Vi måste sluta med fiktionen att Riksbanken inte är en del av staten. Om staten har en skuld på 1.000 miljarder och dessa obligationer har köpts av Riksbanken tar dessa summor ut varandra. 


Modern Monetary Theory MMT


En stor statsskuld? Niema problema, säger anhängarna av MMT. Enligt dem är det landets ekonomi som skall balansera, inte statsbudgeten. Det förstod Keynes (och Anne Wibbles pappa nobelpristagaren Bertil Ohlin) redan på 1930-talet. 


Att det är så verkar vara märkligt svårt för dagens ekonomer att förstå.


Den bok som  i år ånyo satte igång debatten om hur man skall bedriva stabiliseringspolitik var ”The Deficit Myth: Modern Monetary Theory and How to Build a Better Economy” av Stephanie Kelton.


Hon har varit chefsekonom för demokraterna i senatens Budget Committee. När hon flyttade till Washington såg hon fram emot att få se hur det såg ut i den korvfabrik /det finns två saker som ingen vill se hur de görs: korv och politik/ som fattar beslut om budgetar och utgifter. Hon visste inte riktigt vad hon väntade sig, men blev väldigt besviken. Ingen av senatorerna verkade inse att den federala budgeten inte fungerar som en hushållsbudget. 


Särskilt besviken var hon på utskottets ordförande som såg den federala budgeten som om den vore en resultaträkning i hans skoaffär. Ett underskott i budgeten vore som om hans företag gick med förlust.


Hon berättar också om att Obamas rådgivare ville ha ett stimulanspaket på minst 1,3 trillion för att undvika en utdragen recession. Andra rådgivare ansåg, förmodligen med rätta, att ingenting som slutade på “trillion” skulle gå igenom i kongressen. ” In the end, Obama lost his nerv”, skrev hon. Det blev 787 miljoner i stimulanser – och en långvarig recession. 


Den 23 maj 2009 fick president Obama på C-Span frågan på TV-kanalen C-Span "“At what point do we run out of money?” Presidenten svarade “Well, we are out of money now.”


Han kanske visste bättre. Som president måste han ta hänsyn till folkopinionen även när den felaktigt har kvar föreställningen om att en växande statsskuld utgör ett stort problem.  Men vi som inte är presidenter bör söka sanningen och inte upprepa vad som för tillfället är politiskt korrekt.

 

Stephanie Kelton inser risken för inflation:  ”Bara därför att det inte finns några finansiella begränsningar för den federal budgeten betyder inte att det inte finns verkliga gränser för vad  regeringen kan göra. Varje ekonomi har sin egen ”speed limit”, bestämd av tillgången på reala produktionsresurser.”


Men hur skall vi bestämma om ekonomin går för fullt eller om det fortfarande finns ledig arbetskraft och driftiga företagare som extra pengar skulle kunna sätta fart på utan inflation frågade John H. Cochran vid Hoover Institution, Wall Street Journal 5 juni 2020. 


Nej, det är inte lätt. Men detta gäller alla former av ekonomisk politik.


I stora världen skrev man så här om boken. 


- A profound shift is now taking place in economics as a result, of the sort that happens only once in a generation. Budget constraints have gone missing. That presents both danger and opportunity, The Economist den 23 juli 2020.


Financial Times ekonomiske kommentator Martin Wolf : ”The only constraint /begränsning/ is excess demand and so inflation. It is right because there is no simple budget constraint. It is wrong, because it will prove impossible to manage an economy sensibly once politicians believe there is no budget constraint.


Det är en anmärkningsvärd formulering för att komma från en person som ingår i den liberala demokratins riddarvakt. Litar han inte på folket och deras valda politiker?


I den internationella debatten behandlas MMT som ett seriöst förslag. 

Så icke i Sverige.

 

I Sverige tror många fortfarande att man sparar i ladorna när ekonomin går på lägre varv än nödvändigt eftersom det ger lägre statsskuld.


Henrik Mitelman, Dagens Industri 21/9 2020: ”Att den svenska staten har möjlighet att bedriva en så expansiv finanspolitik i detta läge är fantastiskt. För det ska vi tacka Anders Borg och Magdalena Andersson som har hållit hårt i slantarna under de goda åren.”


Aftonbladet 22/9 2020: ”Magdalena Andersson fick rätt. De stora satsningarna är möjliga för att vi har sparat i ladorna under de goda åren.” 


Sparat i ladorna? Hm. Var exakt står dessa lador? Och vad innehåller dom? Jo, jag förstår att det är bildlikt menat. Men det är ändå vilseledande och fel.

Produktionen kan användas för konsumtion eller investeringar. Vi sparar för framtiden genom att investera. Något annat sätt finns inte. 


Reflexmässigt avvisas förslag från SD inspirerade av Trumps checkar till folket.

  

Expressen: ”SD:s snabba cash är rena pajasförslaget - populistisk symbolpolitik när den är som sämst. Lätt att avfärda och himla med ögonen.”


Lisa Magnusson på DNs ledarsida hånar SDs förslag om 10.000 kr till alla: 

Veganerna fikar med sojalatte, batikhäxorna investerar i henna, och vad gör feministerna med sina pengar? Det blir förstås menskonst för hela slanten.


Hans Wallmark  (m) på Facebook: ”Att Sveriges skuldsättning och utgiftstryck ökar är på alla sätt inte bra. Borde stimulera till aktiva försök att dra ned på andra kostnader i statsbudgeten.  En check till dagens befolkning vilken våra barn och ungdomar som morgondagens vuxna ska betala av.”


De som har varit med om att skapa dagens regelverk försvarar givetvis dagens regler.


Lars Jonung: ”Det finns en kunskap att sparsamheten, det vill säga det finanspolitiska ramverket som växte fram efter 90-talskrisen, har tjänat Sverige väl.  Så man kan hoppas att den extremt expansiva finanspolitiken enbart är ett temporärt krisfenomen.”


Karolina Ekholm: ”Jag tycker att det är fördel att vi har det här utrymmet nu. Ramverket har tjänat oss väl.”


Torsten Persson oroar sig inte så värst mycket över för att Lindbeckkommissionens budgetpolitiska arv skulle vara hotat. Det har tjänat Sverige väl, sade han i en intervju i SvD. 


Klas Eklund och Lars Calmfors i Omstartskommisionens rapport: ”Krisen visar hur viktigt det är att ha resurser och handlingsfrihet när det behövs. Om några år är det därför önskvärt att påbörja en konsolidering av de offentliga finanserna. Men det får inte ske genom en alltför tidig finanspolitisk åtstramning. En sådan kan hämma ekonomins återhämtning. För det andra bör en omprövning av överskottsmål och skuldankare ske. En tydlig plan för hur skuldkvoten ska minska bör tas fram. Detta förutsätter i sin tur ett tydligt formulerat saldomål för de offentliga finanserna.”


Magdalena Andersson i Finansplanen hösten 2020: ”En ansvarsfull finanspolitik har bidragit till att den offentliga sektorns konsoliderade bruttoskuld är låg i historisk och internationell jämförelse, motsvarande cirka 35 procent av BNP 2019. De budgetpolitiska målen består av ett överskottsmål för den offentliga sektorn, ett skuldankare för offentlig sektor, ett utgiftstak för staten samt det så kallade kommunala balanskravet.”  


Överskottsmålet är ett mål för den offentliga sektorns finansiella sparande. Det finansiella sparandet ska, i genomsnitt över en konjunkturcykel, uppgå till en tredjedels procent av BNP.  

Bruttoskulden bedöms dock fortfarande bli låg i jämförelse med EU:s övriga medlemsstater. Skulden beräknas vara lägre i Sverige efter nedgången än vad den var för flertalet länder inom EU före konjunkturnedgången. Europeiska kommissionen beräknar att den genomsnittliga skuldkvoten i EU kommer att uppgå till cirka 95 procent av BNP 2020. 

Men Anderssons hennes slutsats blir ändå att ”utgiftstakets nivåer bör höjas för 2021 och 2022 men inte för 2023”. 


Mer förvånande är att även Johan Hakelius i Fokus 7/10 2020 anser att detta är ”den sortens teoretiska toktilltag som en viss sorts nationalekonom älskar att leka med på seminarieövningar”.


Varför skiljer sig då de svenska ekonomerna från sina kollegor ute i den stora världen?


För att svara på frågan måste vi återvända till guldpengarna. Den nu rådande uppfattningen om budgetunderskottens farlighet är nämligen en kvarleva från guldmyntfotens tid. Att låna i riksbanken var en dödssynd.


Ekonomer är inte oeniga, som det ofta påstås. De är eniga, men föremålen för enigheten växlar. Först var så gott som alla ekonomer överens om att det var bra med guldmyntfot, utom under världskrig. Keynes var ett undantag. “In truth, the gold standard is already a barbarous relic”, skrev han redan 1924 i boken Monetary Reform. 


Sedan dess har vi fått många exempel på guldmyntfotens avigsidor.  


Efter första världskriget ville regeringen i England återinföra pundets fasta kurs mot guldet. Men vilken kurs skulle man välja? Churchill hade då blivit finansminister och följde, tyvärr, rådgivarnas förslag om att återinföra den kurs som pundet hade haft före kriget, en kurs som först hade satts 1717. Han skall senare själv har beskrivit det som det värsta beslut han någonsin fattat. Kursen blev för hög och det resulterade i lågkonjunktur, arbetslöshet och strejker. 


Det finns de som hävdar att den amerikanska centralbanken för att hjälpa England höll räntorna låga, något som bidrog till att aktiekurserna i USA steg ända fram till 1929. 


Sedan kom den stora depressionen. Storbritannien lämnade guldstandarden den 19 september 1931 och Sverige den 27 september samma år. England och Sverige klarade sig bättre än Frankrike och mycket bättre än Tyskland, där det sedan gick riktigt dåligt. Resten är historia.


Englands beslut att lämna guldmyntfoten 1931 framkallades inte av skarpsinniga överväganden utan av att det rådde myteri inom den engelska flottan, Royal Navy, ett myteri framkallat av de lönesänkningar som regeringen beslutat om. Det fick Bank of England att ge upp försvaret av den fasta växelkursen. Nog känns det igen.


Efter andra världskriget var alla i Bretton Woods eniga om att införa en variant av guldmyntfoten, fasta men justerbara växelkurser. Dollarn var fortfarande knuten till guldet, även om än det bara var andra centralbanker som hade rätt att kräva inlösen i guld av sina dollarsedlar. USA hade handelsunderskott och fransmännen ville gärna hellre ha guld än dollar. Till slut orkade USA inte längre upprätthålla dollarns paritet mot guldet, vilket Richard Nixon meddelade i augusti 1971.


Två år senare var Bretton Woods-systemet upplöst och en valutaoro följde, som vi inte sett slutet på ännu. Världens stora valutor har sedan dess fått flyta utan att ekonomer och politiker inte riktigt har insett vilken frihet detta har skapat.


På senare tid var har ekonomerna varit eniga om att det bästa vore att som Nya Zealand ha rörlig växelkurs och en självständig riksbank med inflationsmål. Nu har det också misslyckats. Centralbankerna har inte, trots ihärdiga försök och nollränta, lyckats få upp inflationen till två procent.


Euron är ett försök till guldmyntfot i ett land.


Euroländerna har samma valuta och länderna har således ingen egen sedelpress. Europeiska centralbanken (ECB)  sätter räntan, som är lika för alla och stabilitetspakten sätter regler för hur statsfinanserna skall skötas. 


Länder som Grekland, Italien, Spanien och Irland har haft problem som nästan fått valutasamarbetet att haverera. Grekland ville i samband med detta lämna euron, men då kunde ECB se till att pengarna tog slut i bankomaterna och Grekland fick ta sina förlorade år och ovissa framtid. 


England däremot kunde lämna EU eftersom landet har en egen valuta, liksom Sverige fortfarande har. 


Många av dem som anser sig tillhöra eliten vill fortfarande att Sverige skall gå med i euron. För detta erfordras att våra regler är förenliga med stabilitetspaktens bestämmelser. Det är därför viktigt för eurons tillskyndare att dessa regler finns på plats om och när de skall försöka att i all hast få igenom ett beslut om införandet av euron. 


Jag har formulerat något som jag har kallart "Englunds lag”. Den lyder så här:  ”Har man sagt A, måste man säga B, och har man sagt B är det svårt att säga att A var fel.” 


De som sagt A - att euron är bra - har tvingats säga B - att en sedelpress i Frankfurt och stabilitetspaktens regler är bra. Hellre än att säga att A var fel måste de nu avvisa tankarna bakom MMT. 


Man kan förstå dem. De är inte ondskefulla, bara anpassliga. EU och euron kommer nog att segra och då är det bäst att vara med i det vinnande laget. De vill inte heller bli utstötta ur sin flock. Vi människor är ju flockdjur. Och så har de sitt förflutna att tänka på. Inte kul att erkänna att man har haft fel. Och brödfödan. 


De är som folk är mest. I efterhand är det många som påstår sig ha tillhört motståndsrörelsen under kriget eller i Östeuropa före murens fall. Men regeln var samarbete. 


Om man vill kan man dock ändra sig. Många höjde säkert på ögonbrynen när de läste vad mannen bakom uttrycket ”Den som är satt i skuld är icke fri” så här i efterhand har kommit fram till: ”Vi gjorde mycket fel, naturligtvis. Kanske borde vi ha sparat lite mindre.”

(Göran Persson om 90-talet: SvD 7 maj 2017)


Om man vill förstå är det inte svårt att inse att lärdomarna från guldets tid inte längre är tillämpliga i en värld med statliga sedelpressar. Det borde inte heller vara svårt att förstå att euron leder till att medlemsländerna hamnar i det läge som gällde under guldmyntfotens dagar. 


Guldmyntfot i euroland kommer också att sluta i olycka.



Några länkar


”The Deficit Myth: Modern Monetary Theory and How to Build a Better Economy” av Stephanie Kelton 


https://www.amazon.com/


Om man har en sedelpress går man inte i konkurs

Rolf Englund blogg 4 november 2011


Räntan världen över är för låg och en större del av stimulanserna borde ske via finanspolitiken. 

Rolf Englund blogg 5 december 2009


 Invergordon Royal Navy Mutiny


Ingen – inte heller stramhetens överstepräster i det Finanspolitiska rådet – tycker att det är fel att staten nu lånar massor av pengar för att möta coronakrisen. Men man gör olika bedömningar av vad det betyder för framtiden. Jonung Ekholm Persson.

Göran Ericsson SvD Näringsliv 19/9 2020


 Nobody would call Biden an ideas person steeped in libraries, but his campaign is listening to people who are, such as the progressive economist Jared Bernstein, Elizabeth Warren and several Sanders advisers including Stephanie Kelton, mother of modern monetary theory.


 Simon Kuper FT 4 June 2020

  


2020-10-15

‘Nightmare’ U.S. stock valuations driven by ‘young, dumb’ investors, fund manager says

At present, investors are paying 22 times forward earnings to purchase stocks on the S&P 500, 50% higher than the 10-year average valuations across the index.

He added that current valuations were an example of “stock market failure” driven by millennials speculating in the stock market for the first time.

“They are buying bullish call options that expire inside two weeks. There was ($500 billion) of bullish call options bought in a four-week stretch by small retail traders,” Smead said.

“In ’99 it was $100 billion, in ’07, it was $100 billion

https://www.cnbc.com/2020/10/15/smead-nightmare-us-stock-valuations-driven-by-young-dumb-investors.html

The 1965 Immigration and Nationality Act

gets lost in the lore of the 1960s, but few events outside war and the Depression have done more to change America. 


By ending the preference for European immigrants, the law expanded the US population over time and made it enormously less white.


In July, Americans who demand less immigration were outnumbered by those who want more for the first time since the 1965 law. 


Those who regard it as on the whole a good thing lead voters who think the opposite by the widest margin this century.


FT 14 October 2020


https://www.ft.com/content/07d9509c-e284-44e8-b397-38428f9a9030




2020-10-14

Traneberg och Nockebybanan


You tube


https://www.youtube.com/watch?v=_jIYXint1XI

Italy sells interest-free bonds as investors bet on ECB action

 The ECB’s support has encouraged investors to set aside concerns about Rome’s huge debt pile — expected to swell to more than 150 per cent of economic output this year — 

to focus on the extra yield they can capture by buying Italian bonds rather than ultra-safe German debt.


FT 13 October 2020



https://www.ft.com/content/56e4ddaf-dcf4-4a71-836d-b2d63eb9c2d4


As long as investors believe that markets will continue to benefit from policy support

asset valuations may stay elevated for some time. 


Nonetheless, and especially if the economic recovery is delayed, there is a risk of a sharp adjustment in asset prices or periodic bouts of volatility.


IMF blog 13 October 2020


https://blogs.imf.org/2020/10/13/a-bridge-to-economic-recovery-be-aware-of-financial-stability-risks/

Negative interest rates have failed everywhere and are the path to Soviet-style banking

Negative rates do not stimulate lending for useful economic activity. They damage “good” banks by eviscerating their bread and butter business model, but help “bad” banks play the casino.


BIS says negative rates – or NIRP – are chiefly intended to drive down the exchange rate. The central banks of Switzerland, Denmark, and Japan openly admitted as much.


Professor Richard Werner, a bank expert at Oxford University, said the outcome is progressively ruinous for Germany’s 1,250 savings banks and cooperative lenders, which rely on deposits from savers and have intricate ties with local business.


These banks account for 90pc of lending to small firms (SMEs). They provide credit for much of the Mittelstand engineering and machine tool family firms.


Ambrose Evans-Pritchard Telegraph 13 October 2020


https://www.telegraph.co.uk/business/2020/10/13/negative-interest-rates-have-failed-everywhere-path-soviet-banking/



2020-10-12

Skingsley och Englund om räntan vs finanspolitiken

Det är uppenbart att finanspolitiken behöver spela en större stabiliseringspolitisk roll än vad som varit fallet de senaste decennierna.


Förste vice riksbankschef Cecilia Skingsley 2020-10-07


Jag tycker det är skriande uppenbart att räntan världen över är för låg och att en större del av stimulanserna borde ske via finanspolitiken.


Rolf Englund blog 5 december 2009






2020-10-11

Fed’s Powell is chief cheerleader for fiscal stimulus

Mr Powell’s appeals for a fiscal deal have a social dimension: he has noted that additional stimulus would be crucial to saving low-income and minority households disproportionately affected by both the virus and the recession. 

This would prevent the “tragic” risk of exacerbating existing disparities, he said last week, using emotionally loaded language unusual for the central bank.



FT 11 October 2020



https://www.ft.com/content/91322629-0668-49b5-aba0-13bd72b436e8