Englund

  Under 10 års tid var det nästan gratis att låna  Under 10 års tid var det nästan gratis att låna i Sverige; Stefan Ingves Prisnivån Price Level talas det inte mycket om.  De flesta kommenterar om KPI/CPI stigit med 0,2 eller 0,3 https://englundmacro.blogspot.com/2024/05/prisnivan-price-level-talas-det-inte.html Fram till ungefär år 2000 var det en etablerad sanning att den som sparar sina pengar har mer att handla för om 20 år. Ibland väldigt mycket mer. Två procents real ränta ger på 36 år en fördubbling av sparkapitalet i reala termer. Men mellan 2000 och 2025 blev den etablerade sanningen att den som lånar har mer att spendera om 25 år. Väldigt mycket mer, fastighetspriserna i Stockholm steg med 400 procent. Kostnaden för att låna var stundtals 1,3 procent. Nollräntan var en anomali. Mattias Lundbäck på Fb 3 juli 2025 https://www.ekonomism.us/ Anomali – Wikipedia What Is Zero Interest-Rate Policy (ZIRP)?  How It Works and Goals https://www.investopedia.com/artic...

  Börsen har fått en skakig start på året och den amerikanska tioårsräntan har klättrat mot 5 procent Oavsett om gränsen går vid 5 procent är räntenivåerna redan utmanande enligt Robert Bergqvist, senior ekonom på SEB.  Han hänvisar till den reala räntan som ett bättre mått. ”Den ligger på ungefär 2 procent. Det är en hög ränta  Robert Oldstrand, aktiestrateg på Swedbank, tror att det krävs lite mer klarhet kring det politiska läget i USA innan riskaptiten kan återkomma på riktigt. DI 15 januari 2025 https://www.di.se/nyheter/proffset-om-ranterusningen-finns-ingen-magisk-grans/ Tillbaka till Rolfs länktips 15 januari 2025 https://englundmacro.blogspot.com/2025/01/rolfs-lanktips-15-januari-2025.html

  "Det behövs fler räntesänkningar" https://www.tn.se/ekonomi/40487/det-behovs-fler-rantesankningar/ Tillbaka till Rolfs länktips 10 december 2024 https://englundmacro.blogspot.com/2024/12/rolfs-lanktips-10-december-2024.html

  Riksbankens inflationsmål 2 procent Märkligt

The Fed shouldn’t try to save the world from Trump tariffs Given its record, the risk is that the US central bank will do just that  After Donald Trump chose the nuclear option for delivering on his tariff threats, adding to fears of global stagflation, US Federal Reserve chair Jay Powell made clear the central bank is in no hurry to respond.  The market, however, is already pricing in four rate cuts this year, suggesting that soon enough the Fed will choose stimulating growth over controlling inflation. Most economists accept these excuses and buy the Fed’s argument that when adjusted for inflation, its rates are still “restrictive”.  Compared with the easy money era of the last 15 years, when real rates turned negative for the first time, a real fed funds rate of around 1.8 per cent does look relatively high.  Compared with the norms before 2009, however, the rate is not very high and hasn’t been restrictive enough.  Ruchir Sharma Financial Times  7 april...

Realräntan, det vill säga skillnaden mellan den nominella räntan och inflationen, varierar däremot i enlighet med varje lands inflation. Det faktum att den nominella räntan är gemensam i en valutaunion innebär automatiskt att realräntan blir lägst i de länder som har den högsta inflationen, det vill säga de som skulle behöva en hög ränta,  och högst i de länder som skulle behöva stimulera ekonomin. RE: Det låter självklart. Men Stefan de Vylder var med stor säkerhet den första i världen son kom på detta. https://www.nejtillemu.com/devylder.htm

  Nils Åkesson DI 11 juni 2024 https://www.di.se/nyheter/powells-rantedilemma-sval-konjunktur-och-envis-inflation/

  While long-term yields are rising again, they have space to go further. Bit by bit, across the developed world, investors are giving up their hopes that central banks will cut policy rates this year. Regulators are beginning to notice what’s going on in private credit — not before time. At its last meeting, the FOMC played down the systemic risk. Still, the minutes noted the “growing connections between private credit and the banking sector, the growth of some forms of private credit, and the fact that the private credit market has yet to experience a severe credit downturn.” In the market, the fact that the Fed felt moved to comment at all was taken as very significant. John Authers Bloomberg 30 maj 2024 at 06:22 CEST https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2024-05-30/rates-cuts-central-banks-and-investors-are-throwing-in-the-towel The private credit market $1.5 trillion https://englundmacro.blogspot.com/2023/05/the-private-credit-market-15-trillion.html

  Our holiday from history has come to an end. The zero-interest-rate environment so many people expected would last forever.  Despite all the talk about when the US Federal Reserve will cut rates and bring back those holiday vibes, there is a very real possibility that it will not matter when the cuts happen or how many there are. That’s because the interest rates that matter for much of the economy — longer term US Treasury bills — may not just be higher for longer: They may be higher forever.  . The 10-year is what matters for how capital is priced and what rates consumers face. In retrospect, it seems clear it wouldn’t last.  But the bond market of the last few decades made it possible to believe we lived in a world with no trade-offs. Governments could borrow money to spend or cut taxes.  Venture capital and private equity, flush with cash seeking a positive yield, did not have to be so particular about where they invested. Low interest rates buoyed stock v...

 ”Både konjunkturen och inflationen pekar tydligt på att vi ska sänka räntan”, säger Anna Hammer, investeringschef på Länsförsäkringar.  ”Det enda orosmolnet är kronan, men den går inte att använda som ett enskilt argument för att låta bli. Vi behöver inte vänta in andra centralbanker”, säger hon. SEB:s seniora ekonom Robert Bergqvist håller med. Kronsvagheten är mer dollarstyrka än kronsvaghet. Den står absolut inte i vägen för en räntesänkning. ”Om inflationen är 2 procent är det inte logiskt att ha en styrränta på 4 procent.” Viktor Munkhammar DI 5 maj 2024 https://www.di.se/nyheter/skuggdirektionen-splittrad-om-rantesankning/ Riksbanken sänker räntan på onsdag. Det tror i fall de svenska storbankerna.  Knäckfrågan är om Riksbanken vågar få före Federal Reserve och ECB – och vad som i så fall händer med den svenska kronan. ”Det troligaste är att det blir en sänkning och det som talar för är i första hand svenska förhållanden. Svensk inflation har kommit ned närmare mål...

Den japanska valutan yenen fortsätter att vara den allra största snackisen på de globala finansmarknaderna då investerare fruktar att landet – världens fjärde största ekonomi – riskerar en valutakris. Bakgrunden är denna: yenen har försvagats med över 10 procent gentemot dollarn sedan årsskiftet, och tappet har tilltagit de senaste dagarna. Men tidigt på måndagsmorgonen svensk tid skedde något exceptionellt – plötsligt stärktes yenen kraftigt med nästan 3 procent på mindre än ett par timmar, och detta utan några nyheter publicerats. Resultatet av endast en räntehöjning samtidigt som inflationen har stigit är att japanska realräntan har fallit kraftigt. Därmed har ett rejält realräntegap öppnat sig gentemot USA  Johan Wendel DI 29 april 2024 https://www.di.se/analys/varningsklockorna-tjuter-for-gigantiska-skuldexperimentet/ A systemic financial crisis - Japan The Japanese central bank may be forced to hike rates Japan’s enormous government debt and vulnerable banking sector mean tha...

  Another question for the Fed is where it wants to end up.  In an ideal world central bankers would guide a full-employment, stable-inflation economy to what is known as the neutral rate of interest, the level at which monetary policy is neither expansionary nor contractionary.  In reality, although there is no way of observing the neutral rate the Fed still tries to aim for it, with its policymakers writing down their estimates every quarter.  Since 2019 their median projection has, in real terms, been 0.5% (ie, a Fed-funds rate of 2.5% and a pce inflation rate of 2%). Fed’s new median projection for rates in the long run shifted up to 2.6%, implying a real neutral rate of 0.6%. The Economist 20 March 2024  https://www.economist.com/finance-and-economics/2024/03/20/why-america-cant-escape-inflation-worries Kommentar RE: Jag tycker att en ekonomi borde palla med mer än 0,6 procent realränta.

Enligt etablerad ekonomisk teori är detta inte möjligt. Ingen har nämligen ifrågasatt att FED kommer att sträva efter två procents inflation den kommande trettioårsperioden. Så - om räntan ändå fluktuerar måste det i huvudsak bero på skillnader i förväntningar på realräntan.  Men skulle den naturliga räntan kunna gå från noll procent till två procent på fyra år? Det är en ännu så länge oförklarad gåta. Mattias Lundbäck på Facebook 20 mars 2024

 

... införa marknadshyror, slopa ränteavdragen och slå ihop Riksbanken och Finansinspektionen.  Som Riksbankschef flög Stefan Ingves regelbundet till den Europeiska centralbanken, ECB, i Frankfurt. Men eftersom Sverige inte har euro fick han sitta utanför dörren. .... – Om man inte är med i euron då är man de facto bara en halv medlem i EU, säger han  Euron är en förutsättning för att svenska representanter ska få vara med i Europeiska centralbankens styrelse  DN/TT 18 februari 2024 https://www.dn.se/ekonomi/ingves-byt-ut-kronan-mot-euron/ ... Stefan Ingves är annars van vid att vara inne i värmen. Han har haft flera tunga internationella poster, bland annat som ordförande för Baselkommittén, som tar fram globala regler för banker. Nu är hans karantän över och då tar 70-åringen bladet från munnen. Ett av hans argument för euron är just att Sverige skulle få sitta med vid förhandlingsbordet. – Om man är en liten, öppen ekonomi och granne med en stor elefant som fattar beslu...

 If inflation has sustainably returned to the Fed’s 2% target, then nominal rates adjusted for inflation have risen and might be restricting economic activity too much.  Nick Timiraos WSJ 28 January 2024 https://www.wsj.com/economy/central-banking/plummeting-inflation-raises-new-risk-for-fed-rising-real-interest-rates-fd2a4f37 Mortgage Rates in the US Jump to a Two-Month High of 6.77% Bloomberg 15 February 2024 https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-02-15/mortgage-rates-in-the-us-jump-to-a-two-month-high-of-6-77 Inflation presents ever less of an obstacle to cutting rates The question is whether there is any pressing need to do so, as the economy appears to be humming along beautifully with rates where they are.  One argument for cutting, given some extra fuel by a Wall Street Journal analysis over the weekend, is that falling inflation automatically raises real rates (the amount by which rates exceed inflation).  This, many would say, is the key measure of how tight fin...

Henrik Mitelman 12 december 2023, 11:33 https://www.di.se/analys/inflationen-ar-besegrad-da-forandras-allt/ Inflation Expectations Cool as Oil Tumbles Ahead of Fed Decision Ten-year breakeven rate falls to near levels seen in June Crude oil slumps to six-month low, easing price pressure Inflation Expectations Cool as Oil Tumbles Ahead of Fed Decision - Bloomberg Fed Holds Rates Steady and Sees Cuts Next Year Officials penciling in three rate cuts in 2024 WSJ 13 December 2023 https://www.wsj.com/economy/central-banking/fed-holds-rates-steady-and-sees-cuts-next-year-4d554e9f Risk för inflationsbakslag håller Fed på tårna 12 december 2023, 15:54 Felicia Åkerman https://www.di.se/nyheter/risk-for-inflationsbakslag-haller-fed-pa-tarna/ US Consumer Prices Pick Up in Bumpy Path Down for Inflation Core and overall CPI accelerated in November from prior month Services kept prices high while goods deflation continued https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-12-12/us-core-cpi-picks-up-in-sign...

Den stora omställning, eller normalisering om man så vill – det är mer av en åldersfråga vad man väljer att kalla det – som nu sker i ekonomin. För fem år sedan var det generellt mycket färre människor i publiken. Publiken bestod till största delen av äldre människor vilka satt och mumlade och skakade på huvudet när jag visade mina bilder på rekordlåga räntor, skenande fastighetspriser och kursrusningar i, för många okända, bolag inom så kallade tillväxtbranscher.  Frågorna, i den mån man fick några, handlade mest om hur man skulle placera sina pengar. Räntorna började ta slut och börser hade stigit oavbrutet sedan Lehman-kraschen 2008. Mycket kändes dyrt – och dyrare skulle det bli. De yngre åhörarna, som förut lyste med sin frånvaro, är talrika på mina dragningar idag. Frågor om tillväxtbolag har ersatts av frågor om inflation, boräntor och prognoser för bostadspriser. De vill förstå hur allt hänger ihop. Den ekonomiska verklighet många av dem växte upp i visade sig vara en chimä...

Dagens 27-åringar är födda 1996. De var 10 år 2006. Sedan dess, fram till nyligen, var räntorna låga eller negativa. Dagens 27-åringar tycker därför att räntorna i dag är extremt höga. Men räntorna är inte extremt höga. Ganska normala faktiskt, eller låga om man räknar räntorna minus inflationen, realräntorna. Se t ex Krugman: Are High Interest Rates the New Normal? https://englundmacro.blogspot.com/2023/10/krugman-are-high-interest-rates-new.html Dagens 27-åringar har också lärt sig att aktierna alltid stiger. Vad förvånade de kommer att bli om det skulle gå utför. När de tänker på utför tänker många av dem på hur härligt det var att åka utför i Alperna. Själv var jag 27 år 1968.  Jag blev mycket förvånad över vad som då hände.  Riksbanken chockhöjer räntan från 0 till 2,5 procent DI/TT 25 Januari 2023 https://englundmacro.blogspot.com/2023/01/riksbanken-chockhojer-rantan-fran-0.html

Goodbye, inflation. Hello, unsustainable debt. At the start of 2023, the big worry was inflation Now the big worry is interest rates. For a while bond markets were basically betting that these rate hikes would be, well, transitory and that short-term rates would soon come way back down. Over the past few months the bond market has, in effect, capitulated, sending the signal that investors expect rates to stay high for a long time. Long-term interest rates are now higher than they have been since the 2008 financial crisis What we’re seeing instead is a sharp rise in real interest rates — interest rates minus expected inflation At this point, real interest rates are well above 2 percent, up from yields usually below 1 percent before the pandemic.  If these higher rates are the new normal, they have huge and troubling implications. But now, suddenly, real interest rates are above most estimates of the economy’s long-run growth rate. If this reversal persists, the sustainability of hig...