Englund

The revolution in solar energy is a modern marvel, no less transformative or remarkable than the rise of A.I. Breakneck deployment of solar, wind and battery power could decarbonize our economies. The addition of A.I.’s energy demand pushes back the finish line in a race we were already struggling to run In April, the Centers for Disease Control and Prevention announced that the U.S. fertility rate had fallen to a new low of around 1.6 births per woman — well below the 2.1 that is broadly considered an adequate replacement rate.  The European Union average is closer to 1.5, with Germany recently falling below the U.N.’s “ultralow fertility” line of 1.4. South Korea is down to 0.78 Ezra Klein New York Times 12 January 2025 https://www.nytimes.com/2025/01/12/opinion/ai-climate-change-low-birth-rates.html

  Nytt hopp om sommarsänkning från Fed Kärninflationen i USA var i december snäppet lägre än väntat.  Viktor Munkhammar DI 15 januari 2025, 15:46 https://www.di.se/nyheter/nytt-hopp-om-sommarsankning-fran-fed/ Sedan kommer siffran. Då vet alla börsmäklare att om det blir 0,1 är himmelriket nära och de kastar sig på köpknappen. Skulle det bli 0,3 då är det Armageddon på gång och de kastar sig om inte på svärdet så åtminstone på säljknappen.  https://englundmacro.blogspot.com/2025/01/most-important-inflation-reading-in.html – Det är troligt att styrräntan sänks ytterligare en gång till under första halvåret, säger riksbankschef Erik Thedéen. DN/TT 15 januari 2025 https://www.dn.se/ekonomi/riksbankstopp-vill-se-ny-sankning-i-nartid/ Vice riksbankschef Aino Bunge konstaterade att inflationen var lägre än väntat och att hon står fast vid sin bedömning från det senaste räntemötet i december. Då sa hon att räntan troligen bör sänkas igen när banken möts igen efter julledighetern...

  Bolånen dyrare; Räntorna har lyft den senaste tiden Hur riksbanken får räntan att bli som riksbanken vill. Det räcker inte med att beslutet fattas. Sedan börjar det mer eller mindre roliga. https://englundmacro.blogspot.com/2025/01/bolanen-dyrare-rantorna-har-lyft-den.html USA:s inflation under förväntan –Stockholmsbörsen stiger https://englundmacro.blogspot.com/2025/01/most-important-inflation-reading-in.html Bästa börsdagen sedan 2023 – Swedbank slog nytt kursrekord https://www.di.se/live/basta-borsdagen-sedan-2023-swedbank-slog-nytt-kursrekord/  Nytt hopp https://englundmacro.blogspot.com/2025/01/nytt-hopp-om-sommarsankning-fran-fed.html Headline inflation rises to 2.9% in December  but closely watched core figure dips unexpectedly https://www.ft.com/content/49a782ea-b571-436d-9061-d09967285ba Inflation Rises Again, Hitting 2.9% in December Wall Street Journal 15 January 2025 https://www.wsj.com/economy/central-banking/cpi-report-inflation-december-interest-rate-0347...

   Men nivåerna är trots uppgången 1-1,5 procentenheter lägre än dem som gällde hösten 2023. Viktor Munkhammar DI 14 januari 2025   https://www.di.se/nyheter/global-turbulens-gor-bolanen-dyrare/ RE: Det är således inte dagens räntor som är höga utan de tidigare räntorna som var absurt låga Hur riksbanken får räntan att bli som riksbanken vill. Det räcker inte med att beslutet fattas. Sedan börjar det mer eller mindre roliga. Riksbankschefen tittar in i handlarrummet och säger att nu skall räntan ner med 0.25 procent. Jaha, säger handlarna och börjar köpa papper av olika slag, däribland bostadsobligationer. Riksbanken köper; då stiger priset på obligationerna och den effektiva räntan sjunker. Nackdelen är att då får marknaden pengar och riksbanken liksom deras kollegor världen över blir sittande med en tjock, tjock bunt av värdepapper. Dessa sjunker i pris när räntorna senare stiger, vilket ledde till att riksbankens egna kapital förbrukades och förbyttes i underskott...

  Äsch. så skriver väl du om varje månad... Detta sjukliga intresse för decimaler.  Först frågar börsmäklarna varandra om vad de tror. Eftersom ingen vet är det säkrast att tro det man tror att de flesta andra tror. 0,2 till exempel. Sedan kommer siffran. Då vet alla börsmäklare att om det blir 0,1 är himmelriket nära och de kastar sig på köpknappen. Skulle det bli 0,3 då är det Armageddon på gång och de kastar sig om inte på svärdet så åtminstone på säljknappen.  USA:s inflation under förväntan –Stockholmsbörsen stiger Inflationstakten i USA, mätt som KPI, landade på 2,9 procent i december Den så kallade kärninflationen, det vill säga exklusive mat och energi, uppgick till 3,2 procent. Här låg förväntansbilden på 3,3 procent enligt Trading Economics konsensus. https://www.di.se/live/usa-s-inflation-under-forvantan-stockholmsborsen-stiger/ Bara inflationen blir två procent kommer allt att bli bra - den nya religionen https://englundmacro.blogspot.com/2024/03/bara-inflatio...

https://englundmacro.blogspot.com/2025/01/kjell-olof-feldt-ar-dod.html

  Börsen har fått en skakig start på året och den amerikanska tioårsräntan har klättrat mot 5 procent Oavsett om gränsen går vid 5 procent är räntenivåerna redan utmanande enligt Robert Bergqvist, senior ekonom på SEB.  Han hänvisar till den reala räntan som ett bättre mått. ”Den ligger på ungefär 2 procent. Det är en hög ränta  Robert Oldstrand, aktiestrateg på Swedbank, tror att det krävs lite mer klarhet kring det politiska läget i USA innan riskaptiten kan återkomma på riktigt. DI 15 januari 2025 https://www.di.se/nyheter/proffset-om-ranterusningen-finns-ingen-magisk-grans/ Tillbaka till Rolfs länktips 15 januari 2025 https://englundmacro.blogspot.com/2025/01/rolfs-lanktips-15-januari-2025.html

  Nu krävs samarbete, skriver Linda Fagerlund, vd Danske Bank Sverige Danske Bank har identifierat områden som vi som bank kommer att fokusera på för att bidra till att stärka svensk konkurrenskraft DI 14 januari 2025 https://www.di.se/debatt/agera-nu-for-att-starka-sveriges-konkurrenskraft/ Marcus Wallenberg anser att staten och näringslivet måste gå hand i hand I sitt anförande på Folk och Försvars konferens pekade Marcus Wallenberg på hoten mot den europeiska fordonsindustrin från Kina.  ”Tyvärr så finns det ju tecken på att Europa har halkat efter i sin konkurrenskraft, framför allt mot Kina och USA” Hur viktigt är det att beslutet om nästa generations stridsflyg faller ut till Saabs fördel? ”Det är självklart väldigt viktigt för oss och vi kommer göra allt vi kan för att försöka visa att vi har förmåga. Det kommer vi att jobba på och det är en viktig frågeställning för oss, absolut.” DI 14 januari 2025 https://www.di.se/nyheter/marcus-wallenberg-europa-har-halkat-efter/ T...

US remained vulnerable to the same combination of problems that caused major recent crises,  including the 1980s savings and loan collapse,  https://englundmacro.blogspot.com/2021/10/before-1986-act-s-were-primary-source.html https://englundmacro.blogspot.com/2021/04/financial-crises-get-triggered-about.html S&L Savings and Loans Banking Crisis Rolf Englund the 2008 financial crisis  https://englundmacro.blogspot.com/2024/09/us-counts-its-bank-bailout-billions.html and the 2023 regional bank runs.  FDIC Says It Should Have Done More to Supervise First Republic Bank https://englundmacro.blogspot.com/2024/09/worst-performance-for-stocks-since-2023.html The Silicon Valley Bank Rescue Changed Capitalism https://englundmacro.blogspot.com/2023/03/the-silicon-valley-bank-rescue-changed.html In each case, deregulation and looser supervision enabled the rapid growth of new products and nonbank financial companies that later proved to be riskier than anticipated. Financial...

 The £37.6bn Wellcome Trust’s Nick Moakes told the Financial Times that big investors in such funds could suffer “very substantial” losses if the US economy eventually falls into recession. Financial Times 14 January 2025 https://www.ft.com/content/62a40125-0f58-4855-b443-f3385c16a604 Plender - As the IMF has warned, the rise and rise of private credit brings systemic risks https://englundmacro.blogspot.com/2025/01/plender-as-imf-has-warned-rise-and-rise.html

  Blandat i USA efter positiv öppning https://www.di.se/live/blandat-i-usa-efter-positiv-oppning-lakemedelsjatten-foll-tungt/ Hushållens bolån var i februari 2023 4.103 miljarder kronor https://englundmacro.blogspot.com/2025/01/hushallens-bolan-var-i-februari-2023.html Värdet på bostadsrätter och villor ökade med drygt 500 miljarder kronor under 2024 https://englundmacro.blogspot.com/2025/01/vardet-pa-bostadsratter-och-villor.html Bopriserna; rekordpriserna ligger en bit bort https://englundmacro.blogspot.com/2025/01/bopriserna-rekordpriserna-ligger-en-bit.html FDIC chief warns; 1980s savings and loan; 2008 financial crisis; 2023 regional bank runs https://englundmacro.blogspot.com/2025/01/fdic-chief-warns-1980s-savings-and-loan.html   USA-inflation väntas ligga kvar över 3 procent. förhindrar räntesäkning https://englundmacro.blogspot.com/2025/01/usa-inflation-vantas-ligga-kvar-over-3.html Europas blomstrande söder och stillastående norr; NextGenerationEU; Benjamin Dousa http...

  Viktor Munkhammar DI https://englundmacro.blogspot.com/2023/03/hushallens-bolan-var-i-februari-4103.html Svenska banker har lånat ut 1.880 miljarder kronor till kommersiella fastighetsbolag Bankernas utlandslån 8.000 miljarder kronor Patricia Hedelius SvD 8 oktober 2018 https://englundmacro.blogspot.com/2023/03/svenska-banker-har-lanat-ut-1880.html Patricia Hedelius https://www.svd.se/av/patricia-hedelius Tillbaka till Rolfs länktips 14 januari 2025 https://englundmacro.blogspot.com/2025/01/rolfs-lanktips-14-januari-2025.html

  Looking backward, the natural 10-year rate sank from 12% in 1980 to less than 4% by 2015  The natural rate by 2024 had probably moved up to 4.5%, Bloomberg Economics estimates. And “we expect the natural rate to keep edging up, with nominal 10-year Treasury yields moving closer to 5% in the early 2030s,” Rush and his colleagues wrote. https://www.bloomberg.com/news/newsletters/2025-01-14/the-world-s-benchmark-interest-rate-may-be-higher-into-the-2030s Drivers of the natural long-term rate of interest (and why the economy hasn’t tanked)  Martin Ademmer, Jamie Rush Oxford Open Economics, Volume 3, 2024, odae012,  Published: 10 July 2024  https://doi.org/10.1093/ooec/odae012 https://academic.oup.com/ooec/article/doi/10.1093/ooec/odae012/7710183 Den neutrala räntan är ett viktigt begrepp inom penningpolitiken https://englundmacro.blogspot.com/2024/11/den-neutrala-rantan-ar-ett-viktigt.html Årets snackis i ekonomvärlden: Blir räntan lika låg som före pandemin? http...

Part 1: Cold War Origins At more than $10 trillion outstanding, the eurodollar market is one of the biggest forms of shadow banking activity out there.  It's also one of the most interesting markets in existence, allowing non-US banks to hold and lend offshore dollars that effectively sit outside of the Federal Reserve's control.  Bloomberg 14 januari 2025 https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-01-14/the-hidden-history-of-eurodollars-part-1-cold-war-origins Pushing risk from banks into what’s often called shadow banks, hasn’t necessarily made the system as a whole safer, nor has it reduced the Fed’s role in lending support when times get tough. https://englundmacro.blogspot.com/2023/08/fed-drawn-into-shadows.html Shadow Banking Jamie Dimon https://englundmacro.blogspot.com/2024/01/shadow-banking-jamie-dimon.html

I december kostade en villa i Storstockholm i snitt 6,9 miljoner kronor – att jämföra med 7,8 miljoner i februari 2022.   I Stockholms innerstad var snittpriset i december för en bostadsrätt 108 000 kronor per kvadratmeter, att jämföra med 114 000 kronor i februari 2022.  För centrala Göte­borg var motsvarande bostadsrättspriser 63 000 kronor per kvadratmeter i december att jämföra med 71 000 kronor vårvintern 2022. Cecilia Hermansson, docent och forskare i fastighetsekonomi vid KTH, tror på stigande bostads­priser 2025  – En kombination av ytterligare ränte­sänkningar från Riksbanken, ökad skuldaptit, stigande köpkraft och ett uppdämt köpbehov av bostäder talar för att hushållen kan få rätt i sin spaning att 2025 blir året då bostadsmarknaden tar fart igen, säger SEB:s privatekonom Américo Fernández i ett pressmeddelande. Johan Hellekant SvD 14 januari 2025 https://www.svd.se/a/qPbjrg/bostadspriserna-foll-i-december Värdet på bostadsrätter och villor ökade med drygt...

Bostadsmarknaden överraskar med stark uppgång På nationell nivå har bostadspriserna stigit med 5,9 procent för bostadsrätter och 5,0 procent för villor under 2024.  Mäklarfirman Bjurfors  Bostadspriserna borde öka med 5–8 procent under 2025. Enligt DN:s beräkning så höjdes det sammanlagda värdet på bostadsrätter och villor med drygt 500 miljarder kronor under året. Ett tungt vägande skäl till uppgången är att Riksbanken sänkt styrräntan i flera steg sedan maj 2024, från 4 till 2,5 procent. DN 14 januari 2025 https://www.dn.se/ekonomi/bostadsmarknaden-overraskar-med-stark-uppgang-under-2024/ Kohorten av aktiemäklare, fastighetsbolagsdirektörer och bankekonomer upprepar sitt mantra; räntan bör sänkas, helst dubbelsänkas.    https://englundmacro.blogspot.com/2024/10/vi-vill-ha-lagre-ranta.html Bopriserna; rekordpriserna ligger en bit bort https://englundmacro.blogspot.com/2025/01/bopriserna-rekordpriserna-ligger-en-bit.html Tillbaka till Rolfs länktips 14 januari 2025 h...

  If the consensus of the economists interviewed by Bloomberg has it right, t hen the December number will mean yet more frustration, with core CPI (excluding food and fuel) remaining unchanged at 3.3%,  t oo high to permit more rate cuts John Authers Bloomberg 14 January 2025 https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2025-01-14/inflation-could-derail-trump-2-0-before-it-starts Tillbaka till Rolfs länktips 14 januari 2025 https://englundmacro.blogspot.com/2025/01/rolfs-lanktips-14-januari-2025.html

Tysklands ekonomi avstannat, tillväxt i Portugal, Italien, Grekland och Spanien Greece had the worst economic slump in a developed country since the Depression.  Now, some 15 years later, for Portugal, Italy, Ireland, Greece and Spain — labelled the ‘PIIGS’ by some analysts in the past — the tables have turned. Germany had no increase in economic activity at all over the past four years, and the Bundesbank has warned that this stagnation may drag on well into 2025 Tourism was boosted by pent-up demand for travel and higher savings during the pandemic. In Spain and in Greece, tourist arrivals are up at double-digit rates  “A 30 per cent disadvantage in unit labour costs that existed over the first decade of the currency union has been offset,” The newfound economic fortunes of Europe’s debt crisis countries can in part be traced a €800bn debt-funded investment programme launched during the pandemic. The so-called NextGenerationEU Portugal, Italy, Spain and Greece are the main r...

  When adjusted for inflation, China’s trade surplus last year far exceeded any in the world in the past century, even those of export powerhouses like Germany, Japan or the United States.  Chinese factories are dominating global manufacturing on a scale not experienced by any country since the United States after World War II. China has gone from importing cars to becoming the world’s largest car exporter, surpassing Japan, South Korea, Mexico and Germany.  A Chinese state-owned enterprise has started making single-aisle commercial jetliners, in an attempt to replace Airbus and Boeing jets someday.  Chinese companies produce almost all of the world’s solar panels. Japan’s surplus, for example, peaked in 1993 at $96 billion. That works out to $185 billion in today’s dollars, or less than a fifth of China’s surplus last year. Germany ran enormous trade surpluses in the years after Europe’s financial crisis a decade ago. But its surplus peaked in 2017 at a sum equal to...

On December 6, the S&P 500 set the most extreme level of valuations on record, exceeding both the 1929 and 2000 market peaks   Reliable valuation measures are enormously informative about both long-term investment returns and the potential depth of market losses over the completion of any given market cycle.  At the same time, valuations are of strikingly little use in projecting market outcomes over shorter segments of the market cycle. Investor psychology has a much stronger impact John P. Hussman January 2025 https://www.hussmanfunds.com/comment/mc250107/ If enough people believe stocks are a sure thing, their price-insensitive buying can push prices higher for a considerable time, reinforcing those initial beliefs S&P 500 trades at about 22 times blended forward 12-month earnings, a multiple that the index has only exceeded in the periods 1998-2000 and 2020-2021 in data since 1990.  https://englundmacro.blogspot.com/2025/01/most-people-assume-that-s-500-i...

China’s Trade Surplus Nearly $1 Trillion https://englundmacro.blogspot.com/2025/01/chinas-trade-surplus-nearly-1-trillion.html Calmfors; på uppdrag av Stiftelsen fritt näringsliv https://englundmacro.blogspot.com/2025/01/calmfors-pa-uppdrag-av-stiftelsen-fritt.html Det går dåligt för Tyskland fastän (därför att) de har euron https://englundmacro.blogspot.com/2025/01/det-gar-daligt-for-tyskland-fastan-dom.html Andelen euromotståndare har ökat det senaste året https://englundmacro.blogspot.com/2025/01/andelen-euromotstandare-har-okat-det.html En dollar kostar nu 11,30 kr nära rekordnotering hösten 2022;  men kronan har stärkts mot euron  https://englundmacro.blogspot.com/2025/01/en-dollar-kostar-nu-1130-kronor-vilket.html Global Bonds; a Wrenching and Worrisome Start to New Year; reverting https://englundmacro.blogspot.com/2025/01/global -bonds-wrenching-and-worrisome.html Blandat i USA efter röd öppning https://www.di.se/live/blandat-i-usa-efter-rod-oppning-chipjatten-foll-efte...

  RE: Tyskland är ett skolboksexempel (eller hur Klas Eklund)  på att det kan hända oväntade saker; stopp i gasflödet från Ryssland,  elbilar från Kina krossar den tyska bildindustrin. Då hade det varit bra att kunna låta D-Marken flyta neråt.  Tyskland ville inte ha euron, men blev tvingade. Tysk debatt om EU och EMU German debate about EU and EMU Tyskarna har dessutom grundlagsfäst sitt överskottsmål. De har varken penning- eller finanspolitik till sitt förfogande. https://englundmacro.blogspot.com/2024/12/merzs-manifesto.html Government-bond yields have surged across the developed world in recent weeks, jarring stocks and pressuring indebted countries.  The worldwide bond rout threatens to complicate the efforts of central banks that have been cutting short-term interest rates.  Rate cuts aim to lower borrowing costs for consumers and businesses. But the rise in yields is instead making it costlier to borrow, “tightening financial conditions” in Wal...

Treasury Secretary Yellen’s management of government debt is the single worst mismanagement since Alexander Hamilton.  Not issuing 30-year notes in the 1% range was criminally stupid.   John Mauldin 10 January 2025 https://www.mauldineconomics.com/frontlinethoughts/a-partly-cloudy-year  

  För att Riksbankens kommande räntesänkning ska vara hotade krävs betydligt mer. Med tanke på att inflationen fortsätter nedåt och att vi fortfarande väntar på återhämtningen i ekonomin så tror jag att kronan spelar lite mindre roll”, säger Amanda Sundström. Victor Hultgren DI 13 januari 2025, 13:36 https://www.di.se/nyheter/strategerna-ser-inget-slut-pa-kronans-kraftgang/ Kronan har stärkts mott euron Sedan Donald Trumps valseger den 5 november har kronan försvagats nära 60 öre mot dollarn, men under samma period faktiskt stärkts något mot euron med omkring 17 öre till 11,52 kr. Nils Åkesson DI 13 januari 2025, 16:36 https://www.di.se/analys/snart-ryker-dollarrekordet/   Tillbaka till Rolfs länktips 13 januari 2025 https://englundmacro.blogspot.com/2025/01/rolfs-lanktips-13-januari-2025.html

  Enligt en ny mätning av SvD/Demoskop har andelen euromotståndare ökat det senaste året och de fortsätter att vara betydligt fler än anhängarna. Johan Carlström SvD 13 januari 2025 https://www.svd.se/a/mPpjVp/undersokning-fler-svenskar-negativa-till-euron-igen Tillbaka till Rolfs länktips 13 januari 2025 https://englundmacro.blogspot.com/2025/01/rolfs-lanktips-13-januari-2025.html

  Proffset: Slagläge för Stockholmsbörsen – ”fantastiskt köpläge” 27 december 2024 https://englundmacro.blogspot.com/2024/12/proffset-slaglage-for-stockholmsborsen.html Skuldtyngt investmentbolag   Esmaeilzadeh Holding, EHAB https://www.di.se/nyheter/skuldtyngt-investmentbolag-kapar-personalstyrkan/ Tillbaka till Rolfs länktips 13 januari 202 5 https://englundmacro.blogspot.com/2025/01/rolfs-lanktips-13-januari-2025.html

  https://englundmacro.blogspot.com/2024/11/the-thinking-behind-mean-reversion.html The widely accepted idea that rates will eventually fall back to pre-pandemic levels... The world’s biggest bond market and global bellwether is leading a reset higher in borrowing costs, with the prospect of a prolonged period of elevated rates carrying consequences for economies and assets everywhere. Historians point out that rising 10-year note yields have foreshadowed market and economic spasms such as the 2008 crisis as well as the previous decade’s bursting of the dot-com bubble. And while the ultra-low rates of recent years allowed some borrowers to lock in favorable terms that have helped shield them from the latest yield surge, pressure points may build if the trend persists. Bloomberg 12 January 2025 https://www.bloomberg.com/news/features/2025-01-12/treasury-gilt-bond-tantrum-is-wrenching-and-worrisome-start-to-year S&P’s $18 Trillion Rally Threatened by Psychology of 5% Yields https...