Englund

Överskottsmålet för budgeten bestämdes på ad hoc-mässiga grunder Srategin bygger på att vi arbetar med underskott som är betydligt större än vad EU:s stabilitetspakt tillåter Urban Bäckström DN Debatt 22/1 2007 Urban Bäckströms utspel om att ta bort överskottsmålet P J Anders Linder, SvD 28/1 2007 Organisationen Svenskt Näringsliv har låtit de tre ekonomerna Ulf Jakobsson, Jan Herin och Anders Rydeman analysera det s k offentliga överskottsmålet på 2 procent av BNP över en konjunkturcykel. Resultatet presenteras i en läsvärd rapport med titeln Överskottsmålet - en kritisk granskning. Kring denna rapport har SN:s VD Urban Bäckström också skrivit en debattartikel Danne Nordling 24/1 2007 Är det inte isället så att ett överskott möjligen kan motiveras kortsiktigt som ett sätt att under en lågkonjunktur kunna vidta en större stimulans utan att underskrida EU:s gräns på 3 procent av BNP i form av underskott? Överskottsmålet bör behållas och dess roll stärkas Finansdepar...

This house believes the euro, as a single currency, is dividing Europe and should be abolished Yes or No?  Economist Debates: The euro and Europe: Statements

Three out of four Americans favor a constitutional amendment requiring a balanced federal budget The question is whether an amendment would create more problems than it fixes. Bloomberg 30 July 2011 Oansvariga opportunister och populister som inte drar sig för att spela på folkets okunnighet. Until recently, many Washington observers have seen this fight as mere pantomime: pay no attention, the debt ceiling will be raised in the end. That might still be right – but when even cynics turn pale, one starts to worry. This thing, they are beginning to think, could actually happen. The sticking point, now as throughout, has been the intransigence of Tea Party Republicans in the House of Representatives. This energised, populist-conservative faction combines a zealous, uncompromising desire to roll back government with a blithe disregard for the consequences of default.  The desire is legitimate, the recklessness unforgivable. Financial Times, editorial 29 July 2011 ...

07/29/2011 US Debt Debate  Democracy depends on compromise and the American government depends on all branches working together. The Tea Party movement shuns both, preferring instead to drive the state into bankruptcy. On principle. Experts agree that America can only reduce its vast mountain of debt by both cutting expenditures and raising taxes -- at least a little. Tea Party politicians are eager to slash spending, but they are adamantly opposed to allowing the government to increase tax revenues. Their refusal to compromise has led economists to warn of " Armageddon " should the US become insolvent. In response to such "fear mongering," the Tea Party group Campaign for Liberty wrote on its blog that, even if the debt ceiling isn't raised, "the sun will still rise in the East and set in the West, as it has for all time." What, after all, do the experts know?   http://www.spiegel.de/international/world/0,1518,777344,00.html        

Friday, July 29, 2011 Pro-cyclical fiscal policy Cross-posted from Credit Writedowns http://www.creditwritedowns.com/2011/07/what-is-pro-cyclicality.html Balanced budget amendments are another one of these artificial constraints that look better on paper than they do in reality because they are procyclical. In the euro zone, the stability and growth pact provides a 3% deficit hurdle which almost all of the euro zone breached during the recession. Austerity attempts to meet the hurdle have created larger deficits in the periphery (Spain, Greece, Portugal and Ireland). The same problems were apparent in the US states where balanced budget amendments are the order of the day. Before Barack Obama entered the White House, I asked in January 2009 “Will federal largesse be countered by state and local cutbacks?” By June 2010, it was obvious the answer was yes. That’s what procyclicality means. Procyclicality is fine for states as a constraint despite how it exacerbates the swin...

President Obama does not have the most basic understanding of the nature of the budget problems the country faces. He apparently believes that there was a huge deficit on an ongoing basis as a result of the policies in place prior to the downturn. In fact, the deficits were relatively modest. The huge deficits came about entirely as a result of the economic downturn brought about by the collapse of the housing bubble. President Obama Doesn't Understand the Origins of the Deficit | Beat the Press Rolf Englund: Om inte huspriserna hade gått ned hade det inte gjort något att subprimelåntagarna inte kunde betala, If something cannot go on forever, it will stop. Men konsumtion finansierad med lånta pengar mot säkerhet i stigande huspriser kan inte fortsätta i evighet. Det har vi sett i USA, Japan, Irland, Spanien och snart får vi se det i Sverige. www.internetional.se/houseprices.htm Kan man undvika recession i USA när man måste minska importen med 600 miljarder ...

n Barbara Tuchman’s classic account of the outbreak of World War I, “The Guns of August,” neither Germany nor its adversaries seem to want war in 1914. But they stumble into it anyway. Substitute “default” for “war” and you have a good idea of where we are in the Great Debt-Limit Crisis of 2011. After talking to sources in the White House and on Capitol Hill this week, I think I have a good idea of how this should play out -- in a rational world. Guns of August Loaded as Debt Fight Goes to Wire: Jonathan Alter - Bloomberg www.internetional.se/econusabub.htm#habsburg

Dagens Nyheter: Euroländerna har ansträngt sig, och uppgörelsen var betydligt bättre än kaos. Likväl finns många frågetecken kvar. DN 28 juli 2011 Svenska Dagbladet Ledarsidan: tiger. SvD Näringsliv: Tyskar har mest ledigt i EU 29 juli 2011

Republican leaders in the House of Representatives on Thursday abandoned efforts to vote on a plan to raise the nation’s borrowing authority, deepening the US debt ceiling crisis five days ahead of a possible default. Several days of arm-twisting by top Republicans failed to quash a rebellion by conservative lawmakers, who say the plan remains short on spending cuts and lacks a constitutional amendment to force a balanced federal budget. Financial Times July 29, 2011 5:19 am http://www.ft.com/cms/s/0/d317818c-b939-11e0-b6bb-00144feabdc0.html#ixzz1TSzSBGwo      

In fact, at the moment it is going very, very badly. Italy-Germany 10-year spread is back up to 3.08. Things are falling apart. 27 juli 2011

Under PJ Anders Linders populistiska ignorans har Svenska Dagbladet blivit ny-hooverismens ledande organ i Sverige. Tidningen håller klädsamt armbågs lucka till Tea Party-rörelsen, "som satt press på hela det republikanska lägret". Men SvD vänder sig dock främst mot demokrater som inte "förstår hushållskassans mest elementära grundregel. Inkomster och utgifter måste gå ihop, hur gärna man än vill konsumera mer." - Republikanerna förtjänar erkännande för att de stått upp för detta, skriver Svenska Dagbladet 2011, 80 år efter 1931. SvD 27 juli 2011 Även Obama har varit inne på liknande tankar Barack Herbert Hoover Obama, Paul Krugman, New York Times, July 2, 2011

Cyprus moved closer to becoming the fourth eurozone country to need a bail-out after Moody’s downgraded its bonds to just two notches above junk, arguing the island’s recent political turmoil and exposure to Greek debt raised questions about its ability to service its sovereign debt. FT 27 July 2011

En lysande och initierad artikel - A Must Read Peter Spiegel, FT, July 26, 2011 http://www.ft.com/cms/s/0/ba62e842-b7d7-11e0-8868-00144feabdc0.html#ixzz1THH0Ompv

George Soros: The European Union was brought into existence by what Karl Popper called “piecemeal social engineering”. A group of far-sighted statesmen, inspired by the vision of a United States of Europe, recognised that this ideal could be approached only gradually, by setting limited objectives, mobilising the political will needed to achieve them and concluding treaties that required states to surrender only as much sovereignty as they could bear politically. That is how the postwar Coal and Steel Community was transformed into the EU – one step at a time, understanding that each step was incomplete and would require further steps in due course. The EU’s architects generated the necessary political will by drawing on the memory of the second world war, the threat posed by the Soviet Union and the economic benefits of greater integration. The process fed on its own success and, as the Soviet Union crumbled, it received a powerful boost from the prospect of German re...

Grekland illustrerar med all önskvärd tydlighet att en valutaunion inte kan fungera om inte alla deltagarna ser någorlunda lika ut ekonomiskt och kulturellt. Finns det betydande skillnader (och det gör det) måste man antingen avstå från att ta med olikartade deltagare eller också måste man ganska snabbt införa mera centralstatligt tvång. Nu försöker sig EU på mera tvång   23 juli 2011

The bursting of the house price bubble caused a collapse of residential construction and a sharp fall in household wealth that led to a decline in consumer spending. Nominal house prices are still falling, continuing to depress construction and household spending. The reduced spending by consumers has caused companies to cut back on production. With little prospect for an upturn of demand for their products, businesses have laid off large numbers of workers, reducing incomes and raising the unemployment rate. Martin Feldstein FT 25 July 2011

That’s the question being asked by skeptical investors about the European Financial Stability Facility New York Times 25 July 2011

Ambrose Evans-Pritchard 25 July 2011 Italy and Spain can breathe easier. Europe can hope to muddle through the summer. Armageddon is postponed again. Yielding with a gun held to your head is hardly a fair test of civic enthusiasm for EU integration. Eurosceptics can claim a less tainted vindication. They warned from the outset that EMU was unworkable as constructed and would lead ineluctably to the traumatic choice of break-up or fiscal union, with all the implications for democracy that such union implies. They have been absolutely right. Clause 7 of the Brussels accord states that Europe's bail-out fund (EFSF) will have powers to "intervene in the secondary markets". It may fund "recapitalisation of financial institutions through loans to governments" in any EMU country, opening the way for a `Euro-TARP' to rescue banks. The German bloc can henceforth blanket the entire South with its AAA rating, if it dares. Dr Merkel denies that Germany has cr...

På sina ställen, inte bara i Sverige, förefaller nyliberalismen har muterat till ny-hooverism. Ett exempel är ett inlägg i SvD, av Johanna Möllerström, den 24 juli 2011 - När krisen slog till mot USA valde man en väg kantad av mestadels temporära lösningar i form av en extrem penningpolitik och rekordstora finanspolitiska stimulanser. - Det faktum att USA nu brottas med ett skuldberg motsvarande nästan hela landets bruttonationalprodukt visar att den strategin har misslyckats, skriver hon utan att till synes ha övervägt vad som hade hänt om inte snart sagt alla regeringar i västvärlden, tillsammans med Kina, hade satt in stimulanserna när världsekonomin hotade att implodera. Det är en allvarlig brist. Det är en förvånande brist av en skribent från Harvard. - För det är sparande som är nyckeln. Skuldberg kan inte demonstreras bort. Den enda lösningen är att få fart på ekonomin samtidigt som man håller inkomsterna större än utgifterna, skriver hon uppenbart glad över att ha funnit T...

Spasm or spiral? The west’s choice Philip Stephens, FT 21 July, 2011 The pessimistic case starts with the financial crash of 2008. This was the event that crystallised the new geopolitical order. Hitherto such events had belonged to developing nations – to Latin America or to Asia.  This one was made in America. The sacred text of liberal capitalism known as the Washington consensus was shredded.  As the US and Europe tumbled into recession, it was left to the likes of China, India and Brazil to avert a slump. The psychological impact has been profound. The west has lost its audience in the rising nations as the banking crisis has become a sovereign debt crisis. For outsiders looking in, this is about more than economics. They  see a failure of liberal democracy. Serious fractures have appeared in the European project. The threat to the single currency could have been averted by the exercise of collective political resolve. But Europe’s politicians ha...

Den duktiga Teresa Küchler på Svenska Dagbladet Näringsliv förklar hur euroledarna har tänkt sig den fiffiga lösningen: Man har lyckats övertyga privata investerare, alltså storbanker och finansinstitut, att frivilligt bidra med 37 miljarder euro, 333 miljarder kronor,  till det nya, grekiska paketet – men bara till det. - Privata långivare kommer inte att behöva betala för något annat land som ber om hjälp i framtiden. - Denna hårda gränsdragning skulle göra kreditvärderingsinstituten mindre ivriga att nedvärdera andra länders återbetalningsförmåga utifrån det faktum att Grekland har fått privat hjälp. "frivilligt bidra med 37 miljarder euro" Vad säger bankernas aktieägare om att deras anställda bankchefer skulle "frivilligt bidra med 37 miljarder euro"? Om det är ett bidrag är det inte frivilligt och är det frivilligt är det inget bidrag. Nicolas Sarkozy uppgav /TT-DI/ att åtgärderna inte kommer att upprepas för andra stater, utan att det var ett sp...

http://englundmacro.blogspot.com/2011/06/

Läs om krismötet om euron 21 juli här

Daniel Hannan 9:03PM BST 20 July 2011: Monetary union was never about economic logic. Rather than admit that the euro was a mistake, EU leaders are preparing the mother of all bailouts. One-off grants are no longer enough. What Euro-federalists now plan  –  what, indeed, they have been demanding for years  –  is a single eurozone bond market. Holders of junk national bonds will be invited to exchange their debt for new EU-backed bonds. The European Central Bank, or perhaps some new legal entity, will assume the bad debts of some of the stricken governments. Such a scheme will be expensive: it’s hard to see it costing less than a trillion euros. It will also be colossally unpopular: taxpayers in the donor countries will resent being made to pay for more profligate governments, while voters in the recipient countries are already protesting about the loss of economic sovereignty.  Most serious of all, it will be illegal.  Article 125 of the Euro...

När hon fick veta att hon hade fått tjänsten sprang hon runt och skrek på Stadra sommarscen där hon spelar just nu. Författaren Gertrude Steins livskamrat Alice B Toklas är idealet för skådespelaren Marika Lagercrantz i hennes nya roll som kulturråd i Berlin.  Svenska Dagbladet 20 juli 2011 Hon är dotter till Olof Lagercrantz och dotterdotter till Hans Ruin, syster till David Lagercrantz och kusin till Lars och Johan Lönnroth. Hon är gift och bosatt i Stockholmsförorten Bagarmossen. Wikipedia Johan Lönnroth, vice partiordförande för Vänsterpartiet 1993–2003. Wikipedia Olof Lagercrantz DN - mångsidig men ensidig "Det kommunistiska partiet har skapat ofantligt mycket som är värdefullt och framtidsdugligt. Det har bland annat – och det är en stor sak – befriat det ryska folket från påträngande materiell nöd, medan samtidigt miljoner svälter i Förenta Staterna" Olof Lagercrantz om Sovjetunionens kommunistiska parti. Dagens Nyheter, 11/7 1968. http://sv.wikiq...

Svenska Dagbladet, från Svegfors till PJ Anders Linder Klicka här

Berlin wants explicit punishment of the banks, even if this triggers a Greek default. Paris has laboured day and night to find a default-free solution, fearing a euro-Lehman crisis Ambrose Evans-Pritchard, 8:55PM BST 20 Jul 2011 They are even further apart on the larger issue that overshadows this summit: whether to take the fateful step towards an EU debt union in order to defend Spain and Italy This could be done by issuing eurobonds, or allowing the eurozone’s €440bn bail-out fund to buy Italian and Spanish bonds preemptively Otmar Issing, the European Central Bank’s first chief economist and EMU’s most iconic figure, has made it very hard for the Chancellor to justify any of the key options on the table. “The issuance of eurobonds amounts to financial power without democratic legitimacy.  We must not forget that Western democracy began through parliamentary control over tax and public spending,” he told the Frankfurter Allgemeine, though he might equally have been sp...

Guilio Tremonti, the Italian Finance Minister, last week compared Germany and its small-minded Chancellor Angela Merkel to a first-class passenger on the Titanic. The underlying message is the same: You can be sailing in coach or you can be in the 1st class compartment. But when the ship hits the iceberg, everybody goes down together — Germans, Italians, Greeks, Irish and French alike. By Marshall Auerback, a portfolio strategist and hedge fund manager. From New Deal 2.0 via  nakedcapitalism, 20 July 2011 All euro zone members have an institutional wide problem of not being able to fund deficits, given that the countries of the euro zone have all acceded to impose gold standard conditions on themselves by forfeiting their fiscal freedom The constant stop-gap measures being introduced on a seemingly ad hoc basis are leading toward a very unpleasant dissolution, the end result for which could be Europe’s “Lehman” event. Meanwhile, the iceberg is approaching rapidly. The ...

But how, exactly, would the euro break up? Now we can see very clearly how it would happen, thanks to a highly illuminating disagreement between the German government and the European Central Bank (ECB). Stephanie Flanders, BBC Economics editor, 19 July 2011, 13:12 GMT Most countries suffering financial crises have one crucial weapon at their disposal: they can print money. That means, even if they have to default on their foreign currency debt, they can always print enough domestic currency to stand behind the deposits in their banks. As we know, that is not the case for countries in the eurozone. It's not strictly necessary for people to go to the trouble of opening German bank accounts. If ordinary Greeks simply withdraw euros in cash and hoard it under their beds, you get the same effect. (RE: En grekisk regering kan tvinga banken att omvandla eurokonton till drachmakonton, men eurosedlar i madrassen är ändå alltid rosor.) Greek banks going to the Greek central ba...

In the first centukry AD, a merchant setting off from Rome on a journey to Cologne was able to pay his bills with the same coin, the denarius, over his entire journey. Initially, Rome safeguarded cohesion of its large empire by fire and sword, then increasingly by placing even the most remote provinces under the legal system and administration of Rome. The precise lessons to be drawn from such historical episodes may not be entirely clear. Professor Otmar Issing, Member of the Executive Board of the European Central Bank, Paper for the Conference 2001 of the European Society for the History of Economic Thought Read more here

The euro zone's strategy for dealing with its members' fiscal problems is in tatters,   and it is far from certain that its leaders will be willing and able to come up with a more successful alternative when they meet Thursday.  If they don't, the currency area won't survive Wall Street Journal 19 July 2011

De flesta av oss minns, eller bör minnas, hur den svenska regeringen, ledd av Carl Bildt, lade fram åtstramningspaket efter åtstramningspaket, likt Grekland, Irland, Italien, Spanien och Portugal i dag. Det slutade med 500 procents ränta och Bildts berömda misslyckande som gav oss en flytande växelkurs. Krisländerna inom eurozonen (EZ som den ibland kallas) har inte bara stora skulder och underskott i sina statsfinanser. De har också en felaktig kostnadsnivå. Om man inte kan låta sin valuta falla, vilket man inte kan i EZ, eftersom man inte har en egen valuta, är den sedvanliga devalveringsvägen stängd. Då får man i stället göra vad som ibland kallas en intern devalvering, sänka lönerna i nominella tal, lönesänkningar. Sverige gjorde ett misslyckat försök med detta i Ådalen 1931. Tyskland lyckades bättre med något liknande i början av 2000-talet. Men hur skall man få till stånd lönesänkningar i Portugal, Irland, Italien, Grekland och Spanien? Tomas Lundin skrev nylige...

It will help if Angela Merkel and Jean-Claude Trichet end their increasingly pointless squabble over private sector involvement in a Greek debt relief package. But it will not transform Greece’s prospects for escaping from its debt trap, and it will not touch the heart of the matter – that Europe faces not a mere liquidity problem in a small, sun-kissed Mediterranean state, but a systemic crisis of its monetary union. Financial Times editorial 18 July 2011

Kanske har europeiska ledare inte längre möjlighet att påverka händelseförloppet. Men i stället för att bara titta på går det att förbereda folk. En "avvecklingskommission" kan diskutera möjliga scenarier om valutaunionen helt eller delvis går om intet. Det är också en form av ansvarstagande. Det skrev Expressen i en ledare 15 juli 2011. Välkommen i klubben. Tanken är att lånen bara ska köpa tid och att ekonomisk tillväxt ska ta de krisande länderna ur deras problem. Men var ska tillväxten komma ifrån? De strukturreformer som genomförts är näppeligen tillräckliga och har drivits igenom till höga politiska kostnader, fortsatte tidningen. - Därtill lär sydeuropeiska väljare slå bakut, förr eller senare. Om inte nordeuropeiska skattebetalare hinner först och vägrar betala mer av notan för andras misskötta ekonomier; Tysklands förbundskansler Angela Merkel har redan lågt opinionsstöd. Läs mer här och se vilka som också har bytt fot, mer eller mindre elegant . Men Svenska...

Det är väl bra att man skriver ner Greklands skulder. Men det betyder att andra förlorar 648 miljarder kronor. Hur kul är det? Inte så kul om man är bank och  har lånat upp dessa 648 miljarder kr på interbankmarknaden. Då har man problem med sin funding, säger man i bankvärlden. Även de banker som har gott om pengar kommer att reagera genom att inte låna ut eller rulla runt lån till andra banker. Det var det som hände med Lehman Brothers, typ. Officials in Germany's Finance Ministry are analyzing several models for paring down Greece's debt burden to a more tolerable size. This would involve relieving the country of roughly €70 billion (SEK 648 milljarrder) in debt. Der Spiegel 18 juli 2011 "We are searching through our entire arsenal for a fundamental solution to the problem," said one official close to Finance Minister Wolfgang Schäuble . Svenska bankers riskabla dollarlån uppgår till 450 miljarder kronor Vice riksbankschefen Lars Nyberg satte ...

- Den Europatanke som var så självklar för efterkrigstidens stora européer känns tyvärr i dag, i skuldkrisens och migrationsdebattens EU, som alltför avlägsen och svårgripbar. - Robert Schumann, Jean Monet och Otto von Habsburg var alla djupt märkta av det förra århundradets långa kedja av katastrofer. Det skriver SvD i en välskriven ledare av Gustaf Almkvist i dag den 16 juli 2011. Här info om det jag har kallat, Rome, Habsburg and the European Union, click 28 July 1914: Austria declares war on Serbia following Belgrade's refusal to accede to all the demands of the ultimatum. Kejsaren av huset Habsburg borde ha vägrat skriva under den anfallsorder som startade det första världskriget, the mother of all evil. Huset Habsburg i all ära, men det var ett stort misstag https://www.scribd.com/article/453267741/The-Habsburgs-In-The-Netherlands

Short-term help may have to come from the ECB buying Italian bonds (difficult politically because the next head of the ECB will be Mario Draghi, the boss of Italy’s central bank). Soon though the euro zone may well have to expand the EFSF and allow it to issue jointly guaranteed “Eurobonds”. That is a huge political leap—especially for Mrs Merkel. Germany is firmly opposed to any solution that could imply open-ended transfers to feckless southerners; so are several other northern European countries, not least because guaranteeing others may raise their own borrowing costs. It is not a pleasant option. But the alternative could be the end of the euro. Italy and the euro: On the edge | The Economist

"Om vi vill behålla euron måste vi koordinera skattepolitiken i Europa. Vi går mot en europeisk federation. Det kanske ligger 30 år bort, men det är inte lång tid när vi talar om den här typen av stora förändringar", Han undviker att direkt svara på frågan om han, som Göran Persson tror på en gemensam europeisk skattepolitik. "Jag tror att vi får se ett ökat tryck på att de europeiska länderna tar ett gemensamt ansvar för kapitalisering av banksystemet", nöjer han sig med. "Jag tror att Sverige blir medlem om EMU löser sina problem. Jag har sett så många exempel på kostnader för att stå utanför. Kom ihåg att det handlar om våra huvudexportmarknader. Just nu finns en osäkerhet om framtida reglering och konstitutionella diskussioner, men det kommer att lösas. Vi kommer att bli medlemmar det är jag övertygad om", sa Göran Persson. Dagens Industri 14 juli 2011 Persson: Nej till EU-federation Dagens Nyheter 2003-01-19  - Jag vill inte ha en fe...

In the US, utopians of the right are seeking to smash the state that emerged from the 1930s and the second world war. http://www.ft.com/cms/s/0/979c10d8-acb8-11e0-a2f3-00144feabdc0.html#ixzz1S2qHYwzZ

- Europas ledare möts och pratar, men någon ordning på eurokrisen får de inte. Röran på finansmarknaderna fortsätter och gäller inte bara Grekland. Räntetrycket hårdnar även på Italien och Spanien. Det kunde man läsa i dag den 13 juli 2011 i en DN-ledare signerad Gunnar Jonsson . Svenska Dagbladet tiger. Inte för att jag har väntat mig några publicistiska hjältedåd av PJ Anders Linder, men ändå. Visst är det, eller borde åtminstone vara, pinsamt att Svenska Dagbladet är så tyst om en så stor fråga som eurokrisen faktiskt är? Svenska Dagbladets insatser har mest bestått i att rekommendera "lugnade tigerbalsam".  Men kanske skall man vara tacksam för att SvD i alla fall tiger i stället för att skriva krystade Ja-sägarartiklar om EMU. Bara det är kanske ett framsteg? Det skrev jag på denna blog den 11 juni 2011 . Man kanske får man fortfarande glädja sig åt detta? Men nöjd kan man inte vara. Nöjd är nog bara PJ Anders Linders uppdragsgivare.

http://www.internetional.se/hedgefunds.htm

Jag har läst John Plender i åtminstone 10-20 år. Hans artiklar är påfallande ofta lysande. An excellent article, as so often by John Plender, Financial Times 12 July 2011 Highly Recommended Undercapitalised banks are supporting over-indebted governments by holding their IOUs; over-indebted governments are supporting troubled banks; and there is insufficient equity in the European banking system to absorb the losses implicit in the solvency gap. The outcome is that the European Central Bank ends up providing liquidity on an open-ended basis to the peripheral countries to keep their banking systems afloat at the cost of an ever weaker balance sheet. The one surprise in all this is that more of the retail deposit base of southern Europe has not disappeared in capital flight. The taxpayers of northern Europe do not want to bail out what they perceive to be profligate and lazy southern Europeans. Yet their elected politicians cannot contemplate the alternative of sove...

- Tidskriften The Economist placerar Sverige bland de länder som har världens mest övervärderade bostadsmarknader. Bara Hongkong, Australien och Frankrike anses ha mer uppblåsta huspriser, meddelar DN i dag den 11 juli 2011. Där finns en länk till The Economist och andra diagram och tabeller. De senaste veckorna har berömmet sköljt över Alliansregering för att den varit så duktig under finanskrisen. Sverige bland de bästa i världen, har det hetat. Men det kan vara så att Sverige klarat sig så bra de senaste åren på samma vis som det länge sades gå bra för Irland - Den Keltiska Tigern, som hyllades av många. Nöjsamt är i dag att läsa vad den nuvarande engelske finansministern, George Osborne, skrev i  The Times  2006: A generation ago, the very idea that a British politician would go to Ireland to see how to run an economy would have been laughable. The Irish Republic was seen as Britain’s poor and troubled country cousin, a rural backwater on the edge of Euro...

In the short run, the only way to bring the private sector into a voluntary scheme is a debt swap, to be organised by the European financial stability facility. That is currently not possible because the EFSF is not allowed to purchase bonds in secondary markets. In the long run, the only solution is a eurozone bond, which you can think of as an extended secondary-market purchase programme by the EFSF. Of course, it will not be called a eurozone bond. The EU will come up with a similarly misleading name. let us not kid ourselves however: a eurozone bond it will be. Do not think of it as something utopian, something that electorates have to approve in a referendum. On the contrary. The eurozone bond is – literally – the default option in this crisis. It is what will happen when nothing happens. If governments face the choice between the eurozone bond or an intrastate fiscal transfer, they will choose the former. Germany will not only accept it. Germany will propose it. Den s...

"Vi säger bestämt nej till ett svenskt medlemskap i EMU.  Sverige gynnas av att bedriva en självständig penningpolitik. Vi kan idag se allvarliga ekonomiska problem för flera länder som delvis beror på valutaunionen.  EMU-området är inte ett optimalt valutaområde och att Sverige idag har sunda statsfinanser kan förklaras till stor del med att vi stått utanför EMU och kunnat bedriva en självständig penningpolitik." Det är ett riksdagsparti. Ledtråd: Det är inte moderaterna, folkpartiet, centerpartiet, kristdemokraterna eller socialdemokraterna. Visst är det skandal att dessa partier samtliga har hamnat fel både i sak, se ovan, och i strid med folkmeni ngen. - Om en folkomröstning om euron hade hållits i maj i år skulle cirka 64 procent av svenskarna ha röstat nej och bara 24 procent skulle ha röstat ja. Cirka 12 procent uppger att de är osäkra, enligt SCB, juni 2011 . Dessa partier förlorade som bekant även folkomröstningen om EMU. Visst är det skand...

ESM för EMU ett steg vidare mot EBU, European Bond Union, mot slutmålet EFS, Europas Förenta Stater, skrev jag för en tid sedan på denna blog . En skribent i Wall Street Journal, Simon Nixon, har kommit på något som förefaller vara den slutliga lösningen på eurons problem. Han kallar det "a comprehensive solution to the euro zone's financial and institutional weaknesses". Har han funnit the Holy Grail? Man läser vidare med spänning. Han har kommit på att det vore bättre för skuldtyngda länder som Grekland om räntan på lånen vore lägre. Lysande! Hur då sänka den ränta som Portugal, Irland, Italien, Grekland och Spanien skall betala? Han vill gå vidare från EMU till EBU och skapa inte bara en gemensam valuta utan även en gemensam obligation. Det betyder att Grekland inte är låntagare. Alla Euro-länder, eller kanske till och med alla EU-länder, inklusive Sverige, Rumänien och snart även Serbien och Albanien, skall stå för lånen, enligt hans tanke. - Top of tha...

Vid sitt framträdande hos SNS, som finns att se på SvT-play eller så, talade Göran Persson om Europaparlamentets växande maktambitioner. Man måste behandla dem artigt och med respekt, annars blir det låsningar, ungefär så sade Göran Persson, som uppskattat sina möte med de andra Stats- och regeringscheferna i Det Europeiska Rådet. Många medlemmar i Europaparlamentet är av typ Gunnar Hökmark och inbillar sig att dom har något folkligt mandat bara därför att dom är valda av sina folk. Här står jag och Göran Persson på samma sida om barrikaden. - Som en röd tråd genom allt han /Göran Persson/ säger löper ett mycket tydligt ställningstagande: efter sex år i EU:s högsta ledning tror den svenske statsministern inte på ett mer federalt Europa. Han ser som sin roll i framtidsdebatten att hålla medlemsländernas fana högt mot "de starka advokater med höga röster" som vill stärka de överstatliga organen i Bryssel, parlamentet och kommissionen. - Ett av de avgörande argumente...

- Med nöd och näppe och knappast av egen kraft klarade sig Grekland efter kriget ifrån att hamna i Stalins del av Europa, skriver Richard Swartz i en DN-kolumn den 9 juli 2011. Min minnesbild är att det var i Grekland som det kalla kriget började. Jag collar med Wikipeida och finner denna beskrivning: "Inbördeskrigets ena part var den huvudsakligen konservativa och centristiska civilbefolkningen, och den reguljära armén under kungen och regeringen, stödd av USA och Storbritannien. Den andra parten var huvudsakligen grekiska kommunister, och nyckelpersoner från den största antifascistiska motståndsrörelsen (ELAS), under ledning av Greklands kommunistparti (KKE)." Läs mer här - Någon ”normal” europeisk stat är landet knappast. Här saknas industri och egentligen också jordbruk. Här finns antika ruiner, men inget Silicon Valley. Förutom ruinerna, sol och hav finns mycket litet som intresserar omvärlden. - Det svåraste hindret för ett reformerat och ”normalt” Grekland ä...

If you look at spending, the US is closer to being a European-style social democracy than it has ever been. If you look at taxes, it is a 19th century watchman state. A government that borrows 40 per cent of the money it spends is headed for collapse. Christopher Caldwell, Financial Times 8 July 2011 http://www.ft.com/cms/s/0/d3500cd8-a98e-11e0-a04a-00144feabdc0.html#ixzz1RZPoXHJH

Although it is still very likely that Republican leaders in Congress will strike a last-minute deal with the White House, the very fact that the two sides can contemplate a fight to the death over this issue is truly frightening, not only for America but for the world as a whole. Anatole Kaletsky, The Times July 6 2011 It reminds us that the greatest threat to global prosperity and peace in the coming decades is not global warming or public debt or the rise of China. It is the risk that America, the nation that has led, protected and inspired the world, both politically and economically, for the past century, may now be in terminal decline. When the Soviet Union began to collapse it was described as “Upper Volta with rockets”. Is it possible that the US could become a Greece with Google? This is a question that does not bear asking — just like the question of whether the US Treasury will decide to pay its debts. Read more here

Lissabonfördraget har en bestämmelse som gör det möjligt att genomföra smärre fördragsändringar utan att använda den ordinarie metoden för fördragsändringar. Det kan väl vara bra med en sådan regel. Man skall inte behöva ställa till en stor apparat för en smärre fördragsändring. Nu missbrukas denna regel. - Redan vid EU-toppmötet i mars beslöt man om en smärre fördragsändring för att kunna skapa en gemensam räddningsfond, med en kapacitet på 500 miljarder euro, skrev Mats Hallgren den 23 juni 2011. 500 miljarder euro som resultat av "en smärre fördragsändring" ? Statsminister Fredrik Reinfeldt sade i EU-nämndens  den 23 mars 2011 att vid eurotoppmötet den 11 mars rätades de viktigaste frågetecknen runt EFSF ut. - Tanken är att denna tillfälliga krismekanism senare ska ersättas av en permanent, som kallas för ESM, den 1 juli 2013. Enighet har nåtts om utformningen av ESM. Den blir en internationell finansiell institution, och dess utlåningskapacitet ska uppgå till 50...

Annie Johansson (C) ångrar ett politiskt beslut: att hon röstade nej till att byta krona mot euro 2003, skrev jag nyligen om på denna blog. Men det går bra för Annie Johansson. Hon är den som Centerpartiet helst vill se som ny partiledare. Om drygt en vecka fyller Annie Johansson 28 år, kan man läsa i Svenska  Dagbladet i  dag den  7 juli 2011 .

  http://blogs.ft.com/the-world/2011/07/christine-lagardes-contract-the-ethical-dimension/#ixzz1RJ05eckS Want to see what an IMF managing director’s contract looks like? Here . Put out on Monday to mark Christine Lagarde’s first day in the job. In case you wondered: $467,940 after tax and an annual after-tax allowance of $83,760 “to maintain … a scale of living appropriate to your position as Managing Director,” for which readers are invited to make their own judgments.

In Washington they are arguing about a debt ceiling; in Brussels they are staring into a debt abyss.  But the basic problem is the same. Gideon Rachman, Financial Times 4 July, 2011

- Det är en i Sverige vanlig uppfattning att det var Göran Perssons nedskärningar som satte fart på den svenska ekonomin. Nedskärningarna räddade landet, tror många. Men det som satte fart på den svenska ekonomin var att kronan sjönk och dollarn steg när Carl Bildt hade gjort sitt misslyckande. Det skrev jag nyligen på denna blog . - Ett land kan behöva gå igenom en fas av negativ tillväxt för att kurvan ska vända uppåt snabbare. Det sade Jens Henriksson, vd för Stockholmsbörsen, tidigare Sveriges representant i IMF,  som arbetade tillsammans med Göran Persson under 1990-talskrisen i Sverige (Fokus 22 juni 2011). "Något ABC för hantering av eroderade statsfinanser finns inte, som Henriksson uttrycker det, men ett och annat anser han ändå att man lärt sig av forskning på tidigare kriser, bland annat i "Sverige och Lettland". Negativ tillväxt är en orwelliansk eufemism som de ansvariga gärna nyttjar. Medicin skall smaka illa. Men vad är det egentligen som Henrikss...