I dag för 25 år sedan. Inte lätt för 27-åringar att minnas.

What the Dot-Com Bust Can Tell Us About Today’s AI Boom

Wall Street Journal 10 March 2025

What the Dot-Com Bust Can Tell Us About Today’s AI Boom

Hur vet man när en bubbla har spruckit?

För tjugofem år sedan i måndags, nådde ett flerårigt amerikanskt aktierally sin topp och började en brant nedgång som skulle ta bort 77 procent av värdet på Nasdaq när det slutligen kratrades två år senare.

Nuförtiden har dotcom-bubblan blivit en förkortning för dumdristig entusiasm för ny teknik och blind girighet. Så många investerare kastade pengar på uppenbart olönsamma internetföretag att marknaderna var tvungna att komma till sorg.

Men om man ser tillbaka på vad folk sa i mars 2000, blir det tydligt att det är mycket svårare att upptäcka den exakta vändpunkten än man kan tro.

How do you know when a bubble has popped?

Twenty-five years ago on Monday, a multiyear US stock rally hit its peak and began a precipitous decline that would wipe 77 per cent off the value of the Nasdaq by the time it finally cratered two years later.

These days, the dotcom bubble has become shorthand for foolhardy enthusiasm for new technology and blind greed. So many investors were throwing money at blatantly unprofitable internet companies that the markets were bound to come to grief.

But if you look back at what people were saying in March 2000, it becomes clear that spotting the exact turning point is a lot harder than you might think.

Brooke Masters Financial Times 8 March 2025

https://www.ft.com/content/533cb7b7-19fe-41a2-9985-bb48b18cd66e

Världsekonomin har hållits flytande i ett kvartssekel av seriella bubblor. Ambrose och R*

14 november 2023

Var och en har maskerat svagheten i den underliggande tillväxten.

När på varandra följande bubblor poppar, misslyckas ekonomin med att korrigera sig själv genom den normala konjunkturcykeln. Det krävs allt mer monetär stimulans för att rätta till skeppet.

Det var dotcom-aktieboomen i slutet av 1990-talet, fastighetsboomen i USA och Club Med på 2000-talet, QE-tillgångsboomen och Kinas kreditrunda under 2010-talet efter Lehman.

Idag är vi i slutfasen av den stora finansboomen. Budgetunderskotten ökade till krigstidsnivåer på båda sidor av Atlanten under Covid. Dessa har ännu inte kommit ner till hållbara nivåer.

"Politiker har tagit för vana att spendera pengar som om det inte finns någon morgondag, och befolkningen gillar det. Förr eller senare kommer obligationsmarknaden att kasta ut ett nytt raserianfall.”

När den här finanspolitiska bubblan väl spricker, eller helt enkelt sprattlar ut, kommer den sammandragande effekten enligt min (omoderna) uppfattning att slå bort den centrala stöttan för den globala ekonomiska återhämtningen

Konsensussynen hos den amerikanska centralbanken, Europeiska centralbanken och Bank of England är att Wicksellians "naturliga" ränta – känd som R* – har hoppat till en permanent högre nivå.

Philip Turner, en före detta topptjänsteman vid Bank for International Settlements, och Marina Misev från University of Basel, varnar för att centralbanker vilseleds av falska antaganden om R* till en farlig överstramning, vilket riskerar en global kreditåtstramning och en tillgångskrasch.

Konsensus New Keynesiansk uppfattning är att världen har hoppat till en ny regim med mycket högre räntor och regeringar måste skära ned sina finanspolitiska tyger därefter.

Den rivaliserande Wicksellianska uppfattningen är att världsekonomin inte kan uthärda så höga priser länge. Om Wicksellianerna har rätt kommer centralbankerna att upptäcka att R* har fallit sönder under deras fötter.

ECB och sedan Fed kommer att behöva genomföra en våldsam politisk pivot, sänka räntorna och i slutändan torka upp skulden med ny QE.

Nästan ingen på marknaderna är beredd på den överraskningen.

Ambrose Evans-Pritchard Telegraph 14 november 2023

The world economy has been kept afloat for a quarter century by serial bubbles. Ambrose and R*

Högre räntor kanske för alltid - stigande "neutral ränta"

https://englundmacro.blogspot.com/2023/09/higher-interest-rates-maybe-forever.html

Grundbultsfrågan: Hur blir S = I ??? Sparande och investeringar, är olika aktiviteter som bedrivs av olika människor

Varför måste ekonomin stimuleras på konstgjorda sätt genom att öka utlåningen?

https://englundmacro.blogspot.com/2014/07/grundbultsfragan-hur-blir-s-i-savings.html

Nivån på den neutrala räntan Englunds lag 3

https://englundmacro.blogspot.com/2023/08/nivan-pa-den-neutrala-rantan.html

R-stjärna och förutsägelser om att inflationen och räntorna kommer att falla till nivåer före pandemi