Nivån på den neutrala räntan

Vad som är en låg respektive en hög ränta ur gas/broms-hänseende beror på hur hög den neutrala räntan är. Eller den naturliga räntan, som den svenska ekonomen Knut Wicksell uttryckte det när han 1898 skrev om saken. 

När ekonomer pratar om den neutrala räntan är det nästan alltid den reala varianten som avses, det vill säga justerad för inflation. 

Den neutrala räntan går inte att observera och den ändras dessutom när de ekonomiska förutsättningarna förändras.

 Därför är det ofta först i efterhand det går att säga om och i vilken utsträckning en given räntenivå har bromsat eller stimulerat ekonomin. 

Dagens svenska styrränta på 3,75 procent bromsar med största sannolikhet ekonomin men hur mycket är svårt att säga. 

Orsaken till det långa och branta räntefallet från 1980-talet och framåt var att den neutrala räntan sjönk. 

Att inte veta var den neutrala räntan ligger och därmed inte hur kraftigt penningpolitiken påverkar den reala ekonomin kan tyckas vara illa nog. 

Men det finns också en finansiell del av ekonomin och den ränta som är förenlig med balans där kan mycket väl vara en annan än den som vare sig eldar på eller bromsar den reala ekonomin. 

Den ”vanliga” neutrala realräntan brukar skrivas r* (r-stjärna). 

Den neutrala realräntan när det gäller finansiell stabilitet kallas följaktligen r** (r-dubbelstjärna).

Även om r** i absoluta termer fortfarande är tenderar utdragna perioder av låga räntor att leda att riskerna byggs upp när investerarna söker sig till allt riskablare tillgångar i sin jakt på avkastning. 

Centralbankerna är bakbundna av att tungt skuldsatta stater inte kan hantera de räntor som skulle krävas av inflationsskäl 

Säkerligen något som diskuteras flitigt inom ECB. 

Viktor Munkhammar DI 8 augusti 2023

https://www.di.se/analys/den-osynliga-rantan-som-gackar-experterna/

 

What central banks can do is to set a policy rate that is comparable with what the Swedish economist Knut Wicksell called a natural interest rate, R*.

 Another relevant economics paper is Akinci et al. on “the financial stability interest rate”

https://englundmacro.blogspot.com/2023/07/r-star-and-predictions-that-inflation.html

Englunds lag 3  

Räntan (A) är vad som behövs för att stoppa inflationen.

Räntan (B) är den som gör att bostadsmarknaden kollapsar.

Om A är större än B har vi ett stort problem.

https://englundmacro.blogspot.com/2022/05/englunds-lag-3-inflation-and-housing.html

The interest rate (A) is what is needed to stop inflation.

The interest rate (B) is the one that causes Italy to collapse.

If A is higher than B, we have a big problem.

https://englundmacro.blogspot.com/2023/02/englunds-lag-4-inflation-and-euroland.html