Englund

I think the answer is December 19, 2029. (Please note, sarcastic humor and not a forecast.) The CBO now projects federal debt will reach $50.7 trillion in 2034 which will, if their other economic assumptions are correct, equal 122% of GDP. I expect our political heroes to keep kicking the can down the road until the road gets too steep, as it will at some point. The limits are real. Private investors can’t and won’t buy government debt whose repayment is doubtful in real inflation-adjusted terms—or will demand such high rates the debt will explode even higher. This came to mind as I was thinking about the magisterial 2009 book This Time Is Different by Carmen Reinhart and Ken Rogoff.  - Highly indebted governments, banks, or corporations can seem to be merrily rolling along for an extended period, when bang!, confidence collapses, lenders disappear, and a crisis hits. - There is no way to know when it will happen. There is no magic debt level, no magic drop in currencies, no percentage

Jean-Marc Natal är enhetschef på IMF. Hans slutsats var att den naturliga räntan i avancerade länder är ungefär på samma nivå som den var innan krisen. Till SvD säger han att drivkrafterna som gjort att centralbankernas styrräntor var så låga innan pandemin – låga investeringar och ett högt sparande – inte har ändrats på något påtagligt sätt. En värld med låga investeringar och ett högt sparande kommer även framåt att leda till ett lågt efterfrågetryck i ekonomin – något som i sin tur kommer innebära en återgång till låga räntor. I rapporten drar Jean-Marc Natal slutsatsen att centralbankerna återigen kan tvingas köpa olika typer av värdepapper om inflationen återigen hamnar under deras inflationsmål, trots att de sänkt styrräntan till noll procent.   IMF:s tidigare chefsekonom Olivier Blanchard, numera världsberömd ekonomiprofessor på Massachusetts Institute of Technology (MIT), luftat liknande tankar. Det har även USA:s tidigare centralbankschef Ben Bernanke. Men alla håller inte med

Återvänder räntan till nivån före inflationstoppen? Eller finns ett nytt, högre normaltillstånd? Riksbankschef Erik Thedéen har under våren faktiskt varit ute och pratat om var räntan kan ligga mer långsiktigt.  – Det långsiktiga är att styrräntan kanske ligger kring 2,5–3,0 upp till 3,5 procent. Knut Wicksell uttryckte det i sin bok ”Räntor och priser” som först trycktes på tyska 1898. https://cdn.mises.org/Interest%20and%20Prices_2.pdf ”Det finns en viss ränta på lån som är neutral i förhållande till varupriserna och som varken tenderar att höja eller sänka dem.” Wicksell kallade sin ränta för den ”naturliga räntan”. Idag kallas den också r*  Två unga ekonomer sprang på varandra när de jobbade på den amerikanska centralbanken: John C. Williams och Thomas Laubach. När de båda fann varandra hösten 2000 dammade de av Knut Wicksells teorier.   ”Är 2 procent rätt siffra? Förändras den över tid? Och hur vet vi det?” minns John Williams i sitt tal förra året. Så sent som förra året uppdater

  The next ten-fold increase will be equivalent to multiplying the world’s entire fleet of nuclear reactors by eight in less than the time it typically takes to build just a single one of them. To call solar power’s rise exponential is not hyperbole, but a statement of fact.  Installed solar capacity doubles roughly every three years, and so grows ten-fold each decade.  Such sustained growth is seldom seen in anything that matters. That makes it hard for people to get their heads round what is going on. When it was a tenth of its current size ten years ago, solar power was still seen as marginal even by experts who knew how fast it had grown.  Solar cells will in all likelihood be the single biggest source of electrical power on the planet by the mid 2030s.  By the 2040s they may be the largest source not just of electricity but of all energy.  On current trends, the all-in cost of the electricity they produce promises to be less than half as expensive as the cheapest available today. 

  S&P 500 average stock is about where it was at the start of 2022 https://englundmacro.blogspot.com/2024/06/s-500-average-stock-is-about-where-it.html Inga-Britt Ahlenius: Regeringen bör återupprätta staten och dess ämbetsmän. Inga-Britt Ahlenius: Regeringen bör återupprätta staten och dess ämbetsmän. (englundmacro.blogspot.com) "Make Europe Great Again" raised a few eyebrows in Brussels - "Hungary's ultranationalist, populist prime minister, Viktor Orban https://englundmacro.blogspot.com/2024/06/make-europe-great-again-raised-few.html Why the Far Right Is No Longer an Existential Threat to Europe https://englundmacro.blogspot.com/2024/06/why-far-right-is-no-longer-existential.html Sju EU-länder riskerar böter för brott mot EU:s budgetregler - stability and growth pact was “stupid” Romano Prodi, Commission president https://englundmacro.blogspot.com/2024/06/sju-eu-lander-riskerar-boter-for-brott.html Polen framställdes som ett undantag från de extrema högerparti

The median price for an existing home in May rose 5.8% compared with the year before, to $419,300, an all-time high. Million-dollar homes were selling the most briskly. All-cash buyers made up 28% of sales. Bloomberg 21 June 2024 https://www.marketwatch.com/story/home-prices-hit-an-all-time-high-despite-sluggish-spring-home-buying-season-4faa1891

Monaco riskerar att hamna på den mellanstatliga organisationen Financial Action Task Forces (FATF) ”grå lista”.  Det utgör en betydande risk för Monacos banksektor som enligt Bloomberg hade omkring 160 miljarder euro under förvaltning i slutet av 2023 – motsvarande ungefär 20 gånger landets BNP. Di 21 juni 2024 https://www.di.se/nyheter/miljonarsparadiset-nara-att-hamna-pa-gra-lista/ Monaco Expected to Join Dirty Money ‘Gray List’ United Arab Emirates was added to the gray list in March 2022. That move seen as among the most significant steps in FATF’s history, given the country’s position as the main financial hub of the Middle East. The Gulf state was removed in February after Emirati officials made it a political priority to escape the designation, tightening scrutiny on various nationalities and paving the way for high-profile extraditions of individuals accused of white-collar crimes. The principality faces scrutiny not just from the FATF but also from the Group of States Against

  In the S&P 500, which includes the biggest companies, the average stock is about where it was at the start of 2022, and more than half of the current constituents are down since then.  Luckily for those who passively bought the S&P 500, all concern about the economy has been drowned out by the huge gains for Nvidia, Apple and Microsoft—which have added more value this month than all other members of the S&P put together.  James Mackintosh Wall Street Journal 20 June 2024 https://www.wsj.com/finance/stocks/nvidias-success-is-the-stock-markets-problem-d72e9cbb

  Operation Aspides has three frigates countering Houthi attacks Iran-backed rebels have threated to escalate attacks on ships A naval force deployed by the European Union to protect vessels in the Red Sea needs to more than double in size because of escalating attacks by Iran-backed Houthi rebels, the head of the operation said. Four EU vessels have been patrolling the waters off the coast of Yemen since February.  In that time, they’ve provided “close assistance” to 164 ships, shot down more than a dozen unmanned aerial vehicles and destroyed four anti-ship ballistics missiles, Rear Admiral Vasileios Gryparis said in an interview on Wednesday. Last week, the militants struck the coal-carrying Tutor with a seaborne drone, killing a Filipino crew member. The ship sank on Thursday. Bloomberg 21 June 2024 https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-06-21/fending-off-houthis-requires-double-the-fleet-eu-force-says Overseas Bases in focus: Cyprus Blog Strategic Command Organisations: Mi

Hungary's ultranationalist, populist prime minister, Viktor Orban, a close ally of former US President Donald Trump, is the most outspoken euroskeptic leader in the European Union. The presidency of the Council of the EU is a six-month rotating position that gets passed between the 27 members states.  Given that the presidency's role is to act as an "honest broker" among the members and rise above national intererest  Deutsche Welle 20 juni 2024 https://www.dw.com/en/make-europe-great-again-hungary-gears-up-for-eu-presidency/a-69429630 How  should old-style conservatives and classical liberals deal with national conservatism?   One answer is to take people’s legitimate grievances seriously.  The Economist 15 February 2024  https://englundmacro.blogspot.com/2024/02/national-conservatives-are.html

Belgien, Frankrike, Italien, Malta, Polen, Slovakien och Ungern.  Någon återgång till 10-talets åtstramningspolitik utlovas ändå inte. EU:s ekonomikommissionär Paolo Gentiloni betonar att det inte handlar om att gå tillbaka till den kritiserade åtstramningspolitik som dominerade efter eurokrisen.  Det betyder inte en återgång till det normala, för vi lever inte i normala tider – och ännu mindre en återgång till åtstramningar för det vore ett fruktansvärt misstag, säger Gentiloni  SvD/TT 19 juni https://www.svd.se/a/xm8Q4B/eu-hotar-italien-och-frankrike-med-boter Romano Prodi, Commission president from 1999 to 2004, asserted in October 2002 that the stability pact was “stupid” because it provided for sanctions on countries already in financial difficulties. When the euro was born everyone knew that sooner or later a crisis would occur. It was also clear that the stability and growth pact was – as I have said before – “stupid” Romano Prodi FT May 20 2010 https://englundmacro.blogspot.com

Som så ofta är det ”narrativet” som är viktigast, alltså vilken berättelse som får fäste i det allmänna medvetandet. Den polske premiärministern Donald Tusk är skicklig på att forma den berättelsen. Han har dessutom många villiga lyssnare i Bryssel och bland europeiska ledare, som gärna vill att det går bra för Tusks liberala Medborgarkoalition och dåligt för högernationalisterna. Tusks mittenparti blev störst. Det är symboliskt viktigt. De första reaktionerna på EU-valet var att Tusk, som tidigare var ordförande i Europeiska rådet, lyckades stå emot den auktoritära, EU-skeptiska och delvis proryska strömning som vann så stora valframgångar i Frankrike och Tyskland. Men vid en noggrannare betraktelse visar det sig att det inte heller i Polen gick särskilt bra för de demokratiska och EU-vänliga partierna. Visserligen besegrade Medborgarkoalitionen med sina 37 procent PIS, som fick 36 procent. Men det var en mycket knapp marginal, vilket var långt sämre än förväntningarna. Michael Winiar

Min senaste kolumn (16/5) var en panorering över reformer i staten under det senaste halvseklet Inga-Britt Ahlenius: Det var inte bättre förr. Men i dag är det sämre än för ett tag sedan. Inga-Britt Ahlenius: Det var inte bättre förr. Men i dag är det sämre än för ett tag sedan. (englundmacro.blogspot.com)   Det är sant att kolumnen faktiskt kan ses som en redogörelse för hur den statliga förvaltningen som den arketypiskt beskrivs i filosofi och statsvetenskap, den som under grundlag och andra lagar ska verkställa statsmakternas beslut, över tiden har försvunnit genom precisa beslut av statsmakterna.  Den är borta. Ämbetsmännen, det vill säga de som arbetar i förvaltningen och är ansvariga inför regeringen, har avskaffats.  De som är centrala i ett reformarbete och ska vara bärare av ett offentligt etos under grundlagen har nu blivit vanliga anställda och benämns numera tjänstepersoner. Den största skvadern är dock SKR, som regeringen sluter överenskommelser med för att tillsammans med

The far right’s acceptance of the euro means that possible Victory in France’s election is unlikely to lead to financial crisis. Veterans of European crises got a sickening sense of deja-vu this past week. Since a debt crisis beginning in Greece in 2009 almost destroyed the euro, investors have been alert to anything that threatens the survival of the European Union or the common currency shared by 20 of its 27 members.   As Europe’s far-right parties have crept closer to power, their stated goals have shifted from leaving the EU to reforming it from within.  The underappreciated story of Europe’s election season isn’t the fragility of the EU and euro, but their resilience.  The debt crisis that began in Greece in 2009 exposed the common currency’s underlying contradictions.  By allowing countries with higher inflation such as Greece and Spain to borrow at the same low interest rates as Germany, it fueled the growth of unsustainable debts. Yet the euro survived because its political po

  Riksbanken dagens ordning är en anpassning till EU:s krav på självständighet gentemot både riksdag och regering.  Under senare år har denna politik tappat i legitimitet.  Redan minusräntan strider mot normal ekonomisk logik Gustaf Arrhenius, Per Molander och Folke Tersman i SvD.  Per Molander är bl a författare till boken Akvedukten vid Zaghouan. En essä om stat, moral och liberalismens framtid (1994) Denna vackra betraktelse från 1994 har sedan dess legat i mitt bakhuvud. Sven Otto Littorin; Akvedukten vid Zaghouan – Svensk Tidskrift Riksbanken bör bli en myndighet under regeringen, skriver Gustaf Arrhenius, Per Molander och Folke Tersman (englundmacro.blogspot.com) Update: Around 270 million people in the US will experience temperatures at or above 32 grader C  this week as an impressive heat dome parks over the eastern US. https://englundmacro.blogspot.com/2024/06/high-pressure-atmospheric-conditions.html EU vill ta bort möjligheten till säker kommunikation och den svenska regerin

Regional banks around the U.S. hoping to insulate themselves from a replay of the turmoil that followed Silicon Valley Bank’s failure last year.  Wall Street smells a payday. Ohio-based Huntington Bancshares recently entered into an arrangement to sell investors some of the risk that its borrowers won’t repay their loans. That helps the bank meet new proposed standards meant to make lenders look healthy to regulators.  The deal is known on Wall Street as a synthetic risk transfer Wall Street Journal 19 June 2024 https://www.wsj.com/finance/banking/regional-banks-want-to-slim-down-hedge-funds-smell-a-bargain-f4e1d0fe One big reason the global financial system nearly collapsed in 2008 was banks relying on insurance-like instruments.  They’re at it again. https://englundmacro.blogspot.com/2024/03/one-big-reason-global-financial-system.html

Riksbanken dagens ordning är en anpassning till EU:s krav på självständighet gentemot både riksdag och regering.  EU-regelverket bygger i sin tur på ekonomisk forskning som gör gällande att en självständig centralbank bidrar till ett stabilt penningvärde. Det infördes efter en period med hög och ojämn inflation. Under senare år har denna politik tappat i legitimitet.  Redan minusräntan strider mot normal ekonomisk logik SvD 18 juni 2024 https://www.svd.se/a/rPEgp3/riksbanken-bor-bli-en-myndighet-under-regeringen-skriver-debattorer Per Molander är bl a författare till boken Akvedukten vid Zaghouan. En essä om stat, moral och liberalismens framtid (1994) Denna vackra betraktelse från 1994 har sedan dess legat i mitt bakhuvud. Sven Otto Littorin; Akvedukten vid Zaghouan – Svensk Tidskrift https://englundmacro.blogspot.com/2024/04/akvedukten-vid-zaghouan-sven-otto.html Den artikeln satte mig på spåren till Akvedukten vid Zaghouan : en essä om stat, moral och liberalismens framtid, av Per M

I höstas röstade ett exceptionellt enigt EU-parlament nej till det som kallas Chat control 2.0, EU-kommissionens förslag om total övervakning av all digital kommunikation i unionen.  I DN illustrerades nyheten om omröstningen av en bild på en jublande Tomas Tobé (M). I valrörelsen inför EU-valet kampanjade både Moderaterna och Liberalerna emot Chat control. Det var då. På tisdagen meddelade regeringen att den kommer att rösta för det nu lätt modifierade förslaget.  Bortsett från frågor om integritet finns det ett tekniskt problem här. Man kan inte söka igenom krypterad kommunikation utan att bryta krypteringen.  Och om krypteringen bryts, genom att det läggs in bakdörrar eller – som i det nu liggande förslaget införs system som söker igenom meddelanden direkt i användarens dator eller telefon innan de krypteras för att skickas iväg – så blir informationen också tillgänglig för andra. Både det svenska försvaret och exempelvis EU-kommissionens egen personal har i dag regler om att de mås

 Excessive deficit procedure   The European Union is set to admonish France for breaking the bloc’s deficit and debt rules, triggering a process that can lead to onerous fines and complicating campaign priorities less than two weeks before voting starts in legislative elections. The EU rules include strict measures for nations with debt higher than 60% of gross domestic product and a budget deficit of more than 3%.  France’s deficit was 5.5% last year, with debt at about 111% of GDP. France isn’t alone in making the so-called excessive deficit procedure list due to be announced Wednesday. A person familiar with the matter told Bloomberg on Tuesday that it will also include Italy and another five countries.  Still, Spain and three others who breached the 3% limit escaped. Bloomberg 19 June 2024 https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-06-19/eu-to-slam-france-over-budget-deficit-adding-to-political-woes Totalt är det sju länder som EU-kommissionen rekommenderar granskningar av: Frank

  har ingått avtal med CBREGI Swedish Retail Ventures om förvärv av Bromma Blocks för 1,173 miljarder kronor.  DI 19 juni 2024 https://www.di.se/live/svenska-handelsfastigheter-koper-bromma-blocks/ Svenska Handelsfastigheters Styrelse https://handelsfastigheter.se/om-oss/

  More than 60 million people were under heat advisory warnings early Tuesday, according to the National Weather Service.  Temperatures are expected to creep up into the weekend as the so-called heat dome intensifies  A heat dome occurs when high-pressure atmospheric conditions trap heat over an area, creating a “dome” of stagnant, hot air. Residents in large metropolitan areas including Chicago, St. Louis, Indianapolis, Detroit, Philadelphia, Boston and New York City were warned to expect extreme heat The latest heat wave follows record-breaking temperatures in parts of California and the Southwest earlier this month Wall Street Journal 18 June 2024 https://www.wsj.com/us-news/climate-environment/millions-brace-for-dangerous-heat-wave-record-breaking-temperatures-ee712c33 Around 270 million people in the US will experience temperatures  at or above 90 degrees = 32 grader C  this week as an impressive heat dome parks over the eastern US. Temperatures soared 15 to 20 degrees above norma

 In the coming years, trillions of dollars in inheritances will flow from older Americans to their heirs Americans age 70 and older own nearly a third of all wealth and  had a collective net worth of about $47 trillion Family money plays a key role in helping members of younger generations afford homeownership.  Homeownership gives a family the ability to amass wealth that can be passed down to the next generation. MarketWatch 18 June 2024 https://www.marketwatch.com/story/the-biggest-wealth-transfer-in-american-history-is-upon-us-some-will-benefit-far-more-than-others-1f6c213e

France is part of the bedrock of the European Union, not just a peripheral nation. Its economy is nowhere near as weak as Greece’s was in 2012.  While both its budget deficit and debt burden are deteriorating, neither is as bad as those of Italy.  Moreover, the European Central Bank is now much more proficient at coming up with new tools to defend the common currency project. The EU’s collective ability to set aside differences, displayed during the euro crisis and repeated in its €800 billion NextGeneration pandemic fiscal program, is its greatest strength.  Its willingness to compromise on even the thorniest of political and economic issues means the risk of a "Frexit" can be firmly discounted at this juncture. If Marine Le Pen's National Rally gets to lead the government, it's worth noting that her party has carefully moderated its euroskeptic stance in recent years, pushing instead for reform from within.  Nonetheless, European Commission concern about the increas

  High-pressure atmospheric conditions trap heat over an area, creating a “dome” - Jet Stream https://englundmacro.blogspot.com/2024/06/high-pressure-atmospheric-conditions.html Valuations P/E https://englundmacro.blogspot.com/2024/06/valuations-pe.html Man kan inte skylla på att Riksbanken har fört en alltför expansiv penningpolitik. En  faktor är att räntenivåerna har varit högre utomlands än i Sverige, särskilt i USA. Om Sverige hade anslutit sig till euron från start... Harry Flam och Mats Persson https://englundmacro.blogspot.com/2024/06/om-sverige-hade-anslutit-sig-till-euron.html Talk of “Frexit” is overblown. TPI TLTRO https://englundmacro.blogspot.com/2024/06/talk-of-frexit-is-overblown-tpi-tltro.html The “great wealth transfer” In the coming years, trillions of dollars in inheritances will flow from older Americans to their heirs https://englundmacro.blogspot.com/2024/06/the-great-wealth-transfer.html CNN Fear & Greed Index https://edition.cnn.com/markets/fear-and-greed U

  Några valutors kurs mot USA-dollarn 1993–2024 Man kan inte skylla på att Riksbanken har fört en alltför expansiv penningpolitik. En  faktor är att räntenivåerna har varit högre utomlands än i Sverige, särskilt i USA. Detta har lockat en del att låna i kronor eller sälja krontillgångar och flytta pengarna till utlandet. En anledning till att USA-dollarn har stärkts är sannolikt den ökade politiska osäkerheten i världen sedan 2014, vilket har fått placerare att fly till dollartillgångar.  Det har hävdats att Riksbankens köp av svenska statsobligationer 2015–2019 som ett led i penningpolitiken skulle ha trängt ut utländska placerare från den svenska marknaden, vilket lett till en försvagning av kronan.  Detta är dock inte fallet; placerarna köpte i stället andra svenska obligationer. Det finns dock några faktorer som kan ha bidragit till att kronan har fallit mer än andra jämförbara valutor. En sådan är de försäljningar av kronor för flera hundra miljarder mot utländsk valuta som Riksba