Englund

På torsdagskvällens toppmöte i Bryssel blev beslutet att inte använda de frysta tillgångarna, utan att EU ska ta upp lån med unionens budget som säkerhet.   För snart två år sedan kom EU-kommissionen fram till att en del av avkastningen skulle kunna konfiskeras för att finansiera stöd till Ukraina. Successivt har det blivit en alltmer legitim uppfattning att hela kapitalet kan användas som säkerhet för lån som tas upp för att stödja Ukraina.  Sverige och de flesta andra EU-länder har stått bakom denna hållning, liksom EU-kommissionen och dess ordförande Ursula von der Leyen. På torsdagskvällens toppmöte i Bryssel blev beslutet att inte använda de frysta tillgångarna Till att börja med är den juridiska frågan en realitet för EU, som är en union av rättsstater. Trots allt handlar det om pengar som en europeisk institution har åtagit sig att förvara.  Risken för allvarliga rättsliga konsekvenser kan inte avfärdas. DI Ledare: Tobias Wikström 19 december 2025 https://www...

With a Ukrainian endgame looming, European concerns over a future Russian attack against a Nato country are acquiring a new sense of urgency, even inevitability. In November, Germany’s defence minister Boris Pistorius invoked warnings by military historians that “we already had our last summer of peace”.  Soon afterwards, Nato secretary-general Mark Rutte prophesied that “we are Russia’s next target” and “must be prepared for the scale of war our grandparents or great-grandparents endured”.  Sir Richard Knighton, the UK chief of defence staff, echoed such sentiments when he called on the nation’s “sons and daughters” to be ready to fight in the event of a Russian attack on Britain. Russian elites to engage in mirror imaging. They claim that it is Europe, re-arming, that is preparing to wage war against Russia, with the aim of inflicting a “strategic defeat” on the country. Hanna Notte FT 19 December2025 https://www.ft.com/content/f3b75869-6bb0-4c45-ae51-855066a7f13a The financ...

French Prime Minister Sébastien Lecornu said his government would not be able to get the 2026 budget adopted by the end of the year, after talks between parliamentary negotiators collapsed on Friday. Lecornu will also be unable to reduce France’s deficit and bring it towards less than 3 per cent of GDP by 2029, a key demand of the European Commission.  Lecornu had proposed measures that would reduce the deficit to under 5 per cent of GDP in 2026.   FT 19 December 2025 https://www.ft.com/content/923a7172-d9d9-4db6-8ed0-e15dacb0e856 Ett alltför stort budgetunderskott gör att Finland placeras i EU:s ekonomiska skamvrå. Även arbetslöshet och statsskuld växer. I sin årliga genomgång av medlemsländernas ekonomier föreslår EU-kommissionen nu att ett så kallat underskottsförfarande inleds mot Finland. https://englundmacro.blogspot.com/2025/11/finland-i-eus-ekonomiska-skamvra.html

  Det var glada miner för andra dagen i rad på Wall Street. https://www.di.se/live/stark-veckoavslutning-pa-wall-street-1/ Stockholmsbörsen hängde på Wall Street upp Stockholmsbörsen fick ny fart under eftermiddagen,  efter att ha legat på minus vid lunchtid.  https://www.di.se/live/stockholmsborsen-hangde-pa-wall-street-upp/ Godmorgon måndag 19 december 2025; 90 miljarder euro ska lånas upp gemensamt av EU-länderna https://englundmacro.blogspot.com/2025/12/godmorgon-mandag-19-december-2025-90.html För ekonomnördar: From QT to QE again https://englundmacro.blogspot.com/2025/12/for-ekonomnordar-from-qt-to-qe-again.html Fler inlägg från i dag https://englundmacro.blogspot.com/search/label/251219 Buy the dip https://englundmacro.blogspot.com/2025/02/buy-dip.html Dagen innan https://englundmacro.blogspot.com/2025/12/wall-street-18-december-2025.html

The Fed starting after the 2007-08 crisis increased its asset holdings by acquiring large quantities of Treasury debt and mortgage-backed securities.  Following the introduction of quantitative easing, the Fed expected banks to meet their emergency-liquidity needs by holding larger reserve balances at the central bank. This problem has emerged as the central bank has embarked on successive attempts at quantitative tightening—shrinking its balance sheet. Commercial-bank reserve deposits may at some point fall below the level banks think they need. No one is quite sure where that line is. But if reserve deposits fall below it, interest rates could  shooting far past the target the Fed sets for this, the federal-funds rate. This happened in autumn 2019, and officials now seem to be worried by recent similar signs of unrest in that interbank market. Hence their move last week to expand their purchases of Treasurys, The Fed presents all the foregoing as a technocratic matter of lit...

Meloni hade framfört invändningar, särskilt angående de garantier som Italien skulle ha varit tvunget att ge – kanske hela 25 miljarder euro – om Belgien i framtiden skulle ha blivit återbetalningsskyldig till Ryssland. Förlorarna på toppmötet var främst EU-kommissionens ordförande Ursula von der Leyen och Friedrich Merz.  Det var de två som kokade ihop och lade fram förslaget att använda ryska frysta tillgångar till Ukraina utan att först konsultera de andra EU-länderna. Nattens beslut har blottlagt att EU, kolossen med 27 länder som ofta har olika intressen och utgångspunkter, inte är så stark och enad som man vill få den att framstå som. Förutom pengarna i Euroclear beräknas det finnas omkring 100 miljarder euro till i ryska privata förmögenheter på andra banker i exempelvis Luxemburg, Frankrike och Italien. Belgien har under förhandlingarna upprepade gånger krävt att även dessa pengar ska finnas med i ekvationen. Teresa Küchler SvD 19 december 2025 https://www.svd.se/a/6qjnvz/9...

  – Den dåliga nyheten är att det inte alls fanns tillräckligt stöd för att använda de frysta ryska tillgångarna. Det var inte i närheten, och jag beklagar det. SvD/TT https://www.svd.se/a/wrPE61/motet-slut-stod-till-ukraina-klart – Det är väl känt att vi i första hand ville använda det andra alternativet, säger statsminister Ulf Kristersson (M). 90 miljarder euro ska lånas upp gemensamt av EU-länderna. Strax innan klockan 03 natten till fredag kom beskedet. Den stora knäckfrågan har varit om lånet på 980 miljarder kronor antingen ska finansieras via EU-budgeten, eller genom ryska frysta tillgångar som framför allt finns i Belgien.   Ungern, Tjeckien och Slovakien, som alla är skeptiska till Ukrainastödet, släppte sina veton mot att inte ha finansiellt ansvar efter att de fått löfte om att inte behöva delta. – En enig riksdag har ställt sig bakom det beslutet, jag hade EU-nämnden samlad 02.30. https://www.svt.se/nyheter/utrikes/eu-landerna-overens-om-finansieringen-till-ukrain...

  Inflationsjubel på Wall Street Konsumentpriserna i USA steg med 2,7 procent   (Bara 0,7 procent över inflationsmålet) https://www.di.se/live/inflationsjubel-pa-wall-street-rymdbolag-rusade/ Den oväntat låga amerikanska inflationen fick fart på Wall Street  och bidrog till att lyfta Stockholmsbörsen. https://www.di.se/live/stockholmsborsen-pa-plus-h-m-i-toppform/ Det är en väldig dramatik om pengarna till Ukraina.  En enkel lösning vore att de länder som vill  - kalla dem Coalition of the The Willing and Paying -  skickar så mycket pengar de vill till Ukraina.  Det är är bara att höja skatten och skära i utgifterna.   Niema problema. Fler inlägg från idag https://englundmacro.blogspot.com/search/label/251218 Buy the dip https://englundmacro.blogspot.com/2025/02/buy-dip.html Dagen innan https://englundmacro.blogspot.com/2025/12/wall-street-17-december-2025.html

 ”Vår övergripande slutsats är att regeringen varken redovisar sin föreslagna finanspolitik på ett transparent sätt eller utformar finanspolitiken i enlighet med det nuvarande finanspolitiska ramverket”, skriver Riksrevisionen. DI 18 december 2025 https://www.di.se/nyheter/riksrevisionen-ohallbar-hantering-av-skattepengar/ ”Mer pengar i plånboken” var det ogenerat populistiska temat https://englundmacro.blogspot.com/2025/09/mer-pengar-i-planboken-var-det-ogenerat.html Historien om det finanspolitiska ramverket Överskottsmålets födelse, liv och död i Sverige och Tyskland https://englundmacro.blogspot.com/2025/03/historien-om-det-finanspolitiska.html

Valuations rest on the incorrect assumption that frontier model creators have built massive, durable moats /vallgravar/. A recent study showed a sharp increase in the use of open models like Qwen and a steep decline in the market share of models from Google, Meta and OpenAI. Mark Surman FT 17 December 2025 https://www.ft.com/content/353adf48-a5d6-4ea0-b5d7-9a94b141213a https://qwen.ai/home The writer is an open-internet activist and president of the Mozilla Foundation https://www.mozilla.org/en-US/

  Ryssland har utlovat ”hårdast möjliga svar” om dess tillgångar i EU används för att möjliggöra lån till Ukraina, vilket är att betrakta som ett hot mot särskilt Belgien, Italien och Österrike. Västerländska bolag har tillgångar på motsvarande 127 miljarder dollar i Ryssland, enligt en sammanställning av Kyiv School of Economics Institute (KSE),  https://www.di.se/live/europas-oro-finansiell-hamnd-fran-putin/ https://www.ft.com/content/616d7c24-fbb6-4830-aa6c-77d362b5fddb Belgian Prime Minister Bart De Wever told reporters on Thursday morning that he could not agree to the text until certain “deal breakers” were removed . “Otherwise, they will have to carry me out of there. There can be no flexibility on issues that threaten the financial security of Euroclear and Belgium. Let that be very clear,” he said. https://www.ft.com/content/59ae380c-0eec-4edd-a1a0-92ae776af9f1 EU måste komma vidare med att få loss de frysta ryska tillgångarna om man vill få till ett fredsavtal om Ukr...

If there is a black swan lurking in global markets as we go into 2026, it is surely this small island off the coast of China that makes over 90pc of the world’s advanced semiconductors but speaks Chinese, is largely Han Chinese, is claimed by China and has been subjected to an intensifying campaign of naval, air and cyber strangulation by Chinese forces under Xi’s “Anaconda Strategy”. Kuomintang, the political descendants of Generalissimo Chiang Kai-shek have kissed and made up with their historic enemies in the Chinese Communist Party. Or put another way, the movement that controls the Taiwanese parliament seems to regard Xi Jinping’s regime as the lesser poison. Nvidia may trade at double the valuation of the whole German stock market but at the end of day, the US tech champion is largely a “fabless” design company that outsources its production of GPUs (graphic processing units).  Its artificial intelligence chips are turned into hard reality by the Taiwan Semiconductor Manufact...

Veckans toppmöte kan bli det ultimata provet.   När medlemsländernas stats- och regeringschefer träffas för årets sista toppmöte på torsdag utmanas EU:s enighet – och ledarroll i världen – från alla håll. Helt avgörande på mötet är frågan om hur EU ska säkra finansiering till Ukraina, som annars kommer att få slut på pengar i början av det andra kvartalet nästa år. DI 17 december 2025 https://www.di.se/nyheter/risk-for-haveri-utan-motstycke/  

Andreas Ericson diskuterar med Fredrik NG Andersson och Lars Calmfors https://www.svd.se/a/d4d65O/ar-det-dags-for-sverige-att-infora-euro Euron är också ett politiskt projekt för att främja ”en allt fastare sammanslutning mellan de europeiska folken”  Huvudmotiveringen för min rekommendation om ett eurointräde är den vikt jag lägger vid att Sverige i en alltmer hotande geopolitisk situation ska bidra till mer politisk sammanhållning i Europa. Lars Calmfors DI 30 November 2025 https://englundmacro.blogspot.com/2025/11/calmfors-vill-att-sverige-skall-ga-med.html Calmfors rapport kan laddas ner här https://frittnaringsliv.se/dags-for-euron/ Fredrik NG Andersson var emot att införa euron. Hans argument var till stor del  Brandförsäkringsargumentet Läs om det här Anders Ferm i LO-Tidningen 10/3 2000 Anta sedan att dollarn i samma veva faller med 20 procent mot euron, dvs att läget när euron introducerades återställs. Då drabbas vår export utanför euro-området av en lika stor f...

  Buy the dip? Ny minusdag på Wall Street Tunga fall i AI-jättar bidrog till att sänka de ledande indexen på Wall Street  https://www.di.se/live/ny-minusdag-pa-wall-street-borsdebutant-rusade/ En svag inledning på Wall Street pressade Stockholmsbörsen  under den sena eftermiddagshandeln. https://www.di.se/live/minus-pa-stockholmsborsen-boliden-i-topp/ Andra inlägg i dag https://englundmacro.blogspot.com/search/label/251217 Dagen innan https://englundmacro.blogspot.com/2025/12/wall-street-16-december-2025.html Buy the dip https://englundmacro.blogspot.com/2025/02/buy-dip.html    

If McNamara’s experience offers a core lesson, it is one that is simple to grasp but has too often gone unheeded:  if more high-level officials were prepared to resign for their convictions, citizens would be assured that those who remain truly believe in what they’re doing. https://www.foreignaffairs.com/reviews/fog-mcnamara-fredrik-logevall RE: Det är nog tyvärr inte sant. De som stannar kanske bara saknar McNamaras moraliska kompass.  McNamara’s kom att bli en av de drivande krafterna bakom stationeringen av amerikanska trupper i Vietnam och utökningen av de amerikanska bombningarna med Operation Rolling Thunder.  År 1967 överraskade McNamara genom att föreslå att stoppa ytterligare truppförstärkningar, inställa bombningarna av Nordvietnam och att lämna markstriderna i Sydvietnam. McNamara förklarade sin tidigare taktik för kriget som misslyckad.  Han lämnade Pentagon desillusionerad   https://sv.wikipedia.org/wiki/Robert_McNamara Capitalism Won the Viet...

Permabear Albert Edwards at Société Générale says he still believes US stocks are in a valuation bubble that will drag down the economy when it collapses.  But even he notes that “I struggle to see an imminent macro trigger for a major bear market”. The overwhelming optimism means small slip-ups can produce painful volatility. Katie Martin FT 17 December 2025 https://www.ft.com/content/494676c5-d499-455e-b38a-a5fe02ba0ac8   Société Générale’s Albert Edwards has taken things one step further, warning that an ”everything bubble” appeared to be taking shape in the U.S. and pointing to stocks and housing as especially exposed. However, Edwards has been warning about a bubble for some time. https://englundmacro.blogspot.com/2025/07/b-ordet-ater-b-som-i-bubbla.html What makes a Minsky moment? The term refers to the end stage of a prolonged period of economic prosperity that has encouraged investors to take on excessive risk, to the point where lending exceeds what borrowers can pay ...

 Close to €2bn for satellite systems aimed at boosting European reconnaissance capabilities on Nato’s eastern flank.   “get whatever you can by 2029” — the year officials in Berlin believe that Russia could be ready and willing to attack Nato. FT 17 December 2025 https://www.ft.com/content/30fbb68d-aaaf-405a-b50d-a275d10ce59a

Developed using consistent, high‑quality climate data and methods, the tool supports assessment of whether an exceptionally cold winter or dry summer may have affected air pollutant emissions, providing objective evidence for weather‑related flexibilities and aiding environmental policy implementation. https://climate.copernicus.eu/c3s-app-informs-eu-legislation-reducing-member-states-air-pollutant-emissions

Giorgia Meloni Italy’s enigmatic leader holds a casting vote   Italy’s leader had been cast as a core European player. Meloni’s allies inside the EU are hoping she remains one as a high-stakes summit on Thursday looms. Europe’s leaders are wrestling with two crucial decisions to which the enigmatic Italian premier holds a casting vote: the financial viability of Ukraine and the future of EU trade policy. https://www.ft.com/content/df9a6948-d312-4bef-9589-cca2a37c56ff Belgien, där merparten av de frysta ryska tillgångarna finns, håller emot. Landet befarar att Ryssland kan ställa tuffa skadeståndskrav och är inte nöjt med de garantier som utlovats om att alla ska vara med och dela på riskerna. Flera länder sluter upp på Belgiens sida, bland andra Italien, Bulgarien, Tjeckien och Ungern. Men de är inte tillräckligt många för att blockera beslutet.  Teoretiskt kan ett beslut fattas med kvalificerad majoritet, men politiskt är det komplicerat att köra över just Belgien. ...